El Reglamento FD (Fair Disclosure) , [1] comúnmente denominado Reglamento FD o Reg FD , es un reglamento que fue promulgado por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en agosto de 2000. [2] El reglamento está codificado como 17 CFR 243 . Aunque "FD" significa "divulgación justa", como se desprende del comunicado de adopción, el reglamento estaba y está codificado en el Código de Regulaciones Federales simplemente como Reglamento FD. [3] Sujeto a ciertas excepciones limitadas, las reglas generalmente prohíben a las empresas públicas revelar información material previamente no pública a ciertas partes a menos que la información se distribuya al público primero o simultáneamente.
La regulación buscaba acabar con la divulgación selectiva , en la que algunos inversores (a menudo grandes inversores institucionales ) recibían información sobre los movimientos del mercado antes que otros (a menudo inversores individuales más pequeños) y se les permitía negociar con ella.
Según el Reglamento FD, se puede realizar una divulgación selectiva siempre que la empresa obtenga primero un acuerdo de confidencialidad de la otra parte (o la otra parte ya esté sujeta a un deber de confianza). Aunque no es necesario que el acuerdo incluya el compromiso de no comerciar con la información, la regulación estuvo impulsada en gran medida por el deseo de facilitar el procesamiento de los destinatarios de información selectiva por uso de información privilegiada, porque en muchos casos sólo las personas que tienen tal deber están sujetas a tal procesamiento. Así, la SEC explicó en la Propuesta de Publicación:
"Para dejar claro el alcance del Reglamento, el párrafo (b) de la Regla 100 establece expresamente que la Regla no se aplica a las revelaciones de información importante a personas que están obligadas por deberes de confianza a no revelar ni utilizar la información para el comercio. El párrafo (b) se refiere expresamente a varios tipos de personas cuyo uso indebido de la información las sometería a responsabilidad por uso de información privilegiada según la Regla 10b-5: (1) personas con información privilegiada "temporales" de un emisor, por ejemplo, consultores externos, como sus abogados. , banqueros de inversión o contadores;42 y (2) cualquier otra persona que haya aceptado expresamente mantener la información confidencial y cuyo uso indebido de la información para el comercio estaría cubierto por la teoría de la "información privilegiada temporal" o de la "apropiación indebida". ". [4]
Por lo tanto, en esencia, existe una excepción al Reglamento FD que permite la divulgación a cualquier persona que sea un insider, o se convierta en un "insider temporal", sujeto a prohibiciones de uso de información privilegiada.
El 2 de abril de 2013, la Comisión de Bolsa y Valores dijo que las empresas pueden utilizar las redes sociales para difundir información si se cumplen ciertos requisitos. Al igual que con los sitios web de las empresas, el acceso de los inversores a la plataforma de redes sociales elegida no debe restringirse y se debe notificar a los inversores qué redes sociales se utilizarán para difundir información. [5]
La norma sólo prohíbe la divulgación privada de información material. [6] Esto significa que la empresa divulga "datos aparentemente intrascendentes" que podrían resultar importantes en un mosaico . [6] La empresa puede informar también a los analistas de información de registros públicos sin violar necesariamente la norma. [6]
La norma sólo se aplica a determinados grupos, como los profesionales del mercado de valores y los accionistas, lo que permite a la empresa seguir proporcionando la información necesaria a los socios comerciales. [7]
Antes de la década de 1990, la mayoría de los inversores individuales seguían el progreso de sus tenencias de acciones recibiendo llamadas telefónicas de su corredor , leyendo los informes anuales o trimestrales que les enviaba la empresa, leyendo noticias en periódicos o publicaciones financieras, o llamando a la empresa con preguntas. La mayoría de los inversores dependían principalmente de corredores de servicios completos , como Merrill Lynch , para obtener asesoramiento comercial.
En 1999, los inversores individuales se volvieron más conscientes de las conferencias telefónicas trimestrales con analistas , en las que la dirección de una empresa revelaba los resultados del trimestre y respondía preguntas de los analistas sobre el desempeño pasado de la empresa y las perspectivas futuras. En ese momento, la mayoría de las empresas no permitían que los pequeños inversores asistieran a sus llamadas.
Un pequeño inversor, Mark Coker, fundó una empresa llamada Bestcalls.com, un directorio de conferencias telefónicas abierto a todos los inversores, para ayudar a persuadir a las empresas públicas a abrir todas sus convocatorias ([1] y [2]). Coker hizo campaña en la prensa para educar a los inversores individuales sobre los beneficios de la asistencia a conferencias telefónicas como herramienta de investigación fundamental, y trabajó de manera constructiva con la SEC para educarlos sobre la omnipresencia de la divulgación selectiva en las conferencias telefónicas sobre ganancias. Al mismo tiempo, empresas como Onstream Media, Broadcast.com , Vcall.com, Shareholder.com y Thomson Financial (ahora Thomson Reuters ) ofrecieron tecnología y servicios de transmisión por Internet que hicieron más práctico y asequible para las empresas permitir que todos los inversores escuchen.
En diciembre de 1999, la SEC propuso el Reglamento FD. Miles de inversores individuales escribieron a la SEC y expresaron su apoyo a la regulación. Pero el apoyo no fue unánime. Los grandes inversores institucionales, acostumbrados a beneficiarse de información material divulgada selectivamente, lucharon enérgicamente contra la regulación propuesta. Argumentaron que una divulgación justa llevaría a una menor divulgación. En octubre de 2000, la SEC promulgó el Reglamento FD.
En 2017, la SEC acusó a TherapeuticsMD de violar la Regulación FD, que fue el primer caso centrado en la regulación en seis años. [8]