La línea de mercado de valores ( SML ) es la representación del modelo de fijación de precios de activos de capital . Muestra la tasa de rendimiento esperada de un valor individual como una función del riesgo sistemático no diversificable . El riesgo de un valor riesgoso individual refleja la volatilidad del rendimiento del valor en lugar del rendimiento de la cartera de mercado. El riesgo en estos valores riesgosos individuales refleja el riesgo sistemático. [1]
La intersección con el eje Y del SML es igual a la tasa de interés libre de riesgo . La pendiente del SML es igual a la prima de riesgo del mercado y refleja la compensación riesgo-rendimiento en un momento dado:
dónde:
Cuando se utiliza en la gestión de carteras , la SML representa el coste de oportunidad de la inversión (invertir en una combinación de la cartera de mercado y el activo libre de riesgo). Todos los valores con precios correctos se representan en la SML. Los activos por encima de la línea están infravalorados porque para una cantidad dada de riesgo (beta), producen un rendimiento mayor. Los activos por debajo de la línea están sobrevalorados porque para una cantidad dada de riesgo, producen un rendimiento menor. [2] En un mercado en perfecto equilibrio, todos los valores caerían en la SML.
Existe la duda de cómo se ve el SML cuando la beta es negativa. Un inversor racional aceptará estos activos aunque rindan rendimientos que no estén libres de riesgo, porque proporcionarán un "seguro contra recesiones" como parte de una cartera bien diversificada. Por lo tanto, el SML continúa en línea recta independientemente de que la beta sea positiva o negativa. [3] Otra forma de pensar en esto es que el valor absoluto de la beta representa la cantidad de riesgo asociado con el activo, mientras que el signo explica cuándo se produce el riesgo. [4]
Todas las carteras del SML tienen el mismo ratio de Treynor que la cartera de mercado, es decir
De hecho, la pendiente del SML es el ratio de Treynor de la cartera del mercado ya que .
Una regla general para la selección de acciones con beta positiva es comprar si el ratio de Treynor será superior al SML y vender si será inferior (véase la figura anterior). De hecho, de la hipótesis del mercado eficiente se desprende que no podemos superar al mercado. Por lo tanto, todos los activos deberían tener un ratio de Treynor menor o igual al del mercado. En consecuencia, si hay un activo cuyo ratio de Treynor será mayor que el del mercado, entonces ese activo ofrece más rentabilidad por unidad de riesgo sistemático (es decir, beta), lo que contradice la hipótesis del mercado eficiente .
Este rendimiento extra anormal por encima del rendimiento del mercado a un nivel de riesgo dado es lo que se llama alfa .
![{\displaystyle \mathrm {SML} :E(R_{i})=R_{f}+\beta _{i}[E(R_{M})-R_{f}]\,}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/b72deeb4ae89c94089fa88a19956510791a7b56e)
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