Los mercados de valores electorales (también denominados mercados de predicción de elecciones ) son mercados financieros en los que los valores finales de los contratos que se negocian se basan en el resultado de las elecciones . Los participantes invierten sus propios fondos, compran y venden contratos cotizados, obtienen ganancias y asumen el riesgo de perder dinero. Los mercados de valores electorales funcionan como otras bolsas de futuros , como las bolsas de materias primas para la entrega futura de granos , ganado o metales preciosos .
El objetivo principal de un mercado de valores electoral es predecir el resultado de las elecciones, como la proporción de votos populares o la proporción de escaños que recibe cada partido político en una legislatura o parlamento . Los mercados eficientes son muy buenos para reflejar toda la información disponible, a menudo reflejando la información más rápido que las encuestas de opinión , que tardan varios días en completarse y procesarse. Los operadores también tienen un fuerte incentivo financiero para reflejar su verdadera opinión sobre el resultado de las elecciones independientemente de sus preferencias políticas.
Los mercados de valores electorales también se utilizan con fines de investigación y enseñanza. Los investigadores pueden estudiar el comportamiento de los operadores y las operaciones del mercado. Los mercados de valores electorales también enseñan a los participantes los fundamentos del trading, como por ejemplo cómo tomar una posición larga o corta . A continuación se incluye una lista de trabajos de investigación académica relacionados.
En América del Norte , dos universidades han estado operando mercados de valores electorales durante más de una década. La Facultad de Negocios Tippie de la Universidad de Iowa ha estado operando los Mercados Electrónicos de Iowa [1]. Los mercados de Iowa rastrean principalmente las elecciones presidenciales y del Congreso. En Canadá , la Escuela de Negocios Sauder de la Universidad de Columbia Británica ha estado operando el Mercado de Valores Electorales de la UBC. Los mercados de la UBC rastrean las elecciones federales y provinciales en Canadá. Los mercados de Iowa y UBC son operaciones sin fines de lucro para fines de investigación. Estos mercados no cobran comisiones ni tarifas de transacción. Las inversiones generalmente están limitadas a US$500 o CAD 1,000.
En los últimos años también han surgido mercados de predicción de gestión privada. A diferencia de sus homólogos universitarios, los mercados de predicción comerciales cobran tarifas o comisiones para cubrir sus costos operativos. Los mercados comerciales pueden cobrar tarifas por transacción o comisiones sobre las ganancias netas, y las tarifas por transacción pueden diferenciarse para los tomadores de precios (aquellos que colocan una orden de mercado ) y los creadores de precios (aquellos que colocan una orden limitada ). Los primeros ejemplos de mercados de predicción comerciales incluyen los ahora desaparecidos Intrade Prediction Markets y The Washington Stock Exchange; ambos rastreaban predicciones para un amplio conjunto de eventos políticos. Los mercados de predicción comerciales afirman que atraen más inversiones y generan más volumen de operaciones que sus contrapartes académicas, ya que no limitan la inversión de capital de un operador. La precisión de las predicciones de los mercados bursátiles electorales comerciales y académicos es un área de investigación activa (ver a continuación).
Existen dos tipos básicos de mercados bursátiles electorales. El primer tipo es un mercado en el que el ganador se lleva todo, en el que solo un contrato paga una suma fija, normalmente 1 dólar, y todos los demás contratos pagan 0 dólares. Algunos ejemplos de este tipo de mercado en el que el ganador se lleva todo son el resultado de un referéndum (sí o no), uno de varios partidos que obtiene una mayoría absoluta o uno de varios partidos que obtiene una mayoría relativa.
El otro tipo de mercado de valores electoral es el mercado de acciones proporcionales, en el que el pago de varios contratos se determina en función de proporciones porcentuales de un resultado particular, multiplicado por una suma fija que suele ser de 1 dólar. Dos ejemplos de este tipo de mercado son el mercado de acciones por escaños, en el que los pagos se determinan en función del porcentaje de escaños que un partido determinado obtiene en un parlamento, o el mercado de acciones por voto popular, en el que los pagos se determinan en función del porcentaje de votos populares de un partido.
El principio común en los diferentes tipos de mercados bursátiles electorales es que los pagos por una "cartera unitaria" de contratos deben sumar una cantidad fija, normalmente 1 dólar.
Los contratos se ponen en circulación mediante la compra de una cartera de unidades . Un operador compra un conjunto de todos los contratos en un mercado particular por un valor de $1. Consideremos una elección en la que compiten tres partidos, un Partido Rojo, un Partido Azul y un Partido Verde. La proporción de votos populares para cada partido debe sumar el 100% por definición, por lo que mantener un contrato para cada uno de los tres partidos siempre valdrá $1 sin importar cuál sea el resultado de la elección. Comprar carteras de unidades permite al operador tomar una posición corta vendiendo contratos que cree que están sobrevaluados.
Los operadores compran y venden contratos, que normalmente se cotizan en 1/10 de centavo, lo que corresponde a 1/10 de punto porcentual de la cuota de votos o de escaños de un partido político. Los operadores obtienen beneficios comprando contratos infravalorados y vendiendo contratos sobrevalorados. Si un operador espera que el Partido Azul gane el 42,3% del voto popular, le resultará rentable comprar un contrato del Partido Azul si un vendedor lo ofrece por menos de 42,3 centavos. El mismo operador encontrará rentable vender el mismo contrato si otro operador está dispuesto a comprarlo por más de 42,3 centavos.
Un trader toma una posición larga comprando barato y vendiendo caro. Imaginemos a un inversor que está considerando la compra de un contrato del Partido Azul, que actualmente se ofrece por 39,3 céntimos en el mercado. El inversor predice que el Partido Azul ganará más del 41% y compra un contrato del Partido Azul por 39,3 céntimos. El día de las elecciones, el Partido Azul gana el 42,5% de los votos populares y el trader obtiene un beneficio de 3,2 céntimos, un 8,1% de rentabilidad de la inversión.
Consideremos a un operador que ha comprado una cartera de unidades que consta de un contrato para cada uno de los partidos: el Partido Rojo, el Partido Azul y el Partido Verde, a un coste de 1 dólar. Creyendo que el contrato para el Partido Azul está sobrevalorado a su precio actual, el operador vende un contrato del Partido Azul por 30 céntimos. El día de las elecciones, el Partido Rojo obtiene el 55% de los votos, el Partido Azul obtiene el 25% de los votos y el Partido Verde obtiene el 20%. El operador recibe ahora 75 céntimos en total por los contratos del Partido Rojo y el Partido Verde, y tiene 30 céntimos adicionales por la venta del contrato del Partido Azul. El operador tiene ahora 1,05 dólares y ha obtenido una ganancia de 5 céntimos sobre una inversión de 1 dólar.
Los mercados de valores electorales suelen dejar de cotizar el día anterior a la celebración de las elecciones [ cita requerida ] . Los mercados se liquidan después de las elecciones en función del resultado de las mismas. En los mercados de participación en el voto popular y de participación en los escaños parlamentarios, cada contrato se valora exactamente igual al porcentaje de participación correspondiente. En los mercados en los que el ganador se lleva todo, el contrato ganador paga $1, mientras que los contratos perdedores pagan $0.
Los mercados de valores electorales son mercados de predicción para un propósito particular: las elecciones. Aunque los mercados de valores electorales se llevan realizando durante casi veinte años, la precisión de estos mercados casi siempre se juzga comparando la predicción del mercado de valores electorales (precios de cierre) en vísperas de las elecciones con las encuestas finales previas a las elecciones y los resultados reales. La evidencia de que los mercados de valores electorales funcionan notablemente bien prediciendo los resultados electorales se encuentra en una serie de artículos académicos, principalmente basados en datos de Iowa Electronic Markets y UBC Election Stock Market. La precisión se mide típicamente como el error de pronóstico absoluto promedio para las cuotas de votos y las cuotas de escaños. Un intento más riguroso de evaluar el desempeño de los mercados de valores electorales se encuentra en Berg et al. (2008); informan que para cinco elecciones recientes cubiertas por Iowa Electronic Markets, el error absoluto promedio en la predicción del mercado de la cuota de votos presidenciales de los principales partidos durante los 5 días anteriores a la elección fue de 1,20 puntos porcentuales, mientras que las encuestas de opinión realizadas durante ese mismo tiempo tuvieron un error promedio de 1,62 puntos porcentuales. Berg et al. (2008) también informan evidencia de que los mercados de valores electorales superan a las encuestas durante períodos de tiempo más largos antes de la fecha de la elección.
Erikson y Wlezien (2008) cuestionan la opinión de que los mercados bursátiles electorales superan a las encuestas. Sostienen que las encuestas sólo miden las preferencias el día de la votación, mientras que los mercados bursátiles electorales pronostican el resultado el mismo día de la elección. Cuando se descuentan las ventajas de las encuestas utilizando técnicas estadísticas, descubren que los pronósticos basados en las encuestas superan a los precios del mercado de participación de votos.
Una característica fundamental para el correcto funcionamiento de los mercados de valores electorales es la liquidez del mercado . Como los mercados de predicción funcionan mediante la agregación de creencias y opiniones en los precios del mercado, un alto volumen de operaciones y/o un flujo continuo de nuevas inversiones son esenciales para que los precios proporcionen un pronóstico preciso del resultado de las elecciones. Las señales de que falta liquidez en un mercado de valores electorales incluyen amplios diferenciales (grandes diferencias entre los precios de oferta y demanda) y oportunidades de arbitraje (donde la suma de los precios de oferta supera el valor de una cartera de unidades, o donde la suma de los precios de demanda es inferior al valor de una cartera de unidades). Como los mercados de valores electorales son agregadores de opiniones, se puede esperar que la precisión de dichos mercados aumente con el número de participantes del mercado. Los topes de inversión (como los que mantienen los Mercados Electrónicos de Iowa y el Mercado de Valores Electorales de la UBC) nivelan las oportunidades de negociación entre los operadores. Aún no se ha determinado de manera concluyente si los topes de inversión ayudan a la precisión de las predicciones. Sin embargo, sin un tope de inversión, los mercados de valores electorales comerciales pueden estar dominados por un pequeño número de operadores. La existencia de costos de transacción para invertir y negociar en los mercados de valores electorales comerciales también puede reducir su eficiencia.
Sunstein (2006) sostiene que los mercados de predicción suelen ser más precisos que los grupos deliberantes porque crean fuertes incentivos para la revelación de conocimientos privados y logran agregar información ampliamente dispersa. Por el contrario, los grupos deliberantes suelen amplificar los errores individuales y los miembros del grupo pueden ser víctimas de una mala cascada, ya sea informativa o reputacional. Los deliberantes pueden enfatizar la información compartida a expensas de la información exclusiva.