El Reglamento del Sistema Nacional de Mercado (o Reg NMS ) es una regulación financiera estadounidense promulgada en 2005 y descrita por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) como "una serie de iniciativas diseñadas para modernizar y fortalecer el Sistema Nacional de Mercado de valores ". El Reg NMS tiene como objetivo asegurar que los inversores reciban las mejores ejecuciones de precios ( NBBO ) para sus órdenes al fomentar la competencia en el mercado. Algunos sostienen que la norma ha contribuido al auge del comercio de alta frecuencia [1] , que a veces se considera controvertido .
Fundada en 2005, su objetivo era fomentar tanto la "competencia entre mercados individuales como la competencia entre órdenes individuales" [2] con el fin de promover una formación de precios eficiente y justa en los mercados de valores.
En 1972, antes de que la SEC comenzara a buscar un sistema de mercado nacional, el mercado de valores estaba bastante fragmentado. Las mismas acciones a veces se negociaban a precios diferentes en diferentes lugares de negociación, y la cinta de cotizaciones de la Bolsa de Nueva York no informaba sobre las transacciones de acciones listadas en la Bolsa de Nueva York que se realizaban en bolsas regionales o en otros mercados de valores extrabursátiles. [3] Esta fragmentación dificultaba que los operadores compararan precios. En 1975, el Congreso aprobó las Enmiendas a la Ley de Valores de 1975 , que autorizaban a la SEC a facilitar un sistema de mercado nacional.
En 2005, las normas que promueven el sistema de mercado nacional se consolidaron en el REG NMS. Algunas de las normas más destacadas son: [4]
Se ha dicho que la Reg NMS representa un cambio con respecto al papel histórico de la SEC de definir y luego hacer cumplir los deberes y obligaciones generales de los participantes del mercado. [1] En cambio, la Reg NMS dicta los detalles de cómo el mercado debe ejecutar las transacciones. Se ha culpado a esta "microgestión" de la complicada mecánica del mercado de consecuencias no deseadas, incluido el aumento de las transacciones de alta frecuencia . [1]
Dentro de Reg NMS, una sección llamada la regla de protección de órdenes ha sido además controvertida porque requiere que los comerciantes realicen transacciones en un lugar de negociación al precio más bajo en lugar de en un lugar que ofrezca la ejecución más rápida o la mayor confiabilidad, lo que puede resultar en un peor precio general para las órdenes institucionales después de la ejecución. [8] Además, la regla de protección de órdenes ha sido culpada por exacerbar la fragmentación del mercado, lo que resulta en un aumento de los costos de tecnología y cambio para los creadores de mercado. [9] [1] Por lo tanto, algunos lo han descrito como una intervención gubernamental indebida en los asuntos comerciales privados. [10] Los defensores de la regla argumentan que realmente solo requiere lo que los corredores deberían estar haciendo si están actuando en el mejor interés de sus clientes. [11] Aún otros han argumentado que la regla es demasiado laxa porque solo protege las cotizaciones en la parte superior del libro. [11] Por ejemplo, si las dos mejores cotizaciones en un mercado son superiores a la mejor cotización en otro mercado, una parte de una orden de mercado entrante aún puede negociarse en el mercado inferior al precio inferior, aunque la segunda mejor cotización en el mercado superior todavía esté disponible. [ cita requerida ] Si la regla de órdenes protegiera más que solo la parte superior del libro (la mejor cotización), la orden de mercado se habría transaccionado a un precio superior y la orden limitada que ofrecía el precio superior se habría transaccionado más rápidamente.