Retorno absoluto

Una medida del rendimiento de una cartera de inversiones

El rendimiento absoluto o simplemente rendimiento es una medida de la ganancia o pérdida de una cartera de inversiones expresada como porcentaje del capital invertido. El adjetivo "absoluto" se utiliza para destacar la distinción con las medidas de rendimiento relativo (a menudo utilizadas por los fondos de acciones con posiciones largas ) que se basan en la comparación con un índice de referencia. ^[1]

El negocio de los fondos de cobertura se define por los rendimientos absolutos. A diferencia de los gestores de activos tradicionales, que intentan seguir y superar un índice de referencia (un índice de referencia como el Dow Jones y el S&P 500 ), los gestores de fondos de cobertura emplean diferentes estrategias para producir un rendimiento positivo independientemente de la dirección y las fluctuaciones de los mercados de capitales. ^[2] Esta es una de las razones por las que los fondos de cobertura se denominan vehículos de inversión alternativos (consulte los fondos de cobertura para obtener más detalles).

Los gestores de retorno absoluto tienden a caracterizarse por el uso de ventas en corto, apalancamiento y alta rotación de sus carteras. ^{[3] [4]}

Punto de referencia

Aunque a veces se considera que los fondos de retorno absoluto no tienen un índice de referencia, hay uno común: los fondos deberían tener un mejor rendimiento que los bonos gubernamentales a corto plazo (por ejemplo, las letras del Tesoro de los Estados Unidos). Por ejemplo, si esos instrumentos "en efectivo" tienen un rendimiento del 15% y el fondo tiene un rendimiento del 5% en ese mismo período, el fondo tendría un rendimiento inferior al índice de referencia. En el caso en que el tipo de efectivo esté cerca de cero, como en la década de 2010, esto no hace mucha diferencia.

Venta en corto

Supongamos que un gerente piensa que el precio de las acciones de la empresa A bajará. Entonces puede pedir prestadas 1000 acciones de la empresa A a su corredor principal y venderlas a (digamos) 10 USD por acción. La ganancia inmediata para el gerente es de USD. Si (digamos) después de una semana el precio de las acciones de la empresa A cae a 9,5, entonces el gerente compra 1000 acciones, paga USD, y devuelve las acciones a su corredor principal. De este modo, termina obteniendo un rendimiento de . Si su corredor principal pidió una tasa de interés del 2% por tomar prestadas las acciones, entonces la ganancia neta del gerente es de . ${\displaystyle 1000\times 10=10,000}$ ${\displaystyle 1000\times 9.5=9,500}$ ${\displaystyle (10,000-9,500)/10,000=5\%}$ ${\displaystyle 5\%-2\%=3\%}$

Aprovechar

A veces, una estrategia da un rendimiento positivo, aunque sea muy pequeño. Por lo tanto, un gestor puede utilizar el apalancamiento para magnificar su rendimiento. Por ejemplo, un gestor de posiciones largas y cortas puede depositar 100 millones de dólares en su bróker principal para comprar 200 millones de acciones y vender simultáneamente otros 200 millones de acciones, lo que da un ratio de apalancamiento de . Como otro ejemplo, un gestor puede pedir dinero prestado a un país a un tipo de interés del 2% y reinvertir la cantidad en otro país que paga el 4%, ganando así el diferencial (esto se llama carry trade ). Si el gestor tiene un ratio de apalancamiento de (digamos) 5, entonces su rendimiento no es del 2% sino del . ${\displaystyle (200M+200M)/100M=4}$ ${\displaystyle 4\%-2\%=2\%}$ ${\displaystyle 5\times 2\%=10\%}$

Sin embargo, el apalancamiento también amplifica las pérdidas: si un gestor tiene una pérdida de mercado del 3% en su cartera y un apalancamiento del 4, sus pérdidas totales son del . Por lo tanto, incluso pequeñas pérdidas de mercado pueden ser desastrosas cuando hay un gran apalancamiento. Según la OCDE , antes de la crisis de 2007, los fondos de cobertura en 2007 tenían un apalancamiento medio de 3, mientras que los bancos de inversión tenían un apalancamiento superior al 30. ^[5] Con un apalancamiento del 30, una pérdida de mercado del 3,3% acaba con toda la cartera, mientras que un apalancamiento del 3 da una pérdida total del 10%. ${\displaystyle 4\times 3\%=12\%}$

Alta rotación

Algunos gestores de rentabilidad absoluta son muy activos con sus carteras, comprando y vendiendo acciones con más frecuencia que los inversores normales, porque se centran en oportunidades de inversión a corto plazo que duren menos de 90 días. La rotación es la tasa a la que los gestores reequilibran sus carteras y, entre otras cosas, depende del tamaño del fondo de cobertura: en 2008, los fondos de cobertura con menos de 15 millones de dólares en AUM ( activos bajo gestión ) tuvieron una rotación mensual del 46,9%, mientras que los fondos con más de 250 millones de dólares en AUM tuvieron solo el 9,8%. ^[6]

Véase también

• Alfa y beta

Referencias

1. Retorno absoluto – Teoría financiera – Términos monetarios: definiciones y explicaciones sobre inversión. Términos monetarios. Recuperado el 23 de octubre de 2013.
2. Robert A. Jaeger, "Todo sobre los fondos de cobertura", Mc Graw Hill, págs. 3-4.
3. Jérôme Teïletche, "Les Hedge Funds", colección répères, págs. 11-13.
4. Robert A. Jaeger, "Todo sobre los fondos de cobertura", Mc Graw Hill, págs. 133-145 y 184-185.
5. Adrian Blundell-Wignall. "Restaurar la confianza en los sistemas financieros" (PDF) . Oecd.org . Consultado el 30 de agosto de 2019 . La crisis financiera y los requisitos de reforma
6. Informes de investigación – Informes de fondos de cobertura – eVestment Archivado el 1 de octubre de 2011 en Wayback Machine . Hedgefund.net. Recuperado el 23 de octubre de 2013.