En finanzas, el alfa de Jensen [1] (o índice de rendimiento de Jensen , alfa ex post ) se utiliza para determinar el rendimiento anormal de un valor o cartera de valores sobre el rendimiento esperado teórico. Es una versión del alfa estándar basada en un rendimiento teórico en lugar de un índice de mercado .
El título puede ser cualquier activo, como acciones, bonos o derivados. El rendimiento teórico se predice mediante un modelo de mercado, más comúnmente el modelo de valoración de activos de capital (CAPM). El modelo de mercado utiliza métodos estadísticos para predecir el rendimiento ajustado al riesgo adecuado de un activo. El CAPM, por ejemplo, utiliza beta como multiplicador.
El alfa de Jensen fue utilizado por primera vez como medida en la evaluación de gestores de fondos mutuos por Michael Jensen en 1968. [2] Se supone que el rendimiento del CAPM está "ajustado al riesgo", lo que significa que tiene en cuenta el riesgo relativo del activo.
Esto se basa en el concepto de que los activos más riesgosos deberían tener mayores rendimientos esperados que los activos menos riesgosos. Si el rendimiento de un activo es incluso mayor que el rendimiento ajustado al riesgo, se dice que ese activo tiene un "alfa positivo" o "rendimientos anormales". Los inversores buscan constantemente inversiones que tengan un alfa más alto.
Desde Eugene Fama , muchos académicos creen que los mercados financieros son demasiado eficientes como para permitir la obtención repetida de alfa positivo, a menos que sea por casualidad. [ cita requerida ] Sin embargo, alfa todavía se utiliza ampliamente para evaluar el desempeño de los fondos mutuos y los administradores de cartera, a menudo junto con el índice de Sharpe y el índice de Treynor .
En el contexto del CAPM, el cálculo de alfa requiere los siguientes datos:
Una forma adicional de entender la definición se puede obtener reescribiéndola como:
Si definimos el exceso de rendimiento del fondo (mercado) sobre el rendimiento libre de riesgo como y entonces el alfa de Jensen se puede expresar como:
El alfa de Jensen es una estadística que se utiliza habitualmente en finanzas empíricas para evaluar el rendimiento marginal asociado con la exposición de una unidad a una estrategia determinada. Si generalizamos la definición anterior al contexto multifactorial, el alfa de Jensen es una medida del rendimiento marginal asociado con una estrategia adicional que no se explica por los factores existentes.
Obtenemos el alfa CAPM si consideramos los rendimientos excedentes del mercado como el único factor. Si añadimos los factores Fama-French (de tamaño y valor), obtenemos el alfa de 3 factores. Si se añadieran factores adicionales (como el momentum ), se podría determinar un alfa de 4 factores, y así sucesivamente. Si el alfa de Jensen es significativo y positivo, entonces la estrategia que se está considerando tiene un historial de generar rendimientos adicionales a los que se esperarían basándose únicamente en otros factores. Por ejemplo, en el caso de 3 factores, podemos hacer una regresión de los rendimientos de los factores de momentum sobre los rendimientos de 3 factores para descubrir que el momentum genera una prima significativa además del tamaño, el valor y los rendimientos del mercado. [3] [4]
![{\displaystyle {\overset {\text{Alfa de Jensen}}{\alpha _{J}}}={\overset {\text{rentabilidad de la cartera}}{R_{i}}}-[{\overset {\text {tasa libre de riesgo}}{R_{f}}}+{\overset {\text{cartera beta}}{\beta _{iM}}}\cdot ({\overset {\text{rentabilidad del mercado}}{R_ {M}}}-{\overset {\text{tasa libre de riesgo}}{R_{f}}})]}](https://wikimedia.org/api/rest_v1/media/math/render/svg/8d43a6ca027bdd655ec16e4a79e0986065ff1be9)
