El Pánico de 1907 , también conocido como Pánico de los Banqueros de 1907 o Crisis de Knickerbocker , [1] fue una crisis financiera que tuvo lugar en Estados Unidos durante un período de tres semanas a partir de mediados de octubre, cuando la Bolsa de Nueva York repentinamente cayó casi un 50% desde su máximo del año anterior. El pánico se produjo durante una época de recesión económica y hubo numerosas corridas que afectaron a bancos y compañías fiduciarias . El pánico de 1907 finalmente se extendió por todo el país cuando muchos bancos y empresas estatales y locales entraron en quiebra . Las causas principales de la corrida incluyeron una retracción de la liquidez del mercado por parte de varios bancos de la ciudad de Nueva York y una pérdida de confianza entre los depositantes , exacerbada por apuestas paralelas no reguladas en las tiendas de cubos . [2]
El pánico fue desencadenado por el intento fallido en octubre de 1907 de acaparar el mercado de acciones de la United Copper Company . Cuando la oferta fracasó, los bancos que habían prestado dinero para el plan de acaparamiento sufrieron corridas que luego se extendieron a los bancos y fideicomisos afiliados, lo que llevó una semana después a la caída de Knickerbocker Trust Company , el tercer fideicomiso más grande de la ciudad de Nueva York. El colapso del Knickerbocker sembró el miedo entre los fideicomisos de la ciudad cuando los bancos regionales retiraron reservas de los bancos de la ciudad de Nueva York. Luego, el pánico se extendió por todo el país cuando un gran número de personas retiraron depósitos de sus bancos regionales, provocando la octava caída más grande en la historia del mercado de valores estadounidense. [3]
El pánico podría haberse profundizado si no fuera por la intervención del financiero JP Morgan , [4] quien prometió grandes sumas de su propio dinero y convenció a otros banqueros de Nueva York a hacer lo mismo para apuntalar el sistema bancario . Eso puso de relieve las limitaciones del sistema del Tesoro Independiente de Estados Unidos, que gestionaba la oferta monetaria del país pero no podía inyectar suficiente liquidez al mercado. En noviembre, el contagio financiero había terminado en gran medida, sólo para ser reemplazado por una nueva crisis debido al fuerte endeudamiento de una gran firma de corretaje que utilizó las acciones de Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) como garantía . El colapso del precio de las acciones de TC&I se evitó mediante una adquisición de emergencia por parte de US Steel Corporation de Morgan , una medida aprobada por el presidente Theodore Roosevelt, que había destruido la confianza . Al año siguiente, el senador Nelson W. Aldrich , un destacado republicano, estableció y presidió una comisión para investigar la crisis y proponer soluciones futuras, lo que llevó a la creación del Sistema de la Reserva Federal . [5] [6]
Cuando el presidente de los Estados Unidos, Andrew Jackson, permitió que expiraran los estatutos del Segundo Banco de los Estados Unidos en 1836, Estados Unidos no tenía ningún tipo de banco central y la oferta monetaria en la ciudad de Nueva York fluctuaba con el ciclo agrícola anual del país. Cada otoño, el dinero salía de la ciudad a medida que se compraban las cosechas y, en un esfuerzo por atraer dinero de vuelta, se aumentaban las tasas de interés . Luego, los inversores extranjeros enviaron su dinero a Nueva York para aprovechar las tasas más altas. [7] A partir del máximo de 103 del Dow Jones Industrial Average de enero de 1906 , el mercado inició una modesta corrección que continuaría durante todo el año. El terremoto de abril de 1906 que devastó San Francisco contribuyó a la inestabilidad del mercado, provocando una avalancha aún mayor de dinero desde Nueva York a San Francisco para ayudar a la reconstrucción. [8] [9] A finales de 1906 se produjo una tensión adicional sobre la oferta monetaria, cuando el Banco de Inglaterra elevó sus tipos de interés, en parte como respuesta a que las compañías de seguros del Reino Unido pagaran tanto a los asegurados estadounidenses, y quedaron más fondos en Londres que en Londres. esperado. [10] Desde su pico en enero, los precios de las acciones cayeron un 18% en julio de 1906. A finales de septiembre, las acciones habían recuperado aproximadamente la mitad de sus pérdidas.
La Ley Hepburn , que dio a la Comisión de Comercio Interestatal (ICC) el poder de establecer tarifas ferroviarias máximas, se convirtió en ley en julio de 1906. [11] Esto depreció el valor de los títulos ferroviarios. [12] Entre septiembre de 1906 y marzo de 1907, la bolsa de valores se deslizó, perdiendo el 7,7% de su capitalización . [13] Entre el 9 y el 26 de marzo, las acciones cayeron otro 9,8%. [14] (Este colapso de marzo a veces se conoce como "el pánico del hombre rico".) [15] La economía permaneció volátil durante el verano. Una serie de shocks golpearon al sistema: las acciones de Union Pacific —entre las acciones más comunes utilizadas como garantía— cayeron 50 puntos; ese junio fracasó una oferta de bonos de la ciudad de Nueva York; en julio el mercado del cobre se desplomó; En agosto, la Standard Oil Company recibió una multa de 29 millones de dólares por violaciones a las leyes antimonopolio . [15] En los primeros nueve meses de 1907, las existencias bajaron un 24,4%. [dieciséis]
El 27 de julio, The Commercial & Financial Chronicle señaló que "el mercado se mantiene inestable... apenas se evidencian estos signos de nueva vida, algo así como una sugerencia de una nueva salida de oro a París hace temblar toda la lista, y la ganancia de valores y de esperanza se ha ido". [17] En 1907 se produjeron varias corridas bancarias fuera de Estados Unidos: en Egipto en abril y mayo; en Japón en mayo y junio; en Hamburgo y Chile a principios de octubre. [11] La temporada de otoño siempre fue un momento vulnerable para el sistema bancario; combinado con el agitado mercado de valores, incluso un pequeño shock podría tener graves repercusiones. [10]
El pánico de 1907 comenzó con un plan de manipulación de acciones para acaparar el mercado en la United Copper Company de F. Augustus Heinze . Heinze había hecho una fortuna como magnate del cobre en Butte, Montana . En 1906 se mudó a la ciudad de Nueva York, donde formó una estrecha relación con el famoso banquero de Wall Street Charles W. Morse . Morse había acaparado con éxito el mercado de hielo de la ciudad de Nueva York y, junto con Heinze, obtuvo el control de muchos bancos; ambos formaron parte de las juntas directivas de al menos seis bancos nacionales , diez bancos estatales , cinco compañías fiduciarias y cuatro firmas de seguros . [18]
El hermano de Augustus, Otto, ideó el plan para arrinconar a United Copper, creyendo que la familia Heinze ya controlaba la mayoría de la empresa. También creía que un número significativo de acciones de Heinze habían sido tomadas prestadas y vendidas en descubierto por especuladores que apostaban a que el precio de las acciones bajaría y que, por lo tanto, podrían recomprar las acciones prestadas a bajo precio, embolsándose la diferencia. Otto propuso un short squeeze , en el que los Heinz comprarían agresivamente tantas acciones restantes como fuera posible y luego obligarían a los vendedores en corto a pagar las acciones prestadas. La compra agresiva haría subir el precio de las acciones y, al no poder encontrar acciones en otros lugares, los vendedores en corto no tendrían más opción que recurrir a los Heinz, quienes luego podrían fijar su precio. [19]
Para financiar el plan, Otto, Augustus y Charles Morse se reunieron con Charles T. Barney , presidente del tercer fideicomiso más grande de la ciudad, Knickerbocker Trust Company . Barney había proporcionado financiación para planes Morse anteriores. Morse, sin embargo, advirtió a Otto que para intentar apretar, Otto necesitaba mucho más dinero del que tenía Barney, y Barney se negó a proporcionar financiación. [20] Otto decidió intentar la esquina de todos modos. El lunes 14 de octubre comenzó a comprar agresivamente acciones de United Copper, que subieron en un día de 39 dólares a 52 dólares por acción. El martes (15 de octubre), emitió un llamado a los vendedores en corto para que devolvieran las acciones prestadas. El precio de las acciones subió a casi 60 dólares, pero los vendedores en corto pudieron encontrar muchas acciones de United Copper de fuentes distintas a los Heinz. Otto había interpretado mal el mercado y el precio de las acciones de United Copper comenzó a desplomarse. [21]
La acción cerró a 30 dólares el martes y cayó a 10 dólares el miércoles (16 de octubre). Otto Heinze estaba arruinado. Las acciones de United Copper se negociaban fuera de la sala de la Bolsa de Nueva York , literalmente un mercado al aire libre "en la acera" (este mercado en la acera se convertiría más tarde en la Bolsa de Valores de Estados Unidos ). Después del accidente, The Wall Street Journal informó: "Nunca ha habido escenas tan salvajes en la acera, eso dicen los veteranos más antiguos del mercado exterior". [22]
El fracaso de la esquina dejó a Otto incapaz de cumplir con sus obligaciones y llevó a su casa de corretaje, Gross & Kleeberg, a la quiebra. El jueves 17 de octubre, la Bolsa de Valores de Nueva York suspendió los privilegios comerciales de Otto. Como resultado del colapso de United Copper, el State Savings Bank de Butte Montana (propiedad de F. Augustus Heinze) anunció su insolvencia. El banco de Montana había mantenido acciones de United Copper como garantía de algunos de sus préstamos y había sido banco corresponsal del Mercantile National Bank en la ciudad de Nueva York, del que F. Augustus Heinze era entonces presidente.
La asociación de F. Augustus Heinze con el rincón y la insolvente Caja de Ahorros del Estado resultó demasiado para que la junta directiva del Mercantil la aceptara. Aunque lo obligaron a dimitir antes de la hora del almuerzo, [23] para entonces ya era demasiado tarde. Cuando se difundió la noticia del colapso, los depositantes se apresuraron en masa a retirar dinero del Banco Nacional Mercantil. El Mercantile tenía capital suficiente para soportar unos días de retiros, pero los depositantes comenzaron a retirar efectivo de los bancos del socio de los Heinze, Charles W. Morse. Se produjeron corridas en el Morse's National Bank of North America y en el New Amsterdam National. Temeroso del impacto que las reputaciones manchadas de Augustus Heinze y Morse podrían tener en el sistema bancario, la Cámara de Compensación de Nueva York (un consorcio de bancos de la ciudad) obligó a Morse y Heinze a renunciar a todos los intereses bancarios. [24] El fin de semana posterior a la curva fallida, aún no había pánico sistémico. Los fondos se retiraron de los bancos asociados a Heinze y se depositaron en otros bancos de la ciudad. [25]
Una semana después, muchas bolsas de valores regionales de todo el país estaban cerrando o limitando sus operaciones. Por ejemplo, la bolsa de valores de la ciudad de Pittsburgh cerró durante tres meses a partir del 23 de octubre de 1907. [26]
A principios del siglo XX, las empresas fiduciarias estaban en auge; en la década anterior a 1907, sus activos habían crecido un 244%. Durante el mismo período, los activos de los bancos nacionales crecieron un 97%, mientras que los bancos estatales de Nueva York aumentaron un 82%. [27] Los líderes de los fideicomisos de alto vuelo eran principalmente miembros prominentes de los círculos financieros y sociales de Nueva York. Uno de los más respetados fue Charles T. Barney , cuyo difunto suegro William Collins Whitney era un famoso financiero. Barney's Knickerbocker Trust Company era el tercer fideicomiso más grande de Nueva York. [28]
Debido a su asociación anterior con Charles W. Morse y F. Augustus Heinze, el lunes 21 de octubre, la junta directiva del Knickerbocker pidió que Barney renunciara (es posible que los depositantes hayan comenzado a retirar depósitos del Knickerbocker el 18 de octubre, lo que generó preocupación). . [25] Ese día, el Banco Nacional de Comercio, donde JP Morgan era un factor dominante, anunció que no serviría como cámara de compensación para Knickerbocker. El 22 de octubre, el Knickerbocker se enfrentó a una clásica corrida bancaria. Desde la apertura del banco, la multitud creció. Como informó The New York Times , "tan rápido como un depositante salía del lugar, diez personas y más vinieron pidiendo su dinero [y se pidió a la policía] que enviara algunos hombres para mantener el orden". [29] Rápidamente se descargaron dos furgonetas cargadas de billetes, pero ni siquiera esto logró calmar a los depositantes presa del pánico. Los directores y otros funcionarios del Trust se abrieron paso entre la multitud, asegurándoles que todos recibirían su pago. [30] En menos de tres horas, se retiraron 8 millones de dólares del Knickerbocker. Poco después del mediodía se vio obligado a suspender sus operaciones. [25]
A medida que se difundió la noticia, otros bancos y empresas fiduciarias se mostraron reacios a prestar dinero. Las tasas de interés de los préstamos a los corredores en la bolsa de valores se dispararon al 70% y, como los corredores no pudieron obtener dinero, los precios de las acciones cayeron a un nivel no visto desde diciembre de 1900. [31] El pánico se extendió rápidamente a otros dos grandes consorcios, Trust Company of America y Lincoln Trust Company. El jueves 24 de octubre, una cadena de quiebras cubría la calle: Twelfth Ward Bank, Empire City Savings Bank, Hamilton Bank de Nueva York, First National Bank de Brooklyn, International Trust Company de Nueva York, Williamsburg Trust Company de Brooklyn, Borough Bank de Brooklyn, Jenkins Trust Company de Brooklyn y Union Trust Company de Providence. [32]
Cuando el caos empezó a hacer tambalear la confianza de los bancos de Nueva York, el banquero más famoso de la ciudad estaba fuera de la ciudad. JP Morgan , el presidente epónimo de JP Morgan & Co. , asistía a una convención de la iglesia en Richmond, Virginia . Morgan no sólo era el banquero más rico y mejor conectado de la ciudad, sino que también tenía experiencia en otras crisis financieras similares: había ayudado a rescatar el Tesoro de Estados Unidos durante el pánico de 1893 . A medida que se iban acumulando noticias sobre la crisis, Morgan regresó a Wall Street de su convención a última hora de la noche del sábado 19 de octubre. A la mañana siguiente, la biblioteca de la casa de piedra rojiza de Morgan en Madison Avenue y 36th St. se había convertido en una puerta giratoria de la ciudad de Nueva York. presidentes de bancos y compañías fiduciarias que llegan para compartir información sobre (y buscar ayuda para sobrevivir) la crisis inminente. [33] [34]
Morgan y sus asociados examinaron los libros del Knickerbocker Trust y decidieron que era insolvente, por lo que no intervinieron para detener la fuga. Su fracaso, sin embargo, desencadenó corridas incluso en fideicomisos sanos, lo que llevó a Morgan a hacerse cargo de la operación de rescate. En la tarde del martes 22 de octubre, el presidente de Trust Company of America pidió ayuda a Morgan. Esa tarde Morgan conversó con George F. Baker , el presidente del First National Bank, James Stillman del National City Bank de Nueva York (antepasado del Citibank ) y el Secretario del Tesoro de los Estados Unidos , George B. Cortelyou . Cortelyou dijo que estaba dispuesto a depositar dinero del gobierno en los bancos para ayudar a apuntalar sus depósitos. Después de que una auditoría nocturna de la Trust Company of America mostrara que la institución era sólida, el miércoles por la tarde Morgan declaró: "Entonces este es el lugar para detener el problema". [35]
Cuando comenzó una corrida en Trust Company of America, Morgan trabajó con Stillman y Baker para liquidar los activos de la compañía y permitir que el banco pagara a los depositantes. El banco sobrevivió hasta el cierre de las operaciones, pero Morgan sabía que necesitaría dinero adicional para mantenerlo solvente hasta el día siguiente. Esa noche reunió a los presidentes de las otras compañías fiduciarias y los mantuvo en una reunión hasta la medianoche, cuando acordaron otorgar préstamos por 8,25 millones de dólares para permitir que la Trust Company of America permaneciera abierta al día siguiente. [36] El jueves por la mañana, Cortelyou depositó alrededor de 25 millones de dólares en varios bancos de Nueva York. [37] John D. Rockefeller , el hombre más rico de los Estados Unidos, depositó otros 10 millones de dólares en el National City Bank de Stillman. [37] El enorme depósito de Rockefeller dejó al National City Bank con las reservas más profundas de cualquier banco de la ciudad. Para infundir confianza en el público, Rockefeller llamó a Melville Stone , el director de Associated Press , y le dijo que comprometería la mitad de su riqueza para mantener el crédito estadounidense. [38]
A pesar de la inyección de efectivo, los bancos de Nueva York se mostraron reacios a conceder los préstamos a corto plazo que normalmente concedían para facilitar las operaciones diarias con acciones. Los precios en la bolsa comenzaron a desplomarse debido a la falta de fondos para financiar las compras. A la 1:30 pm del jueves 24 de octubre, Ransom Thomas , presidente de la Bolsa de Valores de Nueva York , corrió a las oficinas de Morgan para decirle que tendría que cerrar la bolsa antes de tiempo. Morgan fue enfático en que un cierre anticipado del intercambio sería catastrófico. [39] [40]
Morgan convocó a su oficina a los presidentes de los bancos de la ciudad. Comenzaron a llegar a las 2 de la tarde; Morgan les informó que hasta 50 casas de bolsa quebrarían a menos que se recaudaran 25 millones de dólares en 10 minutos. A las 14:16, 14 presidentes de bancos habían prometido 23,6 millones de dólares para mantener a flote la bolsa de valores. El dinero llegó al mercado a las 2:30 pm, a tiempo para terminar las operaciones del día, y al cierre del mercado a las 3 en punto, se habían prestado 19 millones de dólares. Se evitó el desastre. Morgan normalmente evitaba a la prensa, pero al salir de sus oficinas esa noche hizo una declaración a los periodistas: "Si la gente mantiene su dinero en los bancos, todo estará bien". [41]
El viernes, sin embargo, hubo más pánico en el mercado de valores. Morgan volvió a acercarse a los presidentes de los bancos, pero esta vez sólo pudo convencerlos de que prometieran 9,7 millones de dólares. Para que este dinero mantuviera abierto el intercambio, Morgan decidió que el dinero no podía usarse para ventas de margen . El volumen de negociación del viernes fue 2/3 del del jueves. Los mercados volvieron a tocar la campana de cierre por poco. [42]
Morgan, Stillman, Baker y los demás banqueros de la ciudad no pudieron reunir dinero indefinidamente. Incluso el Tesoro de Estados Unidos tenía pocos fondos. Era necesario restaurar la confianza pública, y el viernes por la tarde los banqueros formaron dos comités: uno para persuadir al clero de que calmara a sus congregaciones el domingo y un segundo para explicar a la prensa los diversos aspectos del paquete de rescate financiero. El banquero más famoso de Europa, Lord Rothschild , envió mensajes de su "admiración y respeto" por Morgan. [43] En un intento de ganar confianza, el Secretario del Tesoro, Cortelyou, estuvo de acuerdo en que si regresaba a Washington enviaría una señal a Wall Street de que lo peor había pasado. [44] [45]
Para garantizar un libre flujo de fondos, el lunes la Cámara de Compensación de Nueva York emitió 100 millones de dólares en certificados de préstamo para ser negociados entre bancos para liquidar saldos, permitiéndoles retener reservas de efectivo para los depositantes. [46] Tranquilizado tanto por el clero como por los periódicos, y con los balances bancarios llenos de efectivo, una sensación de orden regresó a Nueva York ese lunes. [47]
Sin que Wall Street lo supiera, en el fondo se estaba evitando una nueva crisis. El domingo, el socio de Morgan, George Perkins , fue informado de que la ciudad de Nueva York necesitaba al menos 20 millones de dólares antes del 1 de noviembre o iría a la quiebra. La ciudad intentó recaudar dinero mediante una emisión de bonos estándar, pero no logró reunir suficiente financiación. El lunes y nuevamente el martes, el alcalde de Nueva York, George McClellan, pidió ayuda a Morgan. En un esfuerzo por evitar la señal desastrosa que enviaría una quiebra de la ciudad de Nueva York, Morgan contrató la compra de bonos municipales por valor de 30 millones de dólares. [48] [45]
Aunque la calma se había restablecido en gran medida en Nueva York el sábado 2 de noviembre, se avecinaba otra crisis. Una de las firmas de corretaje más grandes de la bolsa, Moore & Schley, estaba muy endeudada y en peligro de colapsar. La empresa se había endeudado mucho, utilizando acciones de Tennessee Coal, Iron and Railroad Company (TC&I) como garantía. Con el valor de las acciones poco comercializadas bajo presión, muchos bancos probablemente cancelarían los préstamos de Moore & Schley el lunes y forzarían una liquidación masiva de las acciones de la empresa. Si eso ocurriera, las acciones de TC&I se desplomarían, devastando a Moore y Schley y provocando más pánico en el mercado. [49]
Para evitar el colapso de Moore & Schley, Morgan convocó una conferencia de emergencia en su biblioteca el sábado por la mañana. Se hizo una propuesta para que US Steel Corporation , una empresa que Morgan había ayudado a formar mediante la fusión de las empresas siderúrgicas de Andrew Carnegie y Elbert Gary , adquiriera TC&I. Esto salvaría efectivamente a Moore & Schley y evitaría la crisis. Los ejecutivos y la junta directiva de US Steel estudiaron la situación y ofrecieron prestarle a Moore & Schley cinco millones de dólares o comprar TC&I por 90 dólares la acción. A las 19.00 horas no se había llegado a ningún acuerdo y se levantó la sesión. [50]
Para entonces, Morgan se vio arrastrada a otra situación. Existía una profunda preocupación de que Trust Company of America y Lincoln Trust no pudieran abrir el lunes debido a las continuas corridas de los depositantes. El sábado por la noche, entre 40 y 50 banqueros se reunieron en la biblioteca para discutir la crisis, con los presidentes de los bancos de la cámara de compensación en la sala Este y los ejecutivos de las compañías fiduciarias en la sala Oeste. Morgan y quienes se ocupaban de la situación de Moore y Schley se trasladaron a la oficina del bibliotecario. Allí, Morgan dijo a sus consejeros que aceptaría ayudar a apuntalar a Moore & Schley sólo si las compañías fiduciarias trabajaban juntas para rescatar a sus hermanos más débiles. [51] La discusión entre los banqueros continuó hasta bien entrada la noche del sábado, pero sin mucho progreso. Alrededor de la medianoche, JP Morgan informó a un líder de los presidentes de las compañías fiduciarias que mantener a flote a Moore & Schley requeriría 25 millones de dólares y que no comprometería esos fondos a menos que los problemas con las compañías fiduciarias también pudieran resolverse. Los ejecutivos de la compañía fiduciaria entendieron que no recibirían más ayuda de Morgan; tendrían que financiar cualquier rescate de las dos empresas fiduciarias en dificultades.
A las 3 de la madrugada, unos 120 funcionarios de bancos y compañías fiduciarias se reunieron para escuchar un informe completo sobre el estado de las compañías fiduciarias en quiebra. Mientras que la Trust Company of America apenas era solvente, a la Lincoln Trust Company probablemente le faltaba un millón de dólares de lo que necesitaba para cubrir las cuentas de los depositantes. A medida que siguió la discusión, los banqueros se dieron cuenta de que Morgan los había encerrado en la biblioteca y se había guardado la llave en el bolsillo para forzar una solución, [52] el tipo de táctica de mano dura que se sabía que había usado en el pasado. [53] Morgan luego entró en las conversaciones y aconsejó a las empresas fiduciarias que debían proporcionar un préstamo de 25 millones de dólares para salvar a las instituciones más débiles. Los presidentes del fideicomiso todavía se mostraban reacios a actuar, pero Morgan les informó que si no lo hacían conduciría a un colapso total del sistema bancario. Gracias a su considerable influencia, sobre las 4:45 de la madrugada convenció al líder no oficial de las sociedades fiduciarias para que firmara el acuerdo, y el resto de los banqueros lo siguieron. [53] Habiendo recibido estos compromisos, Morgan permitió que los banqueros se fueran a casa. [54]
El domingo por la tarde y hasta bien entrada la noche, Morgan, Perkins, Baker y Stillman, junto con Gary y Henry Clay Frick de US Steel , trabajaron en la biblioteca para finalizar el acuerdo para que US Steel comprara TC&I y el domingo por la noche tenían un plan de adquisición. Pero aún quedaba un obstáculo: la cruzada antimonopolio del presidente Theodore Roosevelt , que había hecho de la destrucción de los monopolios uno de los objetivos de su presidencia. [55]
Frick y Gary viajaron durante la noche en tren a la Casa Blanca para implorar a Roosevelt que dejara de lado la aplicación de la Ley Sherman Antimonopolio y permitiera, antes de que se abriera el mercado, una empresa que ya poseía una participación del 60% del mercado del acero para realizar una gran adquisición. . El secretario de Roosevelt se negó a verlos, pero Frick y Gary convencieron a James Rudolph Garfield , el secretario del Interior , para que pasara por alto al secretario y concertara una reunión con el presidente. Menos de una hora antes de que abriera la Bolsa de Valores, Roosevelt y el secretario de Estado, Elihu Root, comenzaron a revisar la propuesta de adquisición y a apreciar el colapso que probablemente se produciría si no se aprobaba la fusión. [56] [57] Roosevelt cedió; Más tarde recordó sobre la reunión: "Era necesario que tomara una decisión en el instante antes de que se abriera la Bolsa de Valores, porque la situación en Nueva York era tal que cualquier hora podía ser vital. No creo que nadie pudiera criticarme con justicia por diciendo que no me gustaría oponerme a la compra en esas circunstancias". [56] Cuando la noticia llegó a Nueva York, la confianza se disparó. El Commercial & Financial Chronicle informó que "el alivio proporcionado por esta transacción fue instantáneo y de gran alcance". [58] La crisis final del pánico se había evitado. [59]
El pánico de 1907 se produjo durante una prolongada contracción económica , medida por la Oficina Nacional de Investigación Económica entre mayo de 1907 y junio de 1908. [60] [61] La contracción interrelacionada, el pánico bancario y la caída del mercado de valores dieron como resultado una perturbación económica significativa. . La producción industrial cayó más que después de cualquier corrida bancaria anterior, y en 1907 se produjo el segundo mayor volumen de quiebras hasta esa fecha. La producción cayó un 11% y las importaciones un 26%, mientras que el desempleo aumentó del 3% al 8%. La inmigración cayó a 750.000 personas en 1909, desde 1,2 millones dos años antes. [62]
Desde el final de la Guerra Civil , Estados Unidos había experimentado pánicos de diversa gravedad. Los economistas Charles Calomiris y Gary Gorton califican los peores pánicos como aquellos que llevaron a suspensiones bancarias generalizadas: los pánicos de 1873 , 1893 y 1907, y una suspensión en 1914. Las suspensiones generalizadas se evitaron mediante acciones coordinadas durante los pánicos de 1884 y 1890 . Una crisis bancaria en 1896 , en la que se percibió una necesidad de coordinación, también se clasifica a veces como pánico. [61]
La frecuencia de las crisis y la gravedad del pánico de 1907 aumentaron la preocupación por el enorme papel de JP Morgan y renovaron el impulso hacia un debate nacional sobre la reforma. [63] En mayo de 1908, el Congreso aprobó la Ley Aldrich-Vreeland , que estableció la Comisión Monetaria Nacional para investigar el pánico y proponer legislación para regular la banca. [64]
Una diferencia significativa entre los sistemas bancarios europeo y estadounidense fue la ausencia de un banco central en Estados Unidos. Los estados europeos pudieron ampliar la oferta de dinero durante períodos de bajas reservas de efectivo. La creencia de que la economía estadounidense era vulnerable sin un banco central no era nueva. A principios de 1907, el banquero Jacob Schiff de Kuhn, Loeb & Co. advirtió en un discurso ante la Cámara de Comercio de Nueva York que "a menos que tengamos un banco central con un control adecuado de los recursos crediticios, este país va a sufrir las consecuencias más severas y pánico monetario de mayor alcance en su historia". [sesenta y cinco]
En 1908: Frank A. Vanderlip encabezó una delegación empresarial estadounidense a Japón para reunirse con líderes financieros japoneses, incluidos Taka Kawada, Shibusawa Eiichi y su hijo Shibusawa Masao, también miembros fundadores de Mitsui & Co. , Takuma Dan y Takamine Mitsui con el objetivo de aliarse. con Japón para resolver el Pánico de 1907 y la inestable Bolsa de Valores de Estados Unidos. [66]
Aldrich convocó una conferencia secreta con varios de los principales financieros del país en el Jekyll Island Club , frente a la costa de Georgia , para discutir la política monetaria y el sistema bancario en noviembre de 1910. Aldrich y AP Andrew (secretario adjunto del Departamento del Tesoro), Paul Warburg (en representación de Kuhn, Loeb & Co.), Frank A. Vanderlip (sucesor de James Stillman como presidente del National City Bank de Nueva York), Henry P. Davison (socio principal de JP Morgan Company), Charles D. Norton ( presidente del First National Bank de Nueva York, dominado por Morgan), y Benjamin Strong (en representación de JP Morgan), produjeron un diseño para un "Banco de Reserva Nacional". [67]
El informe final de la Comisión Monetaria Nacional se publicó el 11 de enero de 1911. Durante casi dos años los legisladores debatieron la propuesta, y no fue hasta el 23 de diciembre de 1913 que el Congreso aprobó la Ley de la Reserva Federal . El presidente Woodrow Wilson firmó la legislación inmediatamente y la legislación fue promulgada el mismo día, 23 de diciembre de 1913, creando el Sistema de la Reserva Federal . [68] Charles Hamlin se convirtió en el primer presidente de la Reserva Federal, y nada menos que el adjunto de Morgan, Benjamin Strong, se convirtió en presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York , el banco regional más importante, con un puesto permanente en el Comité Federal de Mercado Abierto . [68]
Aunque Morgan fue visto brevemente como un héroe, los temores generalizados sobre la plutocracia y la riqueza concentrada pronto erosionaron esta visión. El banco de Morgan había sobrevivido, pero las compañías fiduciarias que eran un rival creciente de los bancos tradicionales sufrieron graves daños. Algunos analistas creían que el pánico había sido diseñado para dañar la confianza en las empresas fiduciarias y así beneficiar a los bancos. [69] [70] Otros creían que Morgan se aprovechó del pánico para permitir que su empresa US Steel adquiriera TC&I. [71] Aunque Morgan perdió 21 millones de dólares en el pánico, y la importancia del papel que desempeñó para evitar un desastre peor es indiscutible, también se convirtió en el foco de un intenso escrutinio y crítica. [57] [72] [73]
El presidente del Comité de Banca y Moneda de la Cámara de Representantes, el representante Arsène Pujo ( D – La. 7° ), convocó un comité especial para investigar un "trust monetario", el monopolio de facto de Morgan y los otros banqueros más poderosos de Nueva York. El comité emitió un informe mordaz sobre el sector bancario y concluyó que los directivos de JP Morgan & Co. también formaban parte de los consejos de administración de 112 empresas con una capitalización de mercado de 22.500 millones de dólares (la capitalización total de la Bolsa de Nueva York era entonces estimado en 26.500 millones de dólares). [74]
Aunque padecía problemas de salud, JP Morgan testificó ante el Comité Pujo y enfrentó varios días de interrogatorio por parte de Samuel Untermyer . El famoso intercambio de Untermyer y Morgan sobre la naturaleza fundamentalmente psicológica de la banca (que es una industria basada en la confianza) se cita a menudo en artículos de negocios: [75] [76]
Untermyer: ¿No se basa principalmente el crédito comercial en dinero o propiedades?
Morgan: No, señor. Lo primero es el carácter.
Untermyer: ¿Ante el dinero o la propiedad?
Morgan: Antes que el dinero o cualquier otra cosa. El dinero no puede comprarlo... un hombre en quien no confío no podría obtener de mí dinero sobre todos los bonos de la cristiandad. [75]
Los asociados de Morgan culparon a las audiencias de su continuo deterioro físico. Enfermó en febrero y murió el 31 de marzo de 1913, nueve meses antes de que la Reserva Federal sustituyera oficialmente al "trust monetario" como prestamista de última instancia . [75]
