En inversión, la beta a la baja es la beta que mide la asociación de una acción con el mercado de valores en general ( riesgo ) solo en los días en que el rendimiento del mercado es negativo. La beta a la baja fue propuesta por primera vez por Roy 1952 [1] y luego popularizada en un libro de inversiones de Markowitz (1959).
Fórmula
Es común medir y como el exceso de rendimiento del valor y del mercado , como el exceso de rendimiento promedio del mercado, y Cov y Var como operadores de covarianza y varianza , la beta a la baja es![{\ Displaystyle r_ {i}}](data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7)
![{\ Displaystyle r_ {m}}](data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7)
![{\displaystyle i}](data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7)
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![{\displaystyle \beta ^{-}={\frac {\operatorname {Cov} (r_{i},r_{m}\mid r_{m}<u_{m})}{\operatorname {Var} (r_ {m}\mid r_{m}<u_{m})}},}](data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7)
mientras que la beta al alza viene dada por esta expresión con la dirección de las desigualdades invertida. Por lo tanto, se puede estimar con una regresión del exceso de rendimiento del valor sobre el exceso de rendimiento del mercado, condicionado a que el (exceso) de rendimiento del mercado sea negativo.![{\displaystyle \beta ^{-}}](data:image/gif;base64,R0lGODlhAQABAIAAAAAAAP///yH5BAEAAAAALAAAAAABAAEAAAIBRAA7)
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Beta a la baja frente a beta
Alguna vez se planteó la hipótesis de que la beta a la baja tenía un mayor poder explicativo que la beta estándar en los mercados bajistas. [2] [3] Como tal, habría sido una mejor medida del riesgo que la beta ordinaria.
Uso en modelos de equilibrio de riesgo-recompensa
El modelo de valoración de activos de capital (CAPM) se puede modificar para que funcione con betas duales. [4] Otros investigadores han intentado utilizar semivarianza en lugar de desviación estándar para medir el riesgo. [5]
Referencias
- ^ Roy, ANUNCIO (1952). "La seguridad es lo primero y la tenencia de activos". Econométrica . 20 (3): 431–449. doi :10.2307/1907413. ISSN 0012-9682. JSTOR 1907413.
- ^ Ang, Andrés; Chen, José; Xing, Yuhang (1 de diciembre de 2006). "Riesgo a la baja". La Revista de Estudios Financieros . 19 (4): 1191-1239. doi :10.1093/rfs/hhj035. ISSN 0893-9454.
- ^ Lettau, Martín; Mayor, Matteo; Weber, Michael (1 de noviembre de 2014). "Primas de riesgo condicionales en los mercados de divisas y otras clases de activos". Revista de economía financiera . 114 (2): 197–225. doi :10.1016/j.jfineco.2014.07.001. ISSN 0304-405X.
- ^ Bawa, V.; Lindenberg, E. (1977). "Equilibrio del mercado de capitales en un marco de momento parcial medio inferior". Revista de economía financiera . 5 (2): 189–200. doi :10.1016/0304-405x(77)90017-4.
- ^ Hogan, WW; Warren, JM (1977). "Hacia el desarrollo de un modelo de mercado de capitales de equilibrio basado en la semivarianza". Revista de Análisis Financiero y Cuantitativo . 9 (1): 1–11. doi :10.2307/2329964. JSTOR 2329964. S2CID 153337865.