La línea de mercado de capitales ( LMC ) es la línea tangente trazada desde el punto del activo libre de riesgo hasta la región factible para los activos riesgosos. El punto de tangencia M representa la cartera de mercado , llamada así porque todos los inversores racionales (criterio de mínima varianza) deberían mantener sus activos riesgosos en las mismas proporciones que sus pesos en la cartera de mercado. [1]
La CML resulta de la combinación de la cartera de mercado y el activo libre de riesgo (el punto L). Todos los puntos a lo largo de la CML tienen perfiles de riesgo-rendimiento superiores a cualquier cartera en la frontera eficiente , con la excepción de la Cartera de Mercado, el punto en la frontera eficiente al que la CML es la tangente. Desde una perspectiva de la CML, la cartera M está compuesta enteramente por el activo riesgoso, el mercado, y no tiene tenencias del activo libre de riesgo, es decir, no se invierte dinero en la cuenta del mercado monetario ni se toma dinero prestado de ella. Los puntos a la izquierda y por encima de la CML son inviables, mientras que los puntos a la derecha/por debajo son alcanzables pero ineficientes.
La adición de apalancamiento (el punto R) crea carteras apalancadas que también están en el CML.
Todas las carteras del CML tienen el mismo ratio de Sharpe que la cartera de mercado, es decir
De hecho, la pendiente del CML es el ratio de Sharpe de la cartera del mercado.
Una regla general para la selección de acciones es comprar activos cuyo ratio de Sharpe sea superior al CML y vender aquellos cuyo ratio de Sharpe sea inferior. De hecho, de la hipótesis del mercado eficiente se desprende que es imposible batir al mercado. Por lo tanto, todas las carteras deberían tener un ratio de Sharpe menor o igual al del mercado. En consecuencia, si hay una cartera (o activo) cuyo ratio de Sharpe sea mayor que el del mercado, entonces esa cartera (o activo) tiene una rentabilidad por unidad de riesgo (es decir, la volatilidad ) más alta, lo que contradice la hipótesis del mercado eficiente .
Este rendimiento extra anormal sobre el rendimiento del mercado a un nivel de riesgo dado es lo que se llama alfa .
