Un conglomerado ( / k ə ŋ ˈ ɡ l ɒ m ə r ə t / ) es un tipo de empresa multiindustrial que consta de varias entidades comerciales diferentes y no relacionadas que operan en diversas industrias bajo un grupo corporativo . [1] Un conglomerado suele tener una empresa matriz que posee y controla muchas filiales , que son legalmente independientes pero dependientes financiera y estratégicamente de la empresa matriz. Los conglomerados suelen ser corporaciones grandes y multinacionales que tienen presencia global y una cartera diversificada de productos y servicios. Los conglomerados pueden formarse mediante fusiones y adquisiciones , escisiones o empresas conjuntas .
Los conglomerados son comunes en muchos países y sectores, como los medios de comunicación , la banca , la energía , la minería , la manufactura , el comercio minorista y el transporte . Este tipo de organización tiene como objetivo lograr economías de escala , poder de mercado, diversificación de riesgos y sinergia financiera. Sin embargo, también enfrentan desafíos como la complejidad, la burocracia , los problemas de agencia y la regulación . [1]
La popularidad de los conglomerados ha variado con el tiempo y entre regiones. En Estados Unidos , los conglomerados se hicieron populares en la década de 1960 como una forma de burbuja económica impulsada por bajas tasas de interés y compras apalancadas. [ cita necesaria ] Sin embargo, muchos de ellos colapsaron o se disolvieron en la década de 1980 debido al mal desempeño, escándalos contables y regulaciones antimonopolio . [2] En contraste, los conglomerados han seguido siendo prevalentes en Asia, especialmente en China , Japón , Corea del Sur e India . En China continental , muchas empresas afiliadas al Estado han pasado por fusiones y adquisiciones de alto valor , lo que ha dado como resultado algunas de las transacciones comerciales de mayor valor de todos los tiempos. Estos conglomerados tienen fuertes vínculos con el gobierno y políticas preferenciales y de acceso al capital. [1]
Durante la década de 1960, Estados Unidos quedó atrapado en una " moda de conglomerado " que resultó ser una forma de burbuja económica . [3]
Debido a una combinación de tasas de interés bajas y un mercado alcista y bajista que se repite , los conglomerados pudieron comprar empresas más pequeñas mediante compras apalancadas (a veces a valores temporalmente deflactados). [4] Ejemplos famosos de la década de 1960 incluyen Gulf and Western Industries , Ling-Temco-Vought , [5] ITT Corporation , [5] Litton Industries , [5] Textron , [5] y Teledyne . [5] El truco consistía en buscar objetivos de adquisición con ganancias sólidas y relaciones precio-beneficio mucho más bajas que las del adquirente. [6] [7] El conglomerado haría una oferta pública de adquisición a los accionistas del objetivo con una prima principesca sobre el precio actual de las acciones del objetivo. Tras obtener la aprobación de los accionistas, el conglomerado generalmente liquidaba la transacción con algo que no fuera efectivo, como obligaciones , bonos , warrants u obligaciones convertibles (la emisión de las dos últimas diluiría efectivamente a sus propios accionistas en el futuro, pero muchos accionistas en ese momento no estaban pensando tan lejos). [8] El conglomerado luego agregaría las ganancias del objetivo a sus propias ganancias, aumentando así las ganancias generales por acción del conglomerado . [7] En la jerga financiera, la transacción " acrecentaba las ganancias". [6] Las normas contables relativamente laxas de la época significaron que los contadores a menudo podían salirse con la suya con matemáticas creativas al calcular las cifras de ganancias consolidadas posteriores a la adquisición del conglomerado. [9] A su vez, el precio de las acciones propias del conglomerado subiría, restableciendo así su relación precio-beneficio anterior, y luego podría repetir todo el proceso nuevamente con un nuevo objetivo. [7] [9] En términos sencillos, los conglomerados estaban utilizando adquisiciones rápidas para crear la ilusión de un crecimiento rápido. [7]
En 1968, el año pico de la moda de los conglomerados, las corporaciones estadounidenses completaron un número récord de fusiones: aproximadamente 4.500. [10] En ese año, se adquirieron al menos 26 de las 500 corporaciones más grandes del país, de las cuales 12 tenían activos superiores a 250 millones de dólares. [10]
Toda esta compleja reorganización empresarial tuvo consecuencias muy reales para las personas que trabajaban en empresas que fueron adquiridas por conglomerados o que se consideraba que probablemente serían adquiridas por ellos. Las adquisiciones fueron una experiencia desorientadora y desmoralizadora para los ejecutivos de las empresas adquiridas; aquellos que no fueron despedidos inmediatamente se encontraron a merced de los ejecutivos del conglomerado en alguna otra ciudad distante. [11] Las sedes de la mayoría de los conglomerados estaban ubicadas en la costa oeste o la costa este , mientras que muchas de sus adquisiciones se ubicaron en el interior del país. [11] Muchas ciudades del interior quedaron devastadas por la pérdida repetida de sedes de corporaciones debido a fusiones, en las que las empresas independientes quedaron reducidas a subsidiarias de conglomerados con sede en Nueva York o Los Ángeles. [11] Pittsburgh, por ejemplo, perdió alrededor de una docena. [11] El terror infundido por la mera perspectiva de consecuencias tan duras para los ejecutivos y sus ciudades de origen significó que defenderse de las adquisiciones, reales o imaginarias, fuera una distracción constante para los ejecutivos de todas las corporaciones vistas como objetivos de adquisición preferidos durante esta era. [12]
La reacción en cadena de rápido crecimiento mediante adquisiciones no podía durar para siempre. Cuando las tasas de interés subieron para compensar el aumento de la inflación, las ganancias de los conglomerados comenzaron a caer. El principio del fin llegó en enero de 1968, cuando Litton sorprendió a Wall Street al anunciar una ganancia trimestral de sólo 21 centavos por acción, frente a los 63 centavos del trimestre del año anterior. [13] Pasarían dos años más antes de que quedara claro que la moda de los conglomerados estaba a punto de desaparecer. [13] El mercado de valores finalmente descubrió que los inflados e ineficientes negocios de los conglomerados eran tan cíclicos como cualquier otro; de hecho, fue esa naturaleza cíclica la que había causado que tales negocios fueran objetivos de adquisición tan infravalorados en primer lugar [6] - y su descenso "desmiente la afirmación de que la diversificación les permitió superar una recesión". [14] Siguió una importante liquidación de acciones del conglomerado. [15] Para seguir adelante, muchos conglomerados se vieron obligados a deshacerse de los nuevos negocios que habían adquirido recientemente y, a mediados de la década de 1970, la mayoría de los conglomerados habían quedado reducidos a cáscaras. [16] La moda de los conglomerados fue reemplazada posteriormente por ideas más nuevas, como centrarse en la competencia central de una empresa y desbloquear el valor para los accionistas (que a menudo se traducen en escisiones ).
En otros casos, los conglomerados se forman por intereses genuinos de diversificación en lugar de manipulación del retorno de la inversión en papel. Las empresas con esta orientación sólo realizarían adquisiciones o iniciarían nuevas sucursales en otros sectores cuando creyeran que esto aumentaría la rentabilidad o la estabilidad al compartir riesgos. Lleno de efectivo durante la década de 1980, General Electric también se dedicó a la financiación y los servicios financieros , que en 2005 representaron alrededor del 45% de las ganancias netas de la empresa. GE anteriormente poseía una participación minoritaria en NBCUniversal , propietaria de la cadena de televisión NBC y varias otras redes de cable . United Technologies también fue un conglomerado exitoso hasta que fue desmantelado a fines de la década de 2010.
Con la proliferación de los fondos mutuos (especialmente los fondos indexados desde 1976), los inversores pudieron obtener más fácilmente la diversificación al poseer una pequeña porción de muchas empresas en un fondo en lugar de poseer acciones en un conglomerado. Otro ejemplo de un conglomerado exitoso es Berkshire Hathaway de Warren Buffett , un holding que utilizó el capital excedente de sus subsidiarias de seguros para invertir en negocios en una variedad de industrias.
El final de la Primera Guerra Mundial provocó una breve crisis económica en la Alemania de Weimar , que permitió a los empresarios comprar negocios a precios bajísimos. El más exitoso, Hugo Stinnes , estableció el conglomerado económico privado más poderoso de la Europa de los años 1920 –Stinnes Enterprises– que abarcaba sectores tan diversos como la manufactura, la minería, la construcción naval, los hoteles, los periódicos y otras empresas.
El conglomerado británico más conocido fue Hanson plc . Siguió una escala de tiempo bastante diferente a los ejemplos estadounidenses mencionados anteriormente, ya que se fundó en 1964 y dejó de ser un conglomerado cuando se dividió en cuatro empresas cotizadas separadas entre 1995 y 1997.
En Hong Kong, algunos de los conglomerados más conocidos incluyen Jardine Matheson (AD1824), Swire Group (AD1816), (empresas británicas, una escocesa y una inglesa; empresas que tienen una historia de más de 150 años y tienen intereses comerciales que abarcan cuatro continentes con un enfoque en Asia). CK Hutchison Whampoa (ahora CK Hutchison Holdings ), Sino Group (ambas empresas de propiedad asiática se especializan en negocios como bienes raíces y hotelería con un enfoque en Asia).
En Japón evolucionó un modelo diferente de conglomerado, el keiretsu . Mientras que el modelo occidental de conglomerado consiste en una sola corporación con múltiples subsidiarias controladas por esa corporación, las compañías en un keiretsu están vinculadas por participaciones entrelazadas y un papel central de un banco. Mitsui , Mitsubishi y Sumitomo son algunos de los keiretsu más conocidos de Japón, y abarcan desde la fabricación de automóviles hasta la producción de productos electrónicos como televisores. Si bien no es un keiretsu, Sony es un ejemplo de un conglomerado japonés moderno con operaciones en electrónica de consumo , videojuegos , industria musical , producción y distribución de cine y televisión , servicios financieros y telecomunicaciones .
En China, muchos de los conglomerados del país son empresas de propiedad estatal , pero hay un número sustancial de conglomerados privados. Los conglomerados notables incluyen BYD , CIMC , China Merchants Bank , Huawei , JXD , Meizu , Ping An Insurance , TCL , Tencent , TP-Link , ZTE , Legend Holdings , Dalian Wanda Group , China Poly Group , Beijing Enterprises y Fosun International . Fosun es actualmente el conglomerado civil más grande de China por ingresos. [17]
En Corea del Sur , los chaebol son un tipo de conglomerado propiedad y operado por una familia. Un chaebol también es heredable, ya que la mayoría de los presidentes actuales de chaebol sucedieron a sus padres o abuelos. Algunos de los chaebols coreanos más grandes y conocidos son Samsung , LG , Hyundai Kia y SK .
En la India, las empresas familiares se convirtieron en algunos de los conglomerados más grandes de Asia, como Aditya Birla Group , Tata Group , Emami , Kirloskar Group , Larsen & Toubro , Mahindra Group , Bajaj Group , ITC Limited , Essar Group , Reliance Industries , Adani Group y las Empresas Bharti .
En Brasil los conglomerados más importantes son J&F Investimentos , Odebrecht , Itaúsa , Camargo Corrêa , Grupo Votorantim , Andrade Gutierrez y Queiroz Galvão.
En Nueva Zelanda, Fletcher Challenge se formó en 1981 a partir de la fusión de Fletcher Holdings , Challenge Corporation y Tasman Pulp & Paper, en un intento de crear una empresa multinacional con sede en Nueva Zelanda. En ese momento, la empresa recién fusionada se dedicaba a la construcción, materiales de construcción, fábricas de pulpa y papel, silvicultura y petróleo y gas. Tras una serie de inversiones fallidas, la empresa se separó a principios de la década de 2000 para concentrarse en la edificación y la construcción.
En Pakistán , algunos de los ejemplos son Adamjee Group , Dawood Hercules , House of Habib , Lakson Group y Nishat Group .
En Filipinas , el conglomerado más grande del país es Ayala Corporation , que se centra en centros comerciales , bancos , desarrollo inmobiliario y telecomunicaciones . Los otros grandes conglomerados en Filipinas incluyeron JG Summit Holdings , Lopez Holdings Corporation , ABS-CBN Corporation , GMA Network, Inc. , MediaQuest Holdings , TV5 Network, Inc. , SM Investments Corporation , Metro Pacific Investments Corporation y San Miguel Corporation .
En Estados Unidos, algunos de los ejemplos son The Walt Disney Company , Warner Bros. Discovery y The Trump Organization (ver más abajo).
En Canadá, uno de los ejemplos es la Hudson's Bay Company . Otro conglomerado de este tipo es JD Irving, Limited , que controla una gran parte de las actividades económicas y los medios de comunicación en la provincia de New Brunswick .
Algunos citan la disminución del costo de las acciones de los conglomerados (un fenómeno conocido como descuento de conglomerado ) como evidencia de estas desventajas, mientras que otros comerciantes creen que esta tendencia es una ineficiencia del mercado , que infravalora la verdadera fortaleza de estas acciones. [24]
En su libro No Logo de 1999 , Naomi Klein ofrece varios ejemplos de fusiones y adquisiciones entre empresas de medios diseñadas para crear conglomerados con el fin de crear sinergia entre ellas:
Un desarrollo relativamente nuevo son los conglomerados de Internet, como Alphabet , la empresa matriz de Google [25] , pertenecen al grupo de conglomerados de medios modernos y desempeñan un papel importante en diversos sectores, como por ejemplo en la gestión de marcas . En la mayoría de los casos, los conglomerados de Internet están formados por corporaciones que poseen varios proyectos en línea o híbridos en línea y fuera de línea de tamaño mediano. En muchos casos, las corporaciones recién incorporadas obtienen mayores retornos de la inversión , acceso a contactos comerciales y mejores tasas de interés en préstamos de varios bancos. [ cita necesaria ]
Al igual que en otras industrias, existen muchas empresas que pueden denominarse conglomerados.
