La tasa interna de retorno modificada ( TIRM ) es una medida financiera del atractivo de una inversión . [1] [2] Se utiliza en la presupuestación de capital para clasificar inversiones alternativas de tamaño desigual. Como su nombre lo indica, la TIRM es una modificación de la tasa interna de retorno (TIR) y, como tal, tiene como objetivo resolver algunos problemas con la TIR.
Si bien la TIR plantea varios problemas , la MIRR resuelve dos de ellos.
En primer lugar, la TIR a veces se aplica incorrectamente, bajo el supuesto de que los flujos de efectivo positivos intermedios se reinvierten en otro proyecto a la misma tasa de retorno ofrecida por el proyecto que los generó. [3] Este suele ser un escenario poco realista y una situación más probable es que los fondos se reinviertan a una tasa más cercana al costo de capital de la empresa. Por lo tanto, la TIR a menudo da una imagen indebidamente optimista de los proyectos en estudio. En general, para comparar proyectos de manera más justa, se debe utilizar el costo promedio ponderado del capital para reinvertir los flujos de efectivo intermedios.
En segundo lugar, se puede encontrar más de una TIR para proyectos con flujos de efectivo positivos y negativos alternados, lo que genera confusión y ambigüedad. La TIR solo encuentra un valor.
La MIRR se calcula de la siguiente manera:
donde n es el número de períodos iguales al final de los cuales ocurren los flujos de efectivo (no el número de flujos de efectivo), PV es el valor presente (al comienzo del primer período), FV es el valor futuro (al final del último período).
La fórmula suma los flujos de efectivo negativos después de descontarlos al tiempo cero usando el costo externo del capital, suma los flujos de efectivo positivos incluyendo los ingresos de la reinversión a la tasa de reinversión externa al período final y luego calcula qué tasa de retorno haría que la magnitud de los flujos de efectivo negativos descontados en el tiempo cero sea equivalente al valor futuro de los flujos de efectivo positivos en el período de tiempo final.
Las aplicaciones de hojas de cálculo , como Microsoft Excel , tienen funciones integradas para calcular la MIRR. En Microsoft Excel, esta función es =MIRR(...).
Si un proyecto de inversión se describe mediante la secuencia de flujos de efectivo:
entonces la TIR r viene dada por
En este caso, la respuesta es 25,48% (con este patrón convencional de flujos de efectivo, el proyecto tiene una TIR única).
Para calcular la TIRM, supondremos una tasa de financiación del 10% y una tasa de reinversión del 12%. Primero, calculamos el valor actual de los flujos de efectivo negativos (descontados a la tasa de financiación):
En segundo lugar, calculamos el valor futuro de los flujos de caja positivos (reinvertidos a la tasa de reinversión):
En tercer lugar encontramos la MIRR:
La MIRR calculada (17,91%) es significativamente diferente de la TIR (25,48%).
Al igual que la tasa interna de retorno, la tasa interna de retorno modificada no es válida para clasificar proyectos de distintos tamaños, porque un proyecto más grande con una tasa interna de retorno modificada menor puede tener un valor actual neto más alto. Sin embargo, existen variantes de la tasa interna de retorno modificada que se pueden utilizar para tales comparaciones. [4] [5]