Los valores híbridos son un grupo amplio de valores que combinan las características de los dos grupos más amplios de valores, deuda y capital .
Los valores híbridos pagan una tasa de rendimiento o dividendo predecible (ya sea fija o flotante) hasta una fecha determinada, momento en el que el tenedor tiene varias opciones, incluida la conversión de los valores en la acción subyacente.
Por lo tanto, a diferencia de una acción (capital), el tenedor disfruta de un flujo de efectivo predeterminado (en lugar de residual ) y, a diferencia de un título de interés fijo (deuda), el tenedor disfruta de una opción para convertir el título en el capital subyacente. . Otros ejemplos comunes incluyen acciones preferentes convertibles y convertibles .
Un valor híbrido está estructurado de manera diferente a los valores de renta fija. Si bien el precio de algunos valores se comporta más como el de los valores de renta fija, otros se comportan más como las acciones subyacentes en las que pueden convertirse.
Ejemplos
- Un bono convertible es un bono ( es decir, un préstamo al emisor) que se puede convertir en acciones ordinarias del emisor. Un bono convertible puede valorarse como una combinación de un bono simple y una opción para comprar acciones de la empresa. [1]
- Una acción preferente rescatable o exigible permite al emisor recomprar la acción a un precio preestablecido después de una fecha específica, convirtiéndola en acción en tesorería . Por lo tanto, si las tasas de interés bajan, la empresa tiene la flexibilidad de rescatar las acciones y posteriormente volver a emitirlas a una tasa más baja, reduciendo su costo de capital . [2] [3]
- Un préstamo PIK puede conllevar una garantía separable (el derecho a comprar una cierta cantidad de acciones o bonos a un precio determinado durante un período de tiempo determinado): el préstamo es la deuda (bono), mientras que la garantía es el capital.
Términos importantes
- Rentabilidad : dividendo predecible, a menudo franqueado, por lo que es posible una ventaja fiscal para el tenedor.
- Precio del capital :
- El precio se mueve en línea con el precio de la acción (términos de conversión fijos, por ejemplo, 1 conversión híbrida a 1 acción)
- Al igual que los bonos, el precio no se mueve en línea con el precio de las acciones (términos de conversión variables, el valor nominal (normalmente 100 dólares) se convierte en acciones por valor de 100 dólares).
- Descuento : Generalmente se ofrece un descuento sobre el precio de la acción en el momento de la conversión.
- Restablecer/reajustable : en la fecha de reinicio, los términos del valor (tasa de dividendos, próxima fecha de reinicio) pueden cambiar. El titular puede optar por aceptar los nuevos términos de reinicio o convertirlos en acciones.
- Acumulativo/no acumulativo Se refiere al caso de incumplimiento en el pago de dividendos.
- Acumulativo: los pagos de dividendos atrasados se suman al siguiente pago de dividendos.
- No acumulativo: se condonan los pagos de dividendos atrasados.
- Redimible: en determinados momentos, el tenedor puede tener la opción de vender los valores a la empresa al valor nominal/precio de emisión.
- No redimible / irredimible: la empresa no ofrece recomprar los valores.
Seguridad de la cesta D
El híbrido más popular entre las instituciones financieras (bancos y compañías de seguros) es el valor Basket D. La canasta D es una referencia a un punto en la escala continua de deuda-capital de Moody's que trata el híbrido como 75% de capital y 25% de deuda. Para calificar, el valor debe otorgar al emisor el derecho (o incluso la obligación) de refinanciar el valor al vencimiento a un bono de vencimiento indefinido o largo y suspender los dividendos (efectivamente pagos de cupones, pero para reflejar la naturaleza patrimonial de el valor, se utiliza el término "dividendo"). La mayoría de las emisiones de Basket D han sido estructuradas de manera que también preservan el carácter deducible fiscalmente de sus pagos de intereses, evitando la doble imposición/aduanera.
Ver también
Referencias
- ^ "Introducción a las obligaciones convertibles canadienses" (PDF) . Voya Vasiljevic, Scotia McLeod. 15 de marzo de 2009. Archivado desde el original (PDF) el 18 de marzo de 2009 . Consultado el 15 de marzo de 2009 .
- ^ "Acciones preferentes rescatables". Herramientas de contabilidad . Consultado el 8 de julio de 2019 .
- ^ Kenton, voluntad. "Acciones preferentes rescatables". Investopedia . Consultado el 8 de julio de 2019 .