Un bono cupón cero (también bono con descuento o bono con gran descuento ) es un bono cuyo valor nominal se reembolsa en el momento del vencimiento . [1] A diferencia de los bonos regulares, no realiza pagos periódicos de intereses ni tiene los llamados cupones , de ahí el término bono cupón cero. Cuando el bono alcanza su vencimiento, su inversor recibe su valor nominal . Ejemplos de bonos de cupón cero incluyen letras del Tesoro de EE. UU ., bonos de ahorro de EE. UU. , bonos de cupón cero a largo plazo [1] y cualquier tipo de bono de cupón al que se le hayan despojado de sus cupones. Los bonos de cupón cero y de gran descuento son términos que se utilizan indistintamente.
Por el contrario, un inversor que tiene un bono regular recibe ingresos de los pagos de cupones, que se realizan semestralmente o anualmente. El inversor también recibe el principal o el valor nominal de la inversión cuando vence el bono.
Algunos bonos de cupón cero están indexados a la inflación y la cantidad de dinero que se pagará al tenedor del bono se calcula para tener una cantidad determinada de poder adquisitivo , en lugar de una cantidad determinada de dinero, pero la mayoría de los bonos de cupón cero pagan una cantidad determinada de dinero conocido como valor nominal del bono.
Los bonos cupón cero pueden ser inversiones a corto o largo plazo. Las fechas de vencimiento de cupón cero a largo plazo suelen comenzar entre diez y quince años. Los bonos pueden conservarse hasta su vencimiento o venderse en los mercados secundarios de bonos . Los bonos cupón cero a corto plazo generalmente tienen vencimientos inferiores a un año y se denominan letras. El mercado de letras del Tesoro de Estados Unidos es el mercado de deuda más activo y líquido del mundo.
Los bonos cupón cero tienen una duración igual al tiempo de vencimiento del bono, lo que los hace sensibles a cualquier cambio en las tasas de interés. Los bancos de inversión o los intermediarios podrán separar los cupones del principal de los bonos con cupón, lo que se conoce como residuo, de modo que distintos inversores puedan recibir el principal y cada uno de los pagos del cupón. Eso crea una oferta de nuevos bonos cupón cero.
Los cupones y el saldo se venden por separado a los inversores. Cada una de las inversiones paga entonces una única suma global. Ese método de crear bonos cupón cero se conoce como stripping , y los contratos se conocen como bonos stripping. " STRIPS " significa Negociación Separada de Valores Nominativos y Valores Principales . [2]
Los operadores normalmente compran un bloque de bonos de alta calidad y no rescatables , a menudo emisiones gubernamentales, para crear bonos en liquidación. Un bono strip no tiene riesgo de reinversión porque el pago al inversor se produce sólo al vencimiento.
El impacto de las fluctuaciones de los tipos de interés en los bonos strip, conocido como duración del bono , es mayor que en el caso de un bono con cupón. Un bono cupón cero siempre tiene una duración igual a su vencimiento, y un bono cupón siempre tiene una duración menor. Los bonos strip normalmente están disponibles a través de agentes de inversión con vencimientos a plazos de hasta 30 años. Para algunos bonos canadienses , el vencimiento puede ser superior a 90 años. [ cita necesaria ]
En Canadá, los inversores pueden comprar paquetes de bonos strip, de modo que los flujos de efectivo se adapten a sus necesidades en un solo valor. Estos paquetes pueden consistir en una combinación de intereses (cupón) y/o franjas de principal.
En Nueva Zelanda , los bonos se dividen primero en dos partes: los cupones y el principal. Los cupones pueden negociarse como una unidad o subdividirse en fechas de pago individuales.
En la mayoría de los países, los bonos strip son administrados principalmente por un banco central o un depositario central de valores . Una forma alternativa es utilizar un banco custodio o una compañía fiduciaria para mantener el valor subyacente y un agente/registrador de transferencias para rastrear la propiedad de los bonos despojados y administrar el programa. Los bonos desmantelados creados físicamente (donde los cupones se recortan físicamente y luego se negocian por separado) se crearon en los primeros días del desmantelamiento en Canadá y Estados Unidos , pero prácticamente han desaparecido debido a los altos costos y riesgos asociados con ellos.
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A los fondos de pensiones y a las compañías de seguros les gusta poseer bonos de cupón cero con vencimiento a largo plazo debido a su alta duración . Eso significa que los precios de los bonos son particularmente sensibles a los cambios en la tasa de interés y, por lo tanto, compensan, o inmunizan , el riesgo de tasa de interés de los pasivos a largo plazo de las empresas.
En los Estados Unidos, un bono de cupón cero tiene un descuento de emisión original (OID) a efectos fiscales. [3] Los instrumentos emitidos con OID generalmente imputan la recepción de intereses, a veces llamados ingresos fantasma, aunque los bonos no paguen intereses periódicos. [4]
Por lo tanto, los bonos de cupón cero sujetos a impuestos estadounidenses generalmente deberían mantenerse en cuentas de jubilación con impuestos diferidos, para evitar que se paguen impuestos sobre ingresos futuros. Alternativamente, cuando se compra un bono de cupón cero emitido por una entidad gubernamental estatal o local de EE. UU., el interés imputado está libre de impuestos federales de EE. UU. y, en la mayoría de los casos, de impuestos estatales y locales.
Los bonos cupón cero se introdujeron por primera vez en la década de 1960, pero no se hicieron populares hasta la década de 1980. El uso de tales instrumentos se vio favorecido por una anomalía en el sistema tributario estadounidense, que permitía la deducción del descuento de los bonos en relación con su valor nominal. La regla ignoró la combinación de intereses y generó importantes ahorros fiscales cuando el interés es alto o el título tiene un vencimiento prolongado. Aunque las lagunas fiscales se cerraron rápidamente, los bonos en sí siguen siendo deseables debido a su simplicidad. [ cita necesaria ]
En India, el impuesto sobre la renta procedente de bonos con grandes descuentos puede surgir de dos formas: intereses o ganancias de capital. También es una ley que los intereses deben demostrarse sobre una base devengada para los bonos con grandes descuentos emitidos después de febrero de 2002, según la circular CBDT No 2 de 2002, de fecha 15 de febrero de 2002. [ cita necesaria ]