La tasa de rendimiento de una cartera es la relación entre la ganancia o pérdida neta (que es la suma de los ingresos netos, la apreciación de la moneda extranjera y la ganancia de capital, realizada o no) que genera una cartera, en relación con el tamaño de la misma. Se mide a lo largo de un período de tiempo, normalmente un año.
La tasa de rendimiento de una cartera se puede calcular directa o indirectamente, dependiendo del tipo particular de datos disponibles.
La medición histórica directa de la tasa de rendimiento de una cartera aplica uno de varios métodos alternativos, como por ejemplo el rendimiento ponderado en el tiempo o el método Dietz modificado . [1] [2] Requiere conocimiento del valor de la cartera al inicio y al final del período de tiempo bajo medición, junto con los flujos externos de valor dentro y fuera de la cartera en varios momentos dentro del período de tiempo. Para el método ponderado en el tiempo, también es necesario conocer el valor de la cartera cuando ocurren estos flujos (es decir, inmediatamente después o inmediatamente antes).
La tasa de rendimiento de una cartera se puede calcular indirectamente como la tasa de rendimiento promedio ponderada de los diversos activos dentro de la cartera. [3] Las ponderaciones son proporcionales al valor de los activos dentro de la cartera, para tener en cuenta qué porción de la cartera representa cada rendimiento individual al calcular la contribución de ese activo al rendimiento de la cartera.
Este método es particularmente útil para proyectar hacia el futuro la tasa de rendimiento de una cartera, dadas las proyecciones de las tasas de rendimiento de los componentes de la cartera.
El cálculo indirecto de la tasa de rendimiento de una cartera se puede expresar mediante la fórmula:
que es la suma de las contribuciones , donde:
Supongamos ahora que el 40% de la cartera está en acciones de la minera (ponderación de esta acción A m = 40%), el 40% está en la guardería infantil (ponderación de esta acción A c = 40%) y el 20% restante está en la empresa pesquera (ponderación de esta acción A f = 20%). Para determinar la tasa de rendimiento de esta cartera, calcule primero la contribución de cada activo a la rentabilidad de la cartera, multiplicando la ponderación de cada activo por su tasa de rendimiento, y luego sume estas contribuciones:
Sumando estas contribuciones porcentuales se obtiene 4% + 3,2% + 2,4% = 9,6%, lo que da como resultado una tasa de rendimiento de esta cartera del 9,6%.
El peso de un activo concreto en una cartera puede ser negativo, como en el caso de un pasivo como un préstamo o una posición corta, dentro de una cartera con valor global positivo. En tal caso, la contribución a la rentabilidad de la cartera tendrá el signo opuesto a la rentabilidad.
Una cartera contiene una cuenta de efectivo con un total de 2.000 dólares estadounidenses al comienzo del período. La misma cartera también contiene un préstamo de 1.000 dólares estadounidenses al comienzo del período. El valor neto de la cartera al comienzo del período es 2.000 - 1.000 = 1.000 dólares estadounidenses.
Al final del período, se ha devengado un interés del 1 por ciento sobre la cuenta de efectivo y del 5 por ciento sobre el préstamo. No se han producido transacciones durante el período.
El peso de la cuenta de efectivo en la cartera es del 200 por ciento y el peso del préstamo es del -100 por ciento. Por lo tanto, la contribución de la cuenta de efectivo es del 2 × 1 por ciento y la contribución del préstamo es del -1 × 5 por ciento. Aunque el pasivo por préstamos ha crecido, por lo que tiene un rendimiento positivo, su contribución es negativa. El rendimiento total de la cartera es del 2 - 5 = -3 por ciento.
En los casos en que el valor neto total de la cartera es mayor que cero, entonces el peso de un pasivo dentro de la cartera, como un préstamo o una posición corta, es negativo. Por el contrario, en los casos en que el valor neto total de los activos de la cartera es menor que cero, es decir, los pasivos superan a los activos, los pesos se invierten y los pesos de los pasivos son positivos y los pesos de los activos son negativos.
El propietario de una cartera de inversiones pide prestados 200.000 dólares al banco para invertir en valores. La cartera sufre pérdidas y el propietario vende todas sus tenencias. Estas operaciones, más los intereses pagados por el préstamo, dejan 100.000 dólares en efectivo. El valor neto de los activos de la cartera es 100.000 - 200.000 = -100.000 dólares.
Al avanzar hacia el siguiente período, el peso del préstamo es -200.000/-100.000 = +200 por ciento, y el peso del efectivo restante es +100.000/-100.000 = -100 por ciento.
Si una cartera tiene activos netos negativos, es decir, es un pasivo neto, entonces un rendimiento positivo de los activos netos de la cartera indica el crecimiento del pasivo neto, es decir, una pérdida adicional.
Se devengan 10.000 dólares de interés sobre un préstamo de 200.000 dólares concedido a un banco. El pasivo ha crecido 10.000/200.000 = 5 por ciento. El rendimiento es positivo, aunque el prestatario ha perdido 10.000 dólares, en lugar de ganarlos.
Una contribución positiva al rendimiento sobre activos netos negativos indica una pérdida. Estará asociada a una ponderación positiva combinada con un rendimiento positivo, lo que indica una pérdida sobre un pasivo, o a una ponderación negativa combinada con un rendimiento negativo, lo que indica una pérdida sobre un activo.
Si existen flujos externos u otras transacciones sobre los activos de la cartera durante el período de medición, y también dependiendo de la metodología utilizada para calcular los rendimientos y ponderaciones, pueden surgir discrepancias entre la medición directa de la tasa de rendimiento de una cartera y la medición indirecta (descrita anteriormente).
