La mejora crediticia es la mejora del perfil crediticio de una transacción financiera estructurada o los métodos utilizados para mejorar los perfiles crediticios de dichos productos o transacciones. Es una parte clave de la transacción de titulización en las finanzas estructuradas y es importante para las agencias de calificación crediticia a la hora de calificar una titulización .
Hay dos tipos principales de mejora crediticia: interna y externa.
Establecer una estructura senior/subordinada es una de las técnicas más populares para crear una mejora crediticia interna. Los flujos de efectivo generados por los activos se asignan con diferentes prioridades a clases de distinta antigüedad. La estructura senior/subordinada consta, por tanto, de varios tramos, desde el más senior hasta el más subordinado (o junior). Los tramos subordinados funcionan como capas protectoras de los tramos más importantes. El tramo con mayor antigüedad tiene el primer derecho sobre el flujo de caja.
Esta protección se realiza mediante una estructura en forma de cascada. La prioridad para el flujo de caja proviene de arriba, mientras que la distribución de las pérdidas aumenta desde abajo. Si un activo del conjunto incumple, las pérdidas incurridas se asignan de abajo hacia arriba (del tramo más junior al tramo más senior). El tramo senior (a menudo con calificación AAA) no se ve afectado, a menos que el monto de las pérdidas exceda el monto de los tramos subordinados.
El exceso de diferencial es la diferencia entre la tasa de interés recibida por la garantía subyacente y el cupón del valor emitido. Suele ser una de las primeras defensas contra la pérdida. Incluso si algunos de los pagos del préstamo subyacente se retrasan o no cumplen con los requisitos, aún se puede realizar el pago del cupón. En el proceso de "turboing", el exceso de diferencial se aplica a las clases en circulación como principal. [1]
La sobrecolateralización (OC) es una forma comúnmente utilizada de mejora crediticia. Con esta estructura de soporte, el valor nominal de la cartera de préstamos subyacente es mayor que el título que respalda, por lo que el título emitido está sobregarantizado. De esta manera, incluso si algunos de los pagos de los préstamos subyacentes se retrasan o no cumplen con los requisitos, aún se pueden realizar pagos de capital e intereses sobre los ABS ( valores respaldados por activos ). [1]
Se crea una cuenta de reserva para reembolsar al fideicomiso emisor las pérdidas hasta el monto asignado para la reserva. Para aumentar el respaldo crediticio, la cuenta de reserva a menudo no disminuirá durante la vida del título, lo que significa que la cuenta aumentará proporcionalmente hasta un nivel específico a medida que se cancele la deuda pendiente. [1]
Las fianzas son pólizas de seguro que reembolsan al ABS cualquier pérdida. Son formas externas de mejora crediticia. Los ABS combinados con bonos de garantía tienen calificaciones que son las mismas que las del emisor del bono de garantía. [1] Por ley, las compañías de garantía no pueden proporcionar una fianza como forma de garantía de mejora crediticia.
Un valor envuelto está asegurado o garantizado por un tercero. Un tercero o, en algunos casos, la empresa matriz del emisor de ABS puede prometer reembolsar al fideicomiso las pérdidas hasta un monto específico. Los acuerdos también pueden incluir acuerdos para adelantar capital e intereses o recomprar préstamos en mora. Las garantías de terceros suelen ser proporcionadas por garantes financieros con calificación AAA o compañías de seguros monolínea . [1]
Con una carta de crédito (LOC), a una institución financiera (normalmente un banco) se le paga una tarifa para que proporcione una cantidad de efectivo específica para reembolsar al fideicomiso emisor de ABS cualquier déficit de efectivo de la garantía, hasta el monto de respaldo crediticio requerido. Las cartas de crédito se están convirtiendo en formas menos comunes de mejora crediticia, ya que gran parte de su atractivo se perdió cuando las agencias calificadoras rebajaron la deuda a largo plazo de varios bancos proveedores de cartas de crédito a principios de los años noventa. Debido a que los valores mejorados con cartas de crédito de estos prestamistas también enfrentaban posibles rebajas de calificación, los emisores comenzaron a utilizar cuentas de garantía en efectivo en lugar de cartas de crédito en los casos en que se necesitaba apoyo crediticio externo. [1]
Con una cuenta de garantía en efectivo (CCA), la mejora crediticia se logra cuando el emisor pide prestado el monto de respaldo crediticio requerido de un banco comercial y luego deposita este efectivo en papel comercial a corto plazo que tenga la más alta calidad crediticia disponible. Debido a que una CCA es un depósito real de efectivo, una rebaja del proveedor de CCA no daría lugar a una rebaja similar del valor. [1]