La Gran Depresión (1929-1939) fue una grave crisis económica mundial que afectó a muchos países del mundo. Se hizo evidente tras una fuerte caída de los precios de las acciones en Estados Unidos , la mayor economía del mundo en ese momento, lo que dio lugar a un período de depresión económica . [1] El contagio económico comenzó alrededor de septiembre de 1929 y condujo al desplome de la bolsa de Wall Street en octubre (Martes Negro). Esta crisis marcó el inicio de un período prolongado de dificultades económicas caracterizado por altas tasas de desempleo y quiebras empresariales generalizadas. [2]
Entre 1929 y 1932, el producto interno bruto (PIB) mundial cayó aproximadamente un 15%. En comparación, el PIB mundial cayó menos del 1% entre 2008 y 2009 durante la Gran Recesión . [3] Algunas economías comenzaron a recuperarse a mediados de la década de 1930. Sin embargo, en muchos países, [ especificar ] los efectos negativos de la Gran Depresión duraron hasta el comienzo de la Segunda Guerra Mundial . Se vieron efectos devastadores tanto en los países ricos como en los pobres con una caída de los ingresos personales , los precios, los ingresos fiscales y las ganancias. El comercio internacional cayó más del 50%, el desempleo en los EE. UU. Aumentó al 23% y en algunos países llegó a alcanzar el 33%. [4] Las ciudades de todo el mundo se vieron gravemente afectadas , especialmente las que dependían de la industria pesada . La construcción prácticamente se detuvo en muchos países. Las comunidades agrícolas y las áreas rurales sufrieron ya que los precios de los cultivos cayeron aproximadamente un 60%. [5] [6] [7] Frente a la caída de la demanda y las pocas alternativas laborales, las zonas dependientes de las industrias del sector primario fueron las que más sufrieron. [8]
Los historiadores económicos suelen considerar que el catalizador de la Gran Depresión fue el devastador desplome de Wall Street. Sin embargo, algunos lo discuten, ya que consideran que el desplome no fue tanto una causa de la Depresión como un síntoma del creciente nerviosismo de los inversores, en parte debido a las caídas graduales de los precios causadas por la caída de las ventas de bienes de consumo (como resultado de la sobreproducción debido a las nuevas técnicas de producción, la caída de las exportaciones y la desigualdad de ingresos, entre otros factores) que ya se habían iniciado como parte de una depresión gradual. [4] [9]
Después del desplome de Wall Street de 1929 , cuando el Dow Jones Industrial Average cayó de 381 a 198 en el transcurso de dos meses, el optimismo persistió durante algún tiempo. El mercado de valores subió a principios de 1930, y el Dow volvió a 294 (niveles previos a la depresión) en abril de 1930, antes de caer de forma constante durante años, hasta un mínimo de 41 en 1932. [10]
Al principio, los gobiernos y las empresas gastaron más en la primera mitad de 1930 que en el mismo período del año anterior. Por otra parte, los consumidores, muchos de los cuales habían sufrido graves pérdidas en el mercado de valores el año anterior, redujeron sus gastos en un 10%. Además, a partir de mediados de la década de 1930, una grave sequía asoló el corazón agrícola de los Estados Unidos [11].
Los tipos de interés cayeron a niveles bajos a mediados de 1930, pero la deflación prevista y la continua renuencia de la gente a endeudarse hicieron que el gasto de consumo y la inversión se mantuvieran bajos. [12] En mayo de 1930, las ventas de automóviles cayeron por debajo de los niveles de 1928. Los precios, en general, comenzaron a bajar, aunque los salarios se mantuvieron estables en 1930. Luego, en 1931, comenzó una espiral deflacionaria . Los agricultores se enfrentaron a un panorama peor: la caída de los precios de los cultivos y una sequía en las Grandes Llanuras paralizaron sus perspectivas económicas. En su punto álgido, la Gran Depresión hizo que casi el 10% de todas las granjas de las Grandes Llanuras cambiaran de manos a pesar de la ayuda federal. [13]
El declive de la economía estadounidense fue el factor que arrasó a la mayoría de los demás países al principio; luego, las debilidades o fortalezas internas de cada país empeoraron o mejoraron las condiciones. [ cita requerida ] Los intentos frenéticos de los países individuales de apuntalar sus economías mediante políticas proteccionistas (como la Ley Arancelaria Smoot-Hawley de 1930 de los EE. UU. y los aranceles de represalia en otros países) exacerbaron el colapso del comercio mundial, lo que contribuyó a la depresión. [14] En 1933, el declive económico empujó el comercio mundial a un tercio de su nivel en comparación con cuatro años antes. [15]
Debido a que la Gran Depresión comenzó en los Estados Unidos y luego se extendió por todo el mundo, los orígenes de la Gran Depresión se examinan en el contexto de la economía de los Estados Unidos. Después de la Primera Guerra Mundial , los locos años veinte habían traído una riqueza considerable a los Estados Unidos y Europa occidental. [17] El año 1929 amaneció con un progreso económico considerable en la economía estadounidense. Se produjo un pequeño desplome bursátil el 25 de marzo de 1929, pero el desplome se estabilizó. A pesar de las señales de problemas económicos, el mercado continuó mejorando hasta septiembre. Los precios de las acciones comenzaron a desplomarse en septiembre y fueron volátiles a fines de septiembre. [18] Una gran venta masiva de acciones comenzó a mediados de octubre. Finalmente, el 24 de octubre, Jueves Negro , el mercado de valores estadounidense se desplomó un 11% en la campana de apertura. Las acciones para estabilizar el mercado fracasaron y el 28 de octubre, Lunes Negro, el mercado se desplomó otro 12%. El pánico alcanzó su punto máximo al día siguiente, el Martes Negro, cuando el mercado vio otra caída del 11%. [19] [20] Miles de inversores se arruinaron y se perdieron miles de millones de dólares; muchas acciones no pudieron venderse a ningún precio. [20] El mercado se recuperó un 12% el miércoles, pero el daño ya estaba hecho. Aunque el mercado se recuperó desde el 14 de noviembre hasta el 17 de abril de 1930, entró en una depresión prolongada. Desde el 17 de abril de 1930 hasta el 8 de julio de 1932, el mercado continuó perdiendo el 89% de su valor. [21]
A pesar del colapso, lo peor de la crisis no se sintió en todo el mundo hasta después de 1929. La crisis alcanzó niveles de pánico nuevamente en diciembre de 1930, con una corrida bancaria en el Banco de los Estados Unidos (administrado privadamente, sin relación con el gobierno). Incapaz de pagar a todos sus acreedores, el banco quebró. [22] [23] Entre los 608 bancos estadounidenses que cerraron en noviembre y diciembre de 1930, el Banco de los Estados Unidos representó un tercio del total de $550 millones de depósitos perdidos y, con su cierre, las quiebras bancarias alcanzaron una masa crítica. [24]
La Ley Arancelaria Smoot-Hawley se aprobó en los Estados Unidos el 17 de junio de 1930, tras haber sido propuesta el año anterior. Aparentemente destinada a proteger la economía estadounidense cuando la Depresión comenzaba a arraigarse, fracasó enormemente y puede haber causado la Depresión. La opinión consensuada entre economistas e historiadores económicos (incluidos keynesianos , monetaristas y economistas austriacos ) es que la aprobación de la Ley Arancelaria Smoot-Hawley exacerbó la Gran Depresión, [25] aunque hay desacuerdo en cuanto a en qué medida. En la opinión popular, la Ley Arancelaria Smoot-Hawley fue una de las principales causas de la depresión. [26] [27] En una encuesta de 1995 a historiadores económicos estadounidenses, dos tercios coincidieron en que la Ley Arancelaria Smoot-Hawley al menos empeoró la Gran Depresión. [28] Según el sitio web del Senado de los EE. UU., la Ley Arancelaria Smoot-Hawley es una de las leyes más catastróficas en la historia del Congreso. [29]
Muchos economistas han argumentado que la pronunciada caída del comercio internacional después de 1930 contribuyó a empeorar la depresión, especialmente para los países que dependían significativamente del comercio exterior. La mayoría de los historiadores y economistas culpan a la Ley de empeorar la depresión al reducir seriamente el comercio internacional y causar aranceles de represalia en otros países. Si bien el comercio exterior era una pequeña parte de la actividad económica general en los EE. UU. y se concentraba en unos pocos negocios como la agricultura, era un factor mucho más importante en muchos otros países. [30] La tasa promedio ad valorem (basada en el valor) de los derechos sobre las importaciones sujetas a derechos para 1921-1925 fue del 25,9%, pero con el nuevo arancel saltó al 50% durante 1931-1935. En términos de dólares, las exportaciones estadounidenses disminuyeron durante los siguientes cuatro años de aproximadamente $ 5.2 mil millones en 1929 a $ 1.7 mil millones en 1933; por lo tanto, no solo cayó el volumen físico de las exportaciones, sino que también los precios cayeron aproximadamente 1 ⁄ 3 como está escrito. Los productos agrícolas más afectados fueron el trigo, el algodón, el tabaco y la madera. [ cita requerida ]
Los gobiernos de todo el mundo adoptaron diversas medidas para gastar menos dinero en bienes extranjeros, como por ejemplo: “imponer aranceles, cuotas de importación y controles cambiarios”. Estas restricciones provocaron mucha tensión entre los países que mantenían grandes volúmenes de comercio bilateral, lo que provocó importantes reducciones de las exportaciones e importaciones durante la depresión. No todos los gobiernos aplicaron las mismas medidas de proteccionismo. Algunos países aumentaron drásticamente los aranceles e impusieron severas restricciones a las transacciones cambiarias, mientras que otros países redujeron “las restricciones comerciales y cambiarias sólo marginalmente”: [31]
El patrón oro fue el principal mecanismo de transmisión de la Gran Depresión. Incluso los países que no enfrentaron quiebras bancarias y una contracción monetaria de primera mano se vieron obligados a sumarse a la política deflacionaria, ya que las tasas de interés más altas en los países que aplicaron una política deflacionaria llevaron a una salida de oro en los países con tasas de interés más bajas. Bajo el mecanismo de flujo de precio-especie del patrón oro , los países que perdieron oro pero, sin embargo, querían mantener el patrón oro tuvieron que permitir que su oferta monetaria disminuyera y el nivel de precios internos disminuyera ( deflación ). [32] [33]
También hay consenso en que las políticas proteccionistas, y principalmente la aprobación de la Ley Arancelaria Smoot-Hawley , ayudaron a exacerbar, o incluso causar, la Gran Depresión. [28]
Algunos estudios económicos han indicado que las rigideces del patrón oro no sólo extendieron la crisis a todo el mundo, sino que también suspendieron la convertibilidad del oro (devaluando la moneda en términos de oro) que era lo que más hizo posible la recuperación. [35]
Durante la Gran Depresión, todas las monedas importantes abandonaron el patrón oro. El Reino Unido fue el primero en hacerlo. En septiembre de 1931, ante los ataques especulativos a la libra y el agotamiento de las reservas de oro , el Banco de Inglaterra dejó de cambiar billetes de libra por oro y la libra pasó a cotizar en los mercados de divisas. Japón y los países escandinavos siguieron su ejemplo en 1931. Otros países, como Italia y Estados Unidos, siguieron con el patrón oro hasta 1932 o 1933, mientras que unos pocos países del llamado "bloque del oro", encabezados por Francia y entre los que se encontraban Polonia, Bélgica y Suiza, siguieron con el patrón hasta 1935-36.
Según análisis posteriores, la rapidez con la que un país abandonaba el patrón oro predecía de manera fiable su recuperación económica. Por ejemplo, el Reino Unido y Escandinavia, que abandonaron el patrón oro en 1931, se recuperaron mucho antes que Francia y Bélgica, que permanecieron en el oro durante mucho más tiempo. Países como China, que tenían un patrón plata , casi evitaron por completo la depresión. Se ha demostrado que la conexión entre el abandono del patrón oro como fuerte predictor de la gravedad de la depresión de ese país y la duración de su recuperación es consistente para docenas de países, incluidos los países en desarrollo . Esto explica en parte por qué la experiencia y la duración de la depresión difirieron entre regiones y estados de todo el mundo. [36]
La crisis financiera se descontroló a mediados de 1931, comenzando con el colapso del Credit Anstalt en Viena en mayo. [37] [38] Esto puso una fuerte presión sobre Alemania, que ya estaba en agitación política. Con el aumento de la violencia de los movimientos nacionalsocialista ("nazi") y comunista, así como el nerviosismo de los inversores ante las duras políticas financieras del gobierno, [39] los inversores retiraron su dinero a corto plazo de Alemania a medida que la confianza se desplomaba. El Reichsbank perdió 150 millones de marcos en la primera semana de junio, 540 millones en la segunda y 150 millones en dos días, el 19 y el 20 de junio. El colapso estaba al alcance de la mano. El presidente estadounidense Herbert Hoover pidió una moratoria en el pago de las reparaciones de guerra . Esto enfureció a París, que dependía de un flujo constante de pagos alemanes, pero frenó la crisis y la moratoria se acordó en julio de 1931. Una conferencia internacional en Londres más tarde en julio no produjo ningún acuerdo, pero el 19 de agosto un acuerdo de suspensión de pagos congeló los pasivos externos de Alemania durante seis meses. Alemania recibió fondos de emergencia de bancos privados en Nueva York, así como del Banco de Pagos Internacionales y del Banco de Inglaterra. La financiación solo ralentizó el proceso. Las quiebras industriales comenzaron en Alemania, un banco importante cerró en julio y se declaró un feriado de dos días para todos los bancos alemanes. Las quiebras comerciales fueron más frecuentes en julio y se extendieron a Rumania y Hungría. La crisis continuó empeorando en Alemania, provocando agitación política que finalmente llevó a la llegada al poder del régimen nazi de Hitler en enero de 1933. [40]
La crisis financiera mundial comenzó a abrumar a Gran Bretaña; los inversores de todo el mundo comenzaron a retirar su oro de Londres a un ritmo de 2,5 millones de libras al día. [41] Los créditos de 25 millones de libras cada uno del Banco de Francia y del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y una emisión de billetes fiduciarios de 15 millones de libras frenaron, pero no revirtieron, la crisis británica. La crisis financiera provocó una importante crisis política en Gran Bretaña en agosto de 1931. Con el aumento de los déficits, los banqueros exigieron un presupuesto equilibrado; el gabinete dividido del gobierno laborista del primer ministro Ramsay MacDonald estuvo de acuerdo; propuso aumentar los impuestos, recortar el gasto y, lo más controvertido, reducir los beneficios de desempleo en un 20%. El ataque al bienestar era inaceptable para el movimiento laborista. MacDonald quería dimitir, pero el rey Jorge V insistió en que permaneciera y formara una coalición de todos los partidos: el " Gobierno nacional ". Los partidos conservador y liberal se unieron, junto con un pequeño grupo del Partido Laborista, pero la gran mayoría de los líderes laboristas denunciaron a MacDonald como un traidor por liderar el nuevo gobierno. Gran Bretaña abandonó el patrón oro y sufrió relativamente menos que otros países importantes en la Gran Depresión. En las elecciones británicas de 1931, el Partido Laborista fue prácticamente destruido, dejando a MacDonald como primer ministro de una coalición mayoritariamente conservadora. [42] [43]
En la mayoría de los países del mundo, la recuperación de la Gran Depresión comenzó en 1933. [9] En los EE. UU., la recuperación comenzó a principios de 1933, [9] pero el país no regresó al PNB de 1929 durante más de una década y todavía tenía una tasa de desempleo de alrededor del 15% en 1940, aunque inferior al máximo del 25% en 1933.
No hay consenso entre los economistas sobre la fuerza motriz de la expansión económica estadounidense que continuó durante la mayor parte de los años de Roosevelt (y la recesión de 1937 que la interrumpió). La opinión común entre la mayoría de los economistas es que las políticas del New Deal de Roosevelt causaron o aceleraron la recuperación, aunque sus políticas nunca fueron lo suficientemente agresivas como para sacar a la economía completamente de la recesión. Algunos economistas también han llamado la atención sobre los efectos positivos de las expectativas de reflación y el aumento de las tasas de interés nominales que las palabras y acciones de Roosevelt presagiaban. [45] [46] Fue la reversión de esas mismas políticas reflacionarias lo que llevó a la interrupción de una recesión que comenzó a fines de 1937. [47] [48] Una política que contribuyó a revertir la reflación fue la Ley Bancaria de 1935 , que efectivamente aumentó los requisitos de reserva, causando una contracción monetaria que ayudó a frustrar la recuperación. [49] El PIB volvió a su tendencia ascendente en 1938. [44] Una visión revisionista entre algunos economistas sostiene que el New Deal prolongó la Gran Depresión, ya que sostienen que la Ley Nacional de Recuperación Industrial de 1933 y la Ley Nacional de Relaciones Laborales de 1935 restringieron la competencia y establecieron la fijación de precios. [50] John Maynard Keynes no creía que el New Deal de Roosevelt acabara por sí solo con la Gran Depresión: "Es, parece, políticamente imposible para una democracia capitalista organizar el gasto en la escala necesaria para hacer los grandes experimentos que probarían mi caso, excepto en condiciones de guerra". [51]
Según Christina Romer , el crecimiento de la oferta monetaria causado por las enormes entradas internacionales de oro fue una fuente crucial de la recuperación de la economía de los Estados Unidos, y que la economía mostró pocas señales de autocorrección. Las entradas de oro se debieron en parte a la devaluación del dólar estadounidense y en parte al deterioro de la situación política en Europa. [52] En su libro, A Monetary History of the United States , Milton Friedman y Anna J. Schwartz también atribuyeron la recuperación a factores monetarios, y sostuvieron que se vio muy frenada por la mala gestión del dinero por parte del Sistema de la Reserva Federal . El presidente de la Reserva Federal (2006-2014) , Ben Bernanke, estuvo de acuerdo en que los factores monetarios desempeñaron un papel importante tanto en el declive económico mundial como en la recuperación final. [53] Bernanke también vio un papel importante para los factores institucionales, en particular la reconstrucción y reestructuración del sistema financiero, [54] y señaló que la Depresión debería examinarse desde una perspectiva internacional. [55]
El papel principal de las mujeres era el de amas de casa; sin un flujo constante de ingresos familiares, su trabajo se hizo mucho más difícil en lo que respecta a la alimentación, la ropa y la atención médica. Las tasas de natalidad cayeron en todas partes, ya que los hijos se pospusieron hasta que las familias pudieran mantenerlos económicamente. La tasa de natalidad promedio de 14 países importantes cayó un 12%, de 19,3 nacimientos por cada mil habitantes en 1930 a 17,0 en 1935. [56] En Canadá, la mitad de las mujeres católicas romanas desafiaron las enseñanzas de la Iglesia y utilizaron métodos anticonceptivos para posponer los nacimientos. [57]
Entre las pocas mujeres que trabajaban, los despidos eran menos comunes en los empleos administrativos y se daban sobre todo en trabajos de manufactura ligera. Sin embargo, había una demanda generalizada de limitar las familias a un solo trabajo remunerado, de modo que las esposas pudieran perder su empleo si su marido estaba empleado. [58] [59] [60] En toda Gran Bretaña, había una tendencia a que las mujeres casadas se incorporaran a la fuerza laboral, compitiendo especialmente por trabajos a tiempo parcial. [61] [62]
En Francia, el crecimiento demográfico muy lento, especialmente en comparación con Alemania, siguió siendo un problema grave en la década de 1930. El apoyo a los programas de bienestar social durante la depresión incluyó un enfoque en las mujeres en la familia. El Conseil Supérieur de la Natalité hizo campaña a favor de las disposiciones promulgadas en el Code de la Famille (1939) que aumentaban la asistencia estatal a las familias con niños y exigían a los empleadores que protegieran los puestos de trabajo de los padres, incluso si eran inmigrantes. [63]
En las zonas rurales y en las ciudades pequeñas, las mujeres ampliaron sus huertas para incluir la mayor cantidad posible de producción de alimentos. En los Estados Unidos, las organizaciones agrícolas patrocinaron programas para enseñar a las amas de casa a optimizar sus huertas y a criar aves de corral para obtener carne y huevos. [64] Las mujeres rurales confeccionaban vestidos y otros artículos para ellas mismas, sus familias y sus hogares a partir de sacos de pienso. [65] En las ciudades estadounidenses, las mujeres afroamericanas que confeccionaban colchas ampliaron sus actividades, promovieron la colaboración y capacitaron a las neófitas. Se crearon colchas para uso práctico a partir de diversos materiales económicos y aumentaron la interacción social entre las mujeres y promovieron la camaradería y la realización personal. [66]
La historia oral proporciona evidencia de cómo las amas de casa en una ciudad industrial moderna manejaron la escasez de dinero y recursos. A menudo actualizaban las estrategias que usaban sus madres cuando crecían en familias pobres. Usaban alimentos baratos, como sopas, frijoles y fideos. Compraban los cortes de carne más baratos, a veces incluso carne de caballo, y reciclaban el asado del domingo en sándwiches y sopas. Cosían y remendaban ropa, intercambiaban con sus vecinos por artículos que ya no les quedaban y se las arreglaban en casas más frías. Los muebles y electrodomésticos nuevos se posponían hasta días mejores. Muchas mujeres también trabajaban fuera del hogar o tomaban huéspedes, lavaban ropa a cambio de dinero en efectivo y cosían para los vecinos a cambio de algo que pudieran ofrecer. Las familias extensas usaban la ayuda mutua (comida extra, habitaciones libres, reparaciones, préstamos en efectivo) para ayudar a primos y suegros. [67]
En Japón, la política oficial del gobierno era deflacionaria y opuesta al gasto keynesiano. En consecuencia, el gobierno lanzó una campaña en todo el país para inducir a los hogares a reducir su consumo, centrando la atención en el gasto de las amas de casa. [68]
En Alemania, el gobierno intentó reestructurar el consumo privado de los hogares en el marco del Plan Cuatrienal de 1936 para lograr la autosuficiencia económica alemana. Las organizaciones de mujeres nazis, otras agencias de propaganda y las autoridades intentaron modificar dicho consumo, ya que la autosuficiencia económica era necesaria para prepararse y sostener la guerra que se avecinaba. Las organizaciones, agencias de propaganda y autoridades emplearon eslóganes que invocaban valores tradicionales de ahorro y vida sana. Sin embargo, estos esfuerzos sólo tuvieron un éxito parcial en cuanto a cambiar el comportamiento de las amas de casa. [69]
La opinión común entre los historiadores económicos es que la Gran Depresión terminó con el advenimiento de la Segunda Guerra Mundial . Muchos economistas creen que el gasto gubernamental en la guerra causó o al menos aceleró la recuperación de la Gran Depresión, aunque algunos consideran que no jugó un papel muy importante en la recuperación, aunque sí ayudó a reducir el desempleo. [9] [70] [71] [72]
Las políticas de rearme que llevaron a la Segunda Guerra Mundial ayudaron a estimular las economías de Europa en 1937-1939. En 1937, el desempleo en Gran Bretaña había caído a 1,5 millones. La movilización de mano de obra tras el estallido de la guerra en 1939 puso fin al desempleo. [73]
La movilización estadounidense para la Segunda Guerra Mundial a finales de 1941 sacó a aproximadamente diez millones de personas de la fuerza laboral civil y las incorporó a la guerra. [74] Esto finalmente eliminó los últimos efectos de la Gran Depresión y redujo la tasa de desempleo estadounidense por debajo del 10%. [75]
La Segunda Guerra Mundial tuvo un efecto dramático en muchos sectores de la economía estadounidense. [76] El gasto de capital financiado por el gobierno representó sólo el 5% de la inversión anual estadounidense en capital industrial en 1940; en 1943, el gobierno representaba el 67% de la inversión de capital estadounidense. [76] El gasto masivo de guerra duplicó las tasas de crecimiento económico, ya sea enmascarando los efectos de la Depresión o esencialmente poniendo fin a la Depresión. Los empresarios ignoraron la creciente deuda nacional y los nuevos y pesados impuestos, redoblando sus esfuerzos para lograr una mayor producción y aprovechar los generosos contratos gubernamentales. [77]
Durante la Primera Guerra Mundial, muchos países suspendieron su patrón oro de diversas maneras. Hubo una alta inflación a partir de la Primera Guerra Mundial y en la década de 1920 en la República de Weimar , Austria y en toda Europa. A fines de la década de 1920, hubo una lucha por desinflar los precios para que los tipos de cambio del patrón oro volvieran a los niveles previos a la Primera Guerra Mundial, provocando deflación y un alto desempleo a través de la política monetaria. En 1933, FDR firmó la Orden Ejecutiva 6102 y en 1934 firmó la Ley de Reserva de Oro . [78]
Las dos teorías económicas clásicas que compiten entre sí sobre la Gran Depresión son la explicación keynesiana (basada en la demanda) y la monetarista . [79] También hay varias teorías heterodoxas que restan importancia o rechazan las explicaciones de los keynesianos y los monetaristas. El consenso entre las teorías basadas en la demanda es que una pérdida de confianza a gran escala llevó a una reducción repentina del consumo y del gasto de inversión. Una vez que se instalaron el pánico y la deflación, muchas personas creyeron que podían evitar más pérdidas manteniéndose alejadas de los mercados. Mantener dinero se volvió rentable a medida que los precios caían y una cantidad dada de dinero compraba cada vez más bienes, lo que exacerbaba la caída de la demanda. [80] Los monetaristas creen que la Gran Depresión comenzó como una recesión común y corriente, pero la contracción de la oferta monetaria exacerbó enormemente la situación económica, haciendo que una recesión descendiera a la Gran Depresión. [81]
Los economistas y los historiadores económicos están divididos casi por igual en cuanto a si es correcta la explicación monetaria tradicional de que las fuerzas monetarias fueron la causa principal de la Gran Depresión, o la explicación keynesiana tradicional de que una caída en el gasto autónomo, en particular la inversión, es la explicación principal del inicio de la Gran Depresión. [82] Hoy en día también hay un apoyo académico significativo para la teoría de la deflación de la deuda y la hipótesis de las expectativas que, basándose en la explicación monetaria de Milton Friedman y Anna Schwartz , agregan explicaciones no monetarias. [83] [84]
Existe consenso en que el Sistema de la Reserva Federal debería haber acortado el proceso de deflación monetaria y colapso bancario, expandiendo la oferta monetaria y actuando como prestamista de última instancia . Si hubiera hecho esto, la crisis económica habría sido mucho menos severa y mucho más corta. [85]
Los economistas modernos dominantes ven las razones en
El gasto insuficiente, la reducción de la oferta monetaria y la deuda en el margen llevaron a la caída de los precios y a más quiebras ( la deflación de la deuda de Irving Fisher ).
La explicación monetarista fue dada por los economistas estadounidenses Milton Friedman y Anna J. Schwartz . [86] Ellos argumentaron que la Gran Depresión fue causada por la crisis bancaria que causó la desaparición de un tercio de todos los bancos, una reducción de la riqueza de los accionistas bancarios y, lo más importante, una contracción monetaria del 35%, a la que llamaron "La Gran Contracción ". Esto causó una caída de precios del 33% ( deflación ). [87] Al no bajar las tasas de interés, al no aumentar la base monetaria y al no inyectar liquidez al sistema bancario para evitar que se desmoronara, la Reserva Federal observó pasivamente la transformación de una recesión normal en la Gran Depresión. Friedman y Schwartz argumentaron que el giro descendente de la economía, que comenzó con el colapso del mercado de valores, simplemente habría sido una recesión ordinaria si la Reserva Federal hubiera tomado medidas agresivas. [88] [89] Esta opinión fue respaldada en 2002 por el gobernador de la Reserva Federal, Ben Bernanke, en un discurso en honor a Friedman y Schwartz con esta declaración:
Permítanme terminar mi charla abusando un poco de mi condición de representante oficial de la Reserva Federal. Me gustaría decirles a Milton y a Anna: en lo que respecta a la Gran Depresión, tienen razón. Lo sufrimos. Lo sentimos mucho. Pero gracias a ustedes, no lo volveremos a hacer.
— Ben S. Bernanke [90] [91]
La Reserva Federal permitió la quiebra de algunos grandes bancos públicos –en particular la del New York Bank of United States– , lo que produjo pánico y corridas generalizadas en los bancos locales, y la Reserva Federal se quedó de brazos cruzados mientras los bancos se desplomaban. Friedman y Schwartz argumentaron que, si la Reserva Federal hubiera otorgado préstamos de emergencia a estos bancos clave, o simplemente hubiera comprado bonos del gobierno en el mercado abierto para proporcionar liquidez y aumentar la cantidad de dinero después de que los bancos clave cayeran, todos los demás bancos no habrían caído después de que lo hicieran los grandes, y la oferta monetaria no habría caído tanto y tan rápido como lo hizo. [92]
Con una cantidad de dinero considerablemente menor, las empresas no pudieron obtener nuevos préstamos y ni siquiera renovar los antiguos, lo que obligó a muchas a dejar de invertir. Esta interpretación culpa a la Reserva Federal por la inacción, especialmente a la sucursal de Nueva York . [93]
Una de las razones por las que la Reserva Federal no actuó para limitar la caída de la oferta monetaria fue el patrón oro . En ese momento, la cantidad de crédito que la Reserva Federal podía emitir estaba limitada por la Ley de la Reserva Federal , que exigía un respaldo de oro del 40% de los billetes de la Reserva Federal emitidos. A finales de la década de 1920, la Reserva Federal casi había alcanzado el límite del crédito permitido que podía respaldarse con el oro en su posesión. Este crédito estaba en forma de billetes a la vista de la Reserva Federal. [94] Una "promesa de oro" no es tan buena como "oro en la mano", en particular cuando solo tenían suficiente oro para cubrir el 40% de los billetes de la Reserva Federal en circulación. Durante los pánicos bancarios, una parte de esos billetes a la vista se canjeó por oro de la Reserva Federal. Dado que la Reserva Federal había alcanzado su límite de crédito permitido, cualquier reducción del oro en sus bóvedas tenía que ir acompañada de una mayor reducción del crédito. El 5 de abril de 1933, el presidente Roosevelt firmó la Orden Ejecutiva 6102, que ilegalizaba la propiedad privada de certificados de oro , monedas y lingotes, lo que reducía la presión sobre el oro de la Reserva Federal. [94]
El economista británico John Maynard Keynes sostuvo en su obra Teoría general del empleo, el interés y el dinero que la reducción del gasto agregado en la economía contribuyó a una caída masiva de los ingresos y a un empleo muy por debajo de la media. En esa situación, la economía alcanzó el equilibrio con niveles bajos de actividad económica y alto desempleo.
La idea básica de Keynes era sencilla: para mantener a la gente con pleno empleo, los gobiernos tienen que incurrir en déficit cuando la economía se desacelera, ya que el sector privado no invertiría lo suficiente para mantener la producción en el nivel normal y sacar a la economía de la recesión. Los economistas keynesianos pedían a los gobiernos que, en tiempos de crisis económica, compensaran la falta de recursos aumentando el gasto público o recortando los impuestos.
A medida que la Depresión se alargaba, Franklin D. Roosevelt intentó aplicar obras públicas , subsidios agrícolas y otros mecanismos para reactivar la economía estadounidense, pero nunca abandonó por completo su intento de equilibrar el presupuesto. Según los keynesianos, esto mejoró la economía, pero Roosevelt nunca gastó lo suficiente para sacarla de la recesión hasta el comienzo de la Segunda Guerra Mundial . [95]
Irving Fisher sostuvo que el factor predominante que condujo a la Gran Depresión fue un círculo vicioso de deflación y creciente sobreendeudamiento. [96] Señaló nueve factores que interactúan entre sí en condiciones de deuda y deflación para crear la mecánica del auge a la crisis. La cadena de acontecimientos se desarrolló de la siguiente manera:
Durante el colapso de 1929 que precedió a la Gran Depresión, los requisitos de margen eran de sólo el 10%. [97] Las firmas de corretaje, en otras palabras, prestaban $9 por cada $1 que un inversor había depositado. Cuando el mercado cayó, los corredores exigieron el pago de estos préstamos , que no pudieron ser devueltos. [98] Los bancos comenzaron a quebrar a medida que los deudores incumplían sus deudas y los depositantes intentaban retirar sus depósitos en masa , lo que desencadenó múltiples corridas bancarias . Las garantías gubernamentales y las regulaciones bancarias de la Reserva Federal para prevenir tales pánicos fueron ineficaces o no se utilizaron. Las quiebras bancarias llevaron a la pérdida de miles de millones de dólares en activos. [98]
Las deudas pendientes se hicieron más pesadas, porque los precios y los ingresos cayeron entre un 20% y un 50%, pero las deudas se mantuvieron en el mismo monto en dólares. Después del pánico de 1929 y durante los primeros 10 meses de 1930, 744 bancos estadounidenses quebraron. (En total, 9.000 bancos quebraron durante la década de 1930). Para abril de 1933, alrededor de 7.000 millones de dólares en depósitos habían sido congelados en bancos quebrados o en aquellos que quedaron sin licencia después del feriado bancario de marzo . [99] Las quiebras bancarias se multiplicaron a medida que los banqueros desesperados exigían préstamos que los prestatarios no tenían tiempo ni dinero para devolver. Con ganancias futuras que parecían escasas, la inversión de capital y la construcción se desaceleraron o cesaron por completo. Ante los malos préstamos y el empeoramiento de las perspectivas futuras, los bancos sobrevivientes se volvieron aún más conservadores en sus préstamos. [98] Los bancos acumularon sus reservas de capital y otorgaron menos préstamos, lo que intensificó las presiones deflacionarias. Se desarrolló un círculo vicioso y la espiral descendente se aceleró.
La liquidación de la deuda no pudo seguir el ritmo de la caída de los precios que provocó. El efecto masivo de la estampida para liquidar aumentó el valor de cada dólar adeudado, en relación con el valor de los activos en declive. El propio esfuerzo de los individuos por reducir su carga de deuda efectivamente la aumentó. Paradójicamente, cuanto más pagaban los deudores, más debían. [96] Este proceso autoagravante convirtió la recesión de 1930 en una gran depresión en 1933.
La teoría de la deuda-deflación de Fisher inicialmente no tuvo influencia en la corriente dominante debido al contraargumento de que la deuda-deflación no representaba más que una redistribución de un grupo (deudores) a otro (acreedores). Las redistribuciones puras no deberían tener efectos macroeconómicos significativos.
Basándose tanto en la hipótesis monetaria de Milton Friedman y Anna Schwartz como en la hipótesis de la deflación de la deuda de Irving Fisher, Ben Bernanke desarrolló una forma alternativa en la que la crisis financiera afectó la producción. Se basa en el argumento de Fisher de que las caídas dramáticas en el nivel de precios y los ingresos nominales conducen a un aumento de la carga de la deuda real, lo que a su vez conduce a la insolvencia del deudor y, en consecuencia, reduce la demanda agregada ; una nueva caída del nivel de precios daría lugar a una espiral deflacionaria de la deuda. Según Bernanke, una pequeña caída en el nivel de precios simplemente reasigna la riqueza de los deudores a los acreedores sin dañar la economía. Pero cuando la deflación es grave, la caída de los precios de los activos junto con las quiebras de los deudores conducen a una disminución del valor nominal de los activos en los balances bancarios. Los bancos reaccionarán endureciendo sus condiciones crediticias, lo que a su vez conduce a una restricción crediticia que daña gravemente a la economía. Una restricción crediticia reduce la inversión y el consumo, lo que resulta en una disminución de la demanda agregada y, además, contribuye a la espiral deflacionaria. [100] [101] [102]
Desde que la corriente económica dominante se volcó hacia la nueva síntesis neoclásica , las expectativas son un elemento central de los modelos macroeconómicos. Según Peter Temin , Barry Wigmore, Gauti B. Eggertsson y Christina Romer , la clave para la recuperación y el fin de la Gran Depresión fue una gestión exitosa de las expectativas públicas. La tesis se basa en la observación de que después de años de deflación y una recesión muy severa, importantes indicadores económicos se volvieron positivos en marzo de 1933 cuando Franklin D. Roosevelt asumió el cargo. Los precios al consumidor pasaron de la deflación a una inflación leve, la producción industrial tocó fondo en marzo de 1933 y la inversión se duplicó en 1933 con un cambio en marzo de 1933. No hubo fuerzas monetarias que explicaran ese cambio. La oferta monetaria seguía cayendo y las tasas de interés a corto plazo se mantenían cercanas a cero. Antes de marzo de 1933, la gente esperaba más deflación y una recesión, de modo que incluso las tasas de interés a cero no estimulaban la inversión. Pero cuando Roosevelt anunció importantes cambios de régimen, la gente comenzó a esperar inflación y una expansión económica. Con estas expectativas positivas, los tipos de interés en cero empezaron a estimular la inversión, tal como se esperaba. El cambio de régimen de política fiscal y monetaria de Roosevelt contribuyó a que sus objetivos de política fueran creíbles. La expectativa de mayores ingresos y una mayor inflación futura estimuló la demanda y la inversión. El análisis sugiere que la eliminación de los dogmas de política del patrón oro, un presupuesto equilibrado en tiempos de crisis y un gobierno pequeño condujeron endógenamente a un gran cambio en las expectativas que explica alrededor del 70-80% de la recuperación de la producción y los precios entre 1933 y 1937. Si el cambio de régimen no hubiera ocurrido y la política de Hoover hubiera continuado, la economía habría continuado su caída libre en 1933, y la producción habría sido un 30% menor en 1937 que en 1933. [103] [104] [105]
La recesión de 1937-1938 , que ralentizó la recuperación económica de la Gran Depresión, se explica por los temores de la población de que el ajuste moderado de la política monetaria y fiscal en 1937 fuera el primer paso hacia una restauración del régimen de política anterior a 1933. [106]
En la actualidad, existe un consenso generalizado entre los economistas en el sentido de que el gobierno y el banco central deben trabajar para mantener los agregados macroeconómicos interconectados del producto interno bruto y la oferta monetaria en una trayectoria de crecimiento estable. Cuando se vean amenazados por expectativas de una depresión, los bancos centrales deberían ampliar la liquidez en el sistema bancario y el gobierno debería reducir los impuestos y acelerar el gasto para evitar un colapso de la oferta monetaria y la demanda agregada . [107]
Al comienzo de la Gran Depresión, la mayoría de los economistas creían en la ley de Say y en los poderes equilibrantes del mercado, y no comprendían la gravedad de la Depresión. El liquidacionismo absoluto era una postura común, y fue sostenida universalmente por los economistas de la Escuela Austriaca . [108] La postura liquidacionista sostenía que una depresión servía para liquidar empresas fallidas e inversiones que habían quedado obsoletas por el desarrollo tecnológico, liberando factores de producción (capital y trabajo) para ser redistribuidos en otros sectores más productivos de la economía dinámica. Sostenían que incluso si el autoajuste de la economía causaba quiebras masivas, seguía siendo el mejor camino. [108]
Economistas como Barry Eichengreen y J. Bradford DeLong señalan que el presidente Herbert Hoover intentó mantener el presupuesto federal equilibrado hasta 1932, cuando perdió la confianza en su secretario del Tesoro, Andrew Mellon , y lo reemplazó. [108] [109] [110] Una opinión cada vez más común entre los historiadores económicos es que la adhesión de muchos responsables de la política de la Reserva Federal a la posición liquidacionista condujo a consecuencias desastrosas. [109] A diferencia de lo que esperaban los liquidacionistas, una gran proporción del stock de capital no se redistribuyó sino que desapareció durante los primeros años de la Gran Depresión. Según un estudio de Olivier Blanchard y Lawrence Summers , la recesión provocó una caída de la acumulación neta de capital a los niveles anteriores a 1924 en 1933. [111] Milton Friedman llamó al liquidacionismo del "dejarlo todo como está" un "disparate peligroso". [107] Escribió:
Creo que la teoría austríaca del ciclo económico ha causado un gran daño al mundo. Si nos remontamos a la década de 1930, que es un punto clave, teníamos a los austríacos sentados en Londres, Hayek y Lionel Robbins, y decían que había que dejar que el mundo se derrumbara, que había que dejar que se curara solo. No se puede hacer nada al respecto. Sólo se empeoraría. ... Creo que al fomentar ese tipo de política de no hacer nada tanto en Gran Bretaña como en los Estados Unidos, hicieron daño. [109]
Dos destacados teóricos de la Escuela Austriaca sobre la Gran Depresión son el economista austríaco Friedrich Hayek y el economista estadounidense Murray Rothbard , que escribió La gran depresión de Estados Unidos (1963). En su opinión, al igual que los monetaristas, la Reserva Federal (creada en 1913) tiene gran parte de la culpa; sin embargo, a diferencia de los monetaristas , sostienen que la causa clave de la Depresión fue la expansión de la oferta monetaria en la década de 1920, que condujo a un auge insostenible impulsado por el crédito. [112]
En la visión austriaca, fue esta inflación de la oferta monetaria la que llevó a un auge insostenible tanto en los precios de los activos (acciones y bonos) como en los bienes de capital . Por lo tanto, cuando la Reserva Federal endureció su política monetaria en 1928, ya era demasiado tarde para evitar una contracción económica. [112] En febrero de 1929, Hayek publicó un artículo en el que predecía que las acciones de la Reserva Federal conducirían a una crisis que comenzaría en los mercados de acciones y crédito . [113]
Según Rothbard, el apoyo del gobierno a las empresas fallidas y los esfuerzos por mantener los salarios por encima de sus valores de mercado en realidad prolongaron la Depresión. [114] A diferencia de Rothbard , después de 1970 Hayek creía que la Reserva Federal había contribuido aún más a los problemas de la Depresión al permitir que la oferta monetaria se redujera durante los primeros años de la Depresión. [115] Sin embargo, durante la Depresión (en 1932 [116] y en 1934) [116] Hayek había criticado tanto a la Reserva Federal como al Banco de Inglaterra por no adoptar una postura más contractiva. [116]
Hans Sennholz sostuvo que la mayoría de los auges y caídas que afectaron a la economía estadounidense, como los de 1819-20 , 1839-1843 , 1857-1860 , 1873-1878 , 1893-1897 y 1920-21 , fueron generados por el gobierno creando un auge a través del dinero y el crédito fáciles, que pronto fue seguido por la inevitable caída. [117]
Ludwig von Mises escribió en los años 30: "La expansión del crédito no puede aumentar la oferta de bienes reales. Simplemente produce un reordenamiento. Desvía la inversión de capital del curso prescrito por el estado de riqueza económica y las condiciones del mercado. Hace que la producción siga caminos que no seguiría a menos que la economía adquiriera un aumento de bienes materiales. Como resultado, la fase ascendente carece de una base sólida. No es prosperidad real. Es prosperidad ilusoria. No se desarrolló a partir de un aumento de la riqueza económica, es decir, la acumulación de ahorros disponibles para la inversión productiva. Más bien, surgió porque la expansión del crédito creó la ilusión de tal aumento. Tarde o temprano, debe quedar claro que esta situación económica está construida sobre arena". [118] [119]
Los marxistas generalmente sostienen que la Gran Depresión fue el resultado de la inestabilidad inherente del modo de producción capitalista . [120] Según Forbes , "La idea de que el capitalismo causó la Gran Depresión fue ampliamente sostenida entre los intelectuales y el público en general durante muchas décadas". [121]
Dos economistas de la década de 1920, Waddill Catchings y William Trufant Foster , popularizaron una teoría que influyó en muchos responsables políticos, entre ellos Herbert Hoover , Henry A. Wallace , Paul Douglas y Marriner Eccles . Sostenía que la economía producía más de lo que consumía porque los consumidores no tenían suficientes ingresos. Por lo tanto, la distribución desigual de la riqueza a lo largo de la década de 1920 provocó la Gran Depresión. [122] [123]
Según esta visión, la causa fundamental de la Gran Depresión fue una sobreinversión global en capacidad de la industria pesada en comparación con los salarios y las ganancias de las empresas independientes, como las granjas. La solución propuesta era que el gobierno inyectara dinero en los bolsillos de los consumidores. Es decir, debía redistribuir el poder adquisitivo, manteniendo la base industrial y volviendo a inflar los precios y los salarios para forzar la mayor parte posible del aumento inflacionario del poder adquisitivo al gasto de los consumidores . La economía estaba sobreconstruida y no se necesitaban nuevas fábricas. Foster y Catchings recomendaron [124] que los gobiernos federales y estatales iniciaran grandes proyectos de construcción, un programa seguido por Hoover y Roosevelt.
No se puede enfatizar lo suficiente que las tendencias [de productividad, producción y empleo] que estamos describiendo son tendencias de largo plazo y eran totalmente evidentes antes de 1929. Estas tendencias no son en modo alguno el resultado de la depresión actual ni de la guerra mundial. Por el contrario, la depresión actual es un colapso resultante de estas tendencias de largo plazo.
— Sr. King Hubbert [125]
Las primeras tres décadas del siglo XX vieron un aumento de la producción económica con la electrificación , la producción en masa y la maquinaria agrícola motorizada, y debido al rápido crecimiento de la productividad hubo un gran exceso de capacidad de producción y se redujo la semana laboral. Spurgeon Bell analiza el espectacular aumento de la productividad de las principales industrias de los EE. UU. y los efectos de la productividad en la producción, los salarios y la semana laboral en su libro Productividad, salarios e ingreso nacional (1940). [126]
La mayoría de los países pusieron en marcha programas de ayuda y la mayoría sufrió algún tipo de convulsión política que los empujó hacia la derecha. Muchos de los países de Europa y América Latina que eran democracias fueron derrocados por alguna forma de dictadura o régimen autoritario, el caso más famoso fue el de Alemania en 1933. El Dominio de Terranova renunció voluntariamente a la democracia. También hubo graves repercusiones en Oriente Medio y el norte de África, incluido un declive económico que condujo a disturbios sociales. [127]
La caída del comercio exterior golpeó duramente a Argentina. La decisión británica de dejar de importar carne argentina condujo a la firma del Tratado Roca-Runciman , que preservó una cuota a cambio de concesiones significativas a las exportaciones británicas. En 1935, la economía se había recuperado a los niveles de 1929 y ese mismo año se formó el Banco Central de Argentina . [128] Sin embargo, la Gran Depresión fue la última vez que Argentina fue uno de los países más ricos del mundo, ya que dejó de crecer en las décadas posteriores y se volvió subdesarrollado. [129]
La dependencia de Australia de las exportaciones agrícolas e industriales hizo que fuera uno de los países desarrollados más afectados. [130] La caída de la demanda de exportaciones y de los precios de las materias primas ejerció una enorme presión a la baja sobre los salarios. El desempleo alcanzó un récord del 29% en 1932, [131] y los incidentes de disturbios civiles se volvieron comunes. [132] Después de 1932, un aumento de los precios de la lana y la carne condujo a una recuperación gradual. [133]
La producción industrial canadiense , duramente afectada tanto por la crisis económica mundial como por el Dust Bowl , había caído en 1932 a sólo el 58% de su cifra de 1929, el segundo nivel más bajo del mundo después de los Estados Unidos, y muy por detrás de países como Gran Bretaña, que cayó a sólo el 83% del nivel de 1929. El ingreso nacional total cayó al 56% del nivel de 1929, nuevamente peor que en cualquier país aparte de los Estados Unidos. El desempleo alcanzó el 27% en lo más profundo de la Depresión en 1933. [134]
La Sociedad de Naciones calificó a Chile como el país más afectado por la Gran Depresión, ya que el 80% de los ingresos del gobierno provenían de las exportaciones de cobre y nitratos, que tenían poca demanda. Chile sintió inicialmente el impacto de la Gran Depresión en 1930, cuando el PIB cayó un 14%, los ingresos mineros disminuyeron un 27% y los ingresos por exportaciones cayeron un 28%. En 1932, el PIB se había reducido a menos de la mitad de lo que había sido en 1929, lo que se cobró un terrible precio en términos de desempleo y quiebras empresariales.
Muchos líderes gubernamentales, profundamente influenciados por la Gran Depresión, promovieron el desarrollo de la industria local en un esfuerzo por aislar la economía de futuros shocks externos. Después de seis años de medidas de austeridad gubernamentales , que lograron restablecer la solvencia crediticia de Chile, los chilenos eligieron para el cargo durante el período 1938-58 una sucesión de gobiernos de centro y de centro-izquierda interesados en promover el crecimiento económico a través de la intervención gubernamental.
Impulsado en parte por el devastador terremoto de Chillán de 1939 , el gobierno del Frente Popular de Pedro Aguirre Cerda creó la Corporación de Fomento de la Producción ( CORFO ) para fomentar con subsidios e inversiones directas un ambicioso programa de industrialización por sustitución de importaciones . En consecuencia, como en otros países latinoamericanos, el proteccionismo se convirtió en un aspecto arraigado de la economía chilena.
China no se vio afectada en gran medida por la Depresión, principalmente por haber mantenido el patrón plata . Sin embargo, la ley de compra de plata de los EE. UU. de 1934 creó una demanda intolerable de monedas de plata chinas, y así, al final, el patrón plata fue abandonado oficialmente en 1935 en favor de las emisiones de "billetes legales" de los cuatro bancos nacionales chinos [ ¿cuáles? ] . China y la colonia británica de Hong Kong , que siguió el ejemplo en este sentido en septiembre de 1935, serían los últimos en abandonar el patrón plata. Además, el gobierno nacionalista también actuó enérgicamente para modernizar los sistemas legal y penal, estabilizar los precios, amortizar las deudas, reformar los sistemas bancario y monetario, construir ferrocarriles y carreteras, mejorar las instalaciones de salud pública, legislar contra el tráfico de narcóticos y aumentar la producción industrial y agrícola. El 3 de noviembre de 1935, el gobierno instituyó la reforma de la moneda fiduciaria (fapi), que estabilizó inmediatamente los precios y también aumentó los ingresos del gobierno.
La fuerte caída de los precios de las materias primas y la pronunciada disminución de las exportaciones afectaron a las economías de las colonias europeas en África y Asia. [135] [136] El sector agrícola se vio especialmente afectado. Por ejemplo, el sisal se había convertido recientemente en un importante cultivo de exportación en Kenia y Tanganyika. Durante la depresión, sufrió severamente por los bajos precios y los problemas de comercialización que afectaron a todos los productos coloniales en África. Los productores de sisal establecieron controles centralizados para la exportación de su fibra. [137] Hubo desempleo generalizado y penurias entre los campesinos, los trabajadores, los auxiliares coloniales y los artesanos. [138] Se recortaron los presupuestos de los gobiernos coloniales, lo que obligó a reducir los proyectos de infraestructura en curso, como la construcción y mejora de carreteras, puertos y comunicaciones. [139] Los recortes presupuestarios retrasaron el cronograma para la creación de sistemas de educación superior. [140]
La depresión afectó gravemente a la economía exportadora del Congo Belga debido a la caída de la demanda internacional de materias primas y productos agrícolas. Por ejemplo, el precio del maní cayó de 125 a 25 céntimos. En algunas zonas, como en la región minera de Katanga , el empleo disminuyó un 70%. En el país en su conjunto, la fuerza laboral asalariada disminuyó en 72.000 personas y muchos hombres regresaron a sus aldeas. En Leopoldville, la población disminuyó un 33% debido a esta migración laboral. [141]
Las protestas políticas no eran habituales, pero cada vez había más demandas de que los gobiernos coloniales respetaran las demandas paternalistas y respondieran con vigor. El tema era que se necesitaban reformas económicas con más urgencia que reformas políticas. [142] El África Occidental Francesa puso en marcha un amplio programa de reforma educativa en el que las "escuelas rurales" diseñadas para modernizar la agricultura frenarían el flujo de trabajadores agrícolas subempleados hacia las ciudades donde el desempleo era alto. Los estudiantes recibían formación en artes, artesanías y técnicas agrícolas tradicionales y luego se esperaba que regresaran a sus propios pueblos y ciudades. [143]
La crisis afectó a Francia un poco más tarde que a otros países, y golpeó con fuerza alrededor de 1931. [144] Mientras que en la década de 1920 el país creció a una tasa muy fuerte del 4,43% anual, en la década de 1930 la tasa cayó a sólo el 0,63%. [145]
La depresión fue relativamente leve: el desempleo alcanzó un máximo del 5% y la caída de la producción fue como máximo un 20% inferior a la de 1929; no hubo crisis bancaria. [146]
Sin embargo, la depresión tuvo efectos drásticos en la economía local, y explica en parte los disturbios del 6 de febrero de 1934 y aún más la formación del Frente Popular , liderado por el líder socialista de la SFIO Léon Blum , que ganó las elecciones en 1936. Los grupos ultranacionalistas también vieron aumentada su popularidad, aunque la democracia prevaleció hasta la Segunda Guerra Mundial .
El grado relativamente alto de autosuficiencia de Francia significó que el daño fue considerablemente menor que en estados vecinos como Alemania.
La Gran Depresión golpeó duramente a Alemania. El impacto del crack de Wall Street obligó a los bancos estadounidenses a poner fin a los nuevos préstamos que habían financiado los reembolsos bajo el Plan Dawes y el Plan Young . La crisis financiera se salió de control a mediados de 1931, comenzando con el colapso del Credit Anstalt en Viena en mayo. [38] Esto puso una fuerte presión sobre Alemania, que ya estaba en agitación política con el aumento de la violencia de los movimientos nacionalsocialistas y comunistas , así como con el nerviosismo de los inversores ante las duras políticas financieras del gobierno, [39] los inversores retiraron su dinero a corto plazo de Alemania a medida que la confianza se desplomaba. El Reichsbank perdió 150 millones de marcos en la primera semana de junio, 540 millones en la segunda y 150 millones en dos días, el 19 y el 20 de junio. El colapso estaba al alcance de la mano. El presidente estadounidense Herbert Hoover pidió una moratoria en el pago de las reparaciones de guerra. Esto enfureció a París, que dependía de un flujo constante de pagos alemanes, pero frenó la crisis y la moratoria se acordó en julio de 1931. Una conferencia internacional en Londres más tarde en julio no produjo ningún acuerdo, pero el 19 de agosto un acuerdo de suspensión de pagos congeló los pasivos externos de Alemania durante seis meses. Alemania recibió financiación de emergencia de bancos privados en Nueva York, así como del Banco de Pagos Internacionales y del Banco de Inglaterra. La financiación sólo ralentizó el proceso. Empezaron las quiebras industriales en Alemania, un banco importante cerró en julio y se declaró un feriado de dos días para todos los bancos alemanes. Las quiebras de empresas se hicieron más frecuentes en julio y se extendieron a Rumania y Hungría. [40]
En 1932, el 90% de los pagos de reparaciones alemanes fueron cancelados (en la década de 1950, Alemania pagó todas sus deudas de reparaciones impagadas). El desempleo generalizado alcanzó el 25%, ya que todos los sectores se vieron afectados. El gobierno no aumentó el gasto público para hacer frente a la creciente crisis de Alemania, ya que temía que una política de alto gasto pudiera conducir a un retorno de la hiperinflación que había afectado a Alemania en 1923. La República de Weimar de Alemania se vio duramente afectada por la depresión, ya que los préstamos estadounidenses para ayudar a reconstruir la economía alemana se detuvieron. [147] La tasa de desempleo alcanzó casi el 30% en 1932. [148]
El panorama político alemán se alteró drásticamente, lo que llevó al ascenso de Adolf Hitler al poder . El Partido Nazi pasó de ser periférico a ganar el 18,3% de los votos en las elecciones de septiembre de 1930 y el Partido Comunista también logró avances, mientras que fuerzas moderadas como el Partido Socialdemócrata , el Partido Demócrata y el Partido Popular perdieron escaños. Los dos años siguientes estuvieron marcados por una mayor violencia callejera entre nazis y comunistas, mientras que los gobiernos bajo el presidente Paul von Hindenburg dependían cada vez más del gobierno por decreto , sin pasar por el Reichstag . [149] Hitler se postuló para la presidencia en 1932, y aunque perdió ante el titular Hindenburg en las elecciones, marcó un punto durante el cual tanto el Partido Nazi como los partidos comunistas ascendieron en los años posteriores al colapso para poseer juntos una mayoría en el Reichstag después de las elecciones generales de julio de 1932 . [148] [150] Aunque los nazis perdieron escaños en las elecciones de noviembre de 1932 , siguieron siendo el partido más grande y Hitler fue nombrado canciller en enero del año siguiente. El acuerdo para la formación del gobierno fue diseñado para dar a los socios conservadores de la coalición de Hitler muchos controles sobre su poder, pero en los meses siguientes, los nazis maniobraron para consolidar una dictadura de partido único. [151]
Hitler siguió una política económica autárquica , creando una red de estados clientes y aliados económicos en Europa central y América Latina. Al reducir los salarios y tomar el control de los sindicatos, además del gasto en obras públicas, el desempleo cayó significativamente en 1935. El gasto militar a gran escala jugó un papel importante en la recuperación. [152] Las políticas tuvieron el efecto de aumentar el costo de las importaciones de alimentos y agotar las reservas de divisas, lo que llevó a un impasse económico en 1936. La Alemania nazi se enfrentó a la elección de dar marcha atrás o seguir adelante con el rearme y la autarquía. Hitler eligió esta última ruta, que según Ian Kershaw "sólo podía lograrse parcialmente sin expansión territorial" y, por lo tanto, la guerra. [153] [154]
Las repercusiones de la Gran Depresión afectaron a Grecia en 1932. El Banco de Grecia intentó adoptar políticas deflacionarias para evitar las crisis que se estaban produciendo en otros países, pero en gran medida fracasaron. Durante un breve período, el dracma estuvo vinculado al dólar estadounidense, pero esto era insostenible dado el gran déficit comercial del país y los únicos efectos a largo plazo de esto fueron la casi total desaparición de las reservas de divisas de Grecia en 1932. Las remesas del exterior disminuyeron drásticamente y el valor del dracma comenzó a desplomarse de 77 dracmas por dólar en marzo de 1931 a 111 dracmas por dólar en abril de 1931. Esto fue especialmente perjudicial para Grecia, ya que el país dependía de las importaciones del Reino Unido, Francia y Oriente Medio para muchas necesidades. Grecia abandonó el patrón oro en abril de 1932 y declaró una moratoria sobre todos los pagos de intereses. El país también adoptó políticas proteccionistas como cuotas de importación, lo que varios países europeos hicieron durante el período.
Las políticas proteccionistas, unidas a un dracma débil que sofocaba las importaciones, permitieron que la industria griega se expandiera durante la Gran Depresión. En 1939, la producción industrial griega era el 179% de la de 1928. Estas industrias estaban en su mayor parte "construidas sobre arena", como decía un informe del Banco de Grecia, ya que sin una protección masiva no habrían podido sobrevivir. A pesar de la depresión mundial, Grecia se las arregló para sufrir relativamente poco, con una tasa de crecimiento promedio del 3,5% entre 1932 y 1939. El régimen dictatorial de Ioannis Metaxas asumió el gobierno griego en 1936, y el crecimiento económico fue fuerte en los años previos a la Segunda Guerra Mundial.
La prosperidad islandesa posterior a la Primera Guerra Mundial llegó a su fin con el estallido de la Gran Depresión. La Depresión golpeó duramente a Islandia ya que el valor de las exportaciones se desplomó. El valor total de las exportaciones islandesas cayó de 74 millones de coronas en 1929 a 48 millones en 1932, y no volvería a subir al nivel anterior a 1930 hasta después de 1939. [155] La interferencia del gobierno en la economía aumentó: "Las importaciones fueron reguladas, el comercio con divisas fue monopolizado por bancos estatales y el capital de préstamos fue distribuido en gran parte por fondos regulados por el estado". [155] Debido al estallido de la Guerra Civil Española , que redujo las exportaciones de pescado salado de Islandia a la mitad, la Depresión duró en Islandia hasta el estallido de la Segunda Guerra Mundial (cuando los precios de las exportaciones de pescado se dispararon). [155]
Se ha debatido acaloradamente hasta qué punto la India se vio afectada. Los historiadores han sostenido que la Gran Depresión desaceleró el desarrollo industrial a largo plazo. [156] Aparte de dos sectores (el yute y el carbón), la economía se vio poco afectada. Sin embargo, hubo importantes impactos negativos en la industria del yute, ya que la demanda mundial cayó y los precios se desplomaron. [157] Por lo demás, las condiciones fueron bastante estables. Los mercados locales de la agricultura y la industria en pequeña escala mostraron ganancias modestas. [158]
Frank Barry y Mary E. Daly han argumentado que:
La Gran Depresión golpeó muy duramente a Italia . [163] Cuando las industrias estuvieron a punto de quebrar, los bancos las compraron en un rescate en gran medida ilusorio: los activos utilizados para financiar las compras eran en gran medida inútiles. Esto llevó a una crisis financiera que alcanzó su punto máximo en 1932 y a una importante intervención gubernamental. El Instituto de Reconstrucción Industrial (IRI) se formó en enero de 1933 y tomó el control de las empresas propiedad de los bancos, lo que de repente le dio a Italia el mayor sector industrial estatal de Europa (excluyendo a la URSS). El IRI hizo bastante bien en sus nuevas responsabilidades: reestructuró, modernizó y racionalizó todo lo que pudo. Fue un factor significativo en el desarrollo posterior a 1945, pero la economía italiana tardó hasta 1935 en recuperar los niveles de fabricación de 1930, una posición que era solo un 60% mejor que la de 1913. [164] [165]
La Gran Depresión no afectó demasiado a Japón. La economía japonesa se contrajo un 8% entre 1929 y 1931. El ministro de Finanzas japonés, Takahashi Korekiyo, fue el primero en aplicar lo que se ha dado en llamar políticas económicas keynesianas : primero, mediante un gran estímulo fiscal que implicaba un gasto deficitario ; y segundo, mediante la devaluación de la moneda . Takahashi utilizó al Banco de Japón para esterilizar el gasto deficitario y minimizar las presiones inflacionarias resultantes. Los estudios econométricos han identificado el estímulo fiscal como especialmente eficaz. [166]
La devaluación de la moneda tuvo un efecto inmediato. Los textiles japoneses comenzaron a desplazar a los británicos en los mercados de exportación. El gasto deficitario resultó ser más profundo y se destinó a la compra de municiones para las fuerzas armadas. En 1933, Japón ya había salido de la depresión. En 1934, Takahashi se dio cuenta de que la economía corría el riesgo de sobrecalentarse y, para evitar la inflación, decidió reducir el gasto deficitario destinado a armamentos y municiones.
Esto dio lugar a una reacción negativa fuerte y rápida de los nacionalistas, especialmente de los del ejército, que culminó con su asesinato durante el Incidente del 26 de febrero . Esto tuvo un efecto paralizante en todos los burócratas civiles del gobierno japonés. A partir de 1934, el dominio del gobierno por parte de los militares siguió creciendo. En lugar de reducir el gasto deficitario, el gobierno introdujo controles de precios y esquemas de racionamiento que redujeron, pero no eliminaron, la inflación, que siguió siendo un problema hasta el final de la Segunda Guerra Mundial.
El gasto deficitario tuvo un efecto transformador en Japón. La producción industrial japonesa se duplicó durante la década de 1930. Además, en 1929 la lista de las empresas más grandes de Japón estaba dominada por las industrias ligeras, especialmente las empresas textiles (muchos de los fabricantes de automóviles japoneses, como Toyota , tienen sus raíces en la industria textil). En 1940, la industria ligera había sido desplazada por la industria pesada como las empresas más grandes dentro de la economía japonesa. [167]
Debido a los altos niveles de inversión estadounidense en las economías latinoamericanas, éstas se vieron gravemente afectadas por la Depresión. Dentro de la región, Chile , Bolivia y Perú se vieron particularmente afectados. [168]
Antes de la crisis de 1929, los vínculos entre la economía mundial y las economías latinoamericanas se habían establecido a través de la inversión estadounidense y británica en las exportaciones latinoamericanas al mundo. Como resultado, las industrias exportadoras latinoamericanas sintieron rápidamente la depresión. Los precios mundiales de productos básicos como el trigo, el café y el cobre se desplomaron. Las exportaciones de toda América Latina a los EE. UU. cayeron en valor de 1.200 millones de dólares en 1929 a 335 millones en 1933, y aumentaron a 660 millones en 1940.
Pero, por otra parte, la depresión llevó a los gobiernos de la zona a desarrollar nuevas industrias locales y a expandir el consumo y la producción. Siguiendo el ejemplo del New Deal, los gobiernos de la zona aprobaron regulaciones y crearon o mejoraron instituciones de bienestar social que ayudaron a millones de nuevos trabajadores industriales a alcanzar un mejor nivel de vida.
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From roughly 1931 to 1937, the Netherlands suffered a deep and exceptionally long depression. This depression was partly caused by the after-effects of the American stock-market crash of 1929, and partly by internal factors in the Netherlands. Government policy, especially the very late dropping of the Gold Standard, played a role in prolonging the depression. The Great Depression in the Netherlands led to some political instability and riots, and can be linked to the rise of the Dutch fascist political party NSB. The depression in the Netherlands eased off somewhat at the end of 1936, when the government finally dropped the Gold Standard, but real economic stability did not return until after World War II.[169]
New Zealand was especially vulnerable to worldwide depression, as it relied almost entirely on agricultural exports to the United Kingdom for its economy. The drop in exports led to a lack of disposable income from the farmers, who were the mainstay of the local economy. Jobs disappeared and wages plummeted, leaving people desperate and charities unable to cope. Work relief schemes were the only government support available to the unemployed, the rate of which by the early 1930s was officially around 15%, but unofficially nearly twice that level (official figures excluded Māori and women). In 1932, riots occurred among the unemployed in three of the country's main cities (Auckland, Dunedin, and Wellington). Many were arrested or injured through the tough official handling of these riots by police and volunteer "special constables".[170]
In Iran, then known as the Imperial State of Persia, the Great Depression had negative impacts on its exports. In 1933 a new concession was signed with the Anglo-Persian Oil Company.[171]
Poland was affected by the Great Depression longer and stronger than other countries due to inadequate economic response of the government and the pre-existing economic circumstances of the country. At that time, Poland was under the authoritarian rule of Sanacja, whose leader, Józef Piłsudski, was opposed to leaving the gold standard until his death in 1935. As a result, Poland was unable to perform a more active monetary and budget policy. Additionally, Poland was a relatively young country that emerged merely 10 years earlier after being partitioned between German, Russian and the Austro-Hungarian Empires for over a century. Prior to independence, the Russian part exported 91% of its exports to Russia proper, while the German part exported 68% to Germany proper. After independence, these markets were largely lost, as Russia transformed into USSR that was mostly a closed economy, and Germany was in a tariff war with Poland throughout the 1920s.[172]
Industrial production fell significantly: in 1932 hard coal production was down 27% compared to 1928, steel production was down 61%, and iron ore production noted an 89% decrease.[173] On the other hand, electrotechnical, leather, and paper industries noted marginal increases in production output. Overall, industrial production decreased by 41%.[174] A distinct feature of the Great Depression in Poland was the de-concentration of industry, as larger conglomerates were less flexible and paid their workers more than smaller ones.
Unemployment rate rose significantly (up to 43%) while nominal wages fell by 51% in 1933 and 56% in 1934, relative to 1928. However, real wages fell less due to the government's policy of decreasing cost of living, particularly food expenditures (food prices were down by 65% in 1935 compared to 1928 price levels). Material conditions deprivation led to strikes, some of them violent or violently pacified – like in Sanok (March of the Hungry in Sanok 6 March 1930), Lesko county (Lesko uprising 21 June – 9 July 1932) and Zawiercie (Bloody Friday (1930) 18 April 1930).
To adapt to the crisis, Polish government employed deflation methods such as high interest rates, credit limits and budget austerity to keep a fixed exchange rate with currencies tied to the gold standard. Only in late 1932 did the government effect a plan to fight the economic crisis.[175] Part of the plan was mass public works scheme, employing up to 100,000 people in 1935.[173] After Piłsudski's death, in 1936 the gold standard regime was relaxed, and launching the development of the Central Industrial Region kicked off the economy, to over 10% annual growth rate in the 1936–1938 period.
Already under the rule of a dictatorial junta, the Ditadura Nacional, Portugal suffered no turbulent political effects of the Depression, although António de Oliveira Salazar, already appointed Minister of Finance in 1928 greatly expanded his powers and in 1932 rose to Prime Minister of Portugal to found the Estado Novo, an authoritarian corporatist dictatorship. With the budget balanced in 1929, the effects of the depression were relaxed through harsh measures towards budget balance and autarky, causing social discontent but stability and, eventually, an impressive economic growth.[176]
In the years immediately preceding the depression, negative developments in the island and world economies perpetuated an unsustainable cycle of subsistence for many Puerto Rican workers. The 1920s brought a dramatic drop in Puerto Rico's two primary exports, raw sugar and coffee, due to a devastating hurricane in 1928 and the plummeting demand from global markets in the latter half of the decade. 1930 unemployment on the island was roughly 36% and by 1933 Puerto Rico's per capita income dropped 30% (by comparison, unemployment in the United States in 1930 was approximately 8% reaching a height of 25% in 1933).[177][178] To provide relief and economic reform, the United States government and Puerto Rican politicians such as Carlos Chardon and Luis Muñoz Marín created and administered first the Puerto Rico Emergency Relief Administration (PRERA) 1933 and then in 1935, the Puerto Rico Reconstruction Administration (PRRA).[179]
Romania was also affected by the Great Depression.[180][181]
As world trade slumped, demand for South African agricultural and mineral exports fell drastically. The Carnegie Commission on Poor Whites had concluded in 1931 that nearly one-third of Afrikaners lived as paupers. The social discomfort caused by the depression was a contributing factor in the 1933 split between the "gesuiwerde" (purified) and "smelter" (fusionist) factions within the National Party and the National Party's subsequent fusion with the South African Party.[182][183] Unemployment programs were begun that focused primarily on the white population.[184]
The Soviet Union was the only major socialist state in the world and had very little international trade. Its economy was not tied to the rest of the world and was mostly unaffected by the Great Depression.[185]
At the time of the Depression, the Soviet economy was growing steadily, fuelled by intensive investment in heavy industry. The apparent economic success of the Soviet Union at a time when the capitalist world was in crisis led many Western intellectuals to view the Soviet system favorably. Jennifer Burns wrote:
As the Great Depression ground on and unemployment soared, intellectuals began unfavorably comparing their faltering capitalist economy to Russian Communism. Karl Marx had predicted that capitalism would fall under the weight of its own contradictions, and now with the economic crisis gripping the West, his predictions seem to be coming true. By contrast Russia seemed an emblematic modern nation, making the staggering leap from a feudal past to an industrial future with ease.[186]
The Great Depression caused mass immigration to the Soviet Union, mostly from Finland and Germany. Soviet Russia was at first happy to help these immigrants settle, because they believed they were victims of capitalism who had come to help the Soviet cause. However, when the Soviet Union entered the war in 1941, most of these Germans and Finns were arrested and sent to Siberia, while their Russian-born children were placed in orphanages. Their fate remains unknown.[187]
Spain had a relatively isolated economy, with high protective tariffs and was not one of the main countries affected by the Depression. The banking system held up well, as did agriculture.[188]
By far the most serious negative impact came after 1936 from the heavy destruction of infrastructure and manpower by the civil war, 1936–39. Many talented workers were forced into permanent exile. By staying neutral in the Second World War, and selling to both sides[clarification needed], the economy avoided further disasters.[189]
By the 1930s, Sweden had what America's Life magazine called in 1938 the "world's highest standard of living". Sweden was also the first country worldwide to recover completely from the Great Depression. Taking place amid a short-lived government and a less-than-a-decade old Swedish democracy, events such as those surrounding Ivar Kreuger (who eventually committed suicide) remain infamous in Swedish history. The Social Democrats under Per Albin Hansson formed their first long-lived government in 1932 based on strong interventionist and welfare state policies, monopolizing the office of Prime Minister until 1976 with the sole and short-lived exception of Axel Pehrsson-Bramstorp's "summer cabinet" in 1936. During forty years of hegemony, it was the most successful political party in the history of Western liberal democracy.[190]
In Thailand, then known as the Kingdom of Siam, the Great Depression contributed to the end of the absolute monarchy of King Rama VII in the Siamese revolution of 1932.[191]
Turkey was badly affected by the Great Depression and it came at a time when the state was still reforming its economic policy following the end of the Ottoman era. Exports of grapes, which held an important share, were down considerably which had already started beforehand due to drought.[192]
The World Depression broke at a time when the United Kingdom had still not fully recovered from the effects of the First World War more than a decade earlier. The country was driven off the gold standard in 1931.
The world financial crisis began to overwhelm Britain in 1931; investors around the world started withdrawing their gold from London at the rate of £2.5 million per day.[41] Credits of £25 million each from the Bank of France and the Federal Reserve Bank of New York and an issue of £15 million fiduciary note slowed, but did not reverse the British crisis. The financial crisis now caused a major political crisis in Britain in August 1931. With deficits mounting, the bankers demanded a balanced budget; the divided cabinet of Prime Minister Ramsay MacDonald's Labour government agreed; it proposed to raise taxes, cut spending and most controversially, to cut unemployment benefits by 20%. The attack on welfare was totally unacceptable to the Labour movement. MacDonald wanted to resign, but King George V insisted he remain and form an all-party coalition "National Government". The Conservative and Liberals parties signed on, along with a small cadre of Labour, but the vast majority of Labour leaders denounced MacDonald as a traitor for leading the new government. Britain went off the gold standard, and suffered relatively less than other major countries in the Great Depression. In the 1931 British election, the Labour Party was virtually destroyed, leaving MacDonald as prime minister for a largely Conservative coalition.[193][43]
The effects on the northern industrial areas of Britain were immediate and devastating, as demand for traditional industrial products collapsed. By the end of 1930 unemployment had more than doubled from 1 million to 2.5 million (20% of the insured workforce), and exports had fallen in value by 50%. In 1933, 30% of Glaswegians were unemployed due to the severe decline in heavy industry. In some towns and cities in the north east, unemployment reached as high as 70% as shipbuilding fell by 90%.[194] The National Hunger March of September–October 1932 was the largest[195] of a series of hunger marches in Britain in the 1920s and 1930s. About 200,000 unemployed men were sent to the work camps, which continued in operation until 1939.[196]
In the less industrial Midlands and Southern England, the effects were short-lived and the later 1930s were a prosperous time. Growth in modern manufacture of electrical goods and a boom in the motor car industry was helped by a growing southern population and an expanding middle class. Agriculture also saw a boom during this period.[197]
Hoover's first measures to combat the depression were based on encouraging businesses not to reduce their workforce or cut wages but businesses had little choice: wages were reduced, workers were laid off, and investments postponed.[198][199]
In June 1930, Congress approved the Smoot–Hawley Tariff Act which raised tariffs on thousands of imported items. The intent of the Act was to encourage the purchase of American-made products by increasing the cost of imported goods, while raising revenue for the federal government and protecting farmers. Most countries that traded with the U.S. increased tariffs on American-made goods in retaliation, reducing international trade, and worsening the Depression.[200]
In 1931, Hoover urged bankers to set up the National Credit Corporation[201] so that big banks could help failing banks survive. But bankers were reluctant to invest in failing banks, and the National Credit Corporation did almost nothing to address the problem.[202]
By 1932, unemployment had reached 23.6%, peaking in early 1933 at 25%.[204] Those releasing from prison during this period had an especially difficult time finding employment given the stigma of their criminal records, which often led to recidivism out of economic desperation.[205] Drought persisted in the agricultural heartland, businesses and families defaulted on record numbers of loans, and more than 5,000 banks had failed.[206] Hundreds of thousands of Americans found themselves homeless, and began congregating in shanty towns – dubbed "Hoovervilles" – that began to appear across the country.[207] In response, President Hoover and Congress approved the Federal Home Loan Bank Act, to spur new home construction, and reduce foreclosures. The final attempt of the Hoover Administration to stimulate the economy was the passage of the Emergency Relief and Construction Act (ERA) which included funds for public works programs such as dams and the creation of the Reconstruction Finance Corporation (RFC) in 1932. The Reconstruction Finance Corporation was a Federal agency with the authority to lend up to $2 billion to rescue banks and restore confidence in financial institutions. But $2 billion was not enough to save all the banks, and bank runs and bank failures continued.[198] Quarter by quarter the economy went downhill, as prices, profits and employment fell, leading to the political realignment in 1932 that brought to power Franklin Delano Roosevelt.
Shortly after President Franklin Delano Roosevelt was inaugurated in 1933, drought and erosion combined to cause the Dust Bowl, shifting hundreds of thousands of displaced persons off their farms in the Midwest. From his inauguration onward, Roosevelt argued that restructuring of the economy would be needed to prevent another depression or avoid prolonging the current one. New Deal programs sought to stimulate demand and provide work and relief for the impoverished through increased government spending and the institution of financial reforms.
During a "bank holiday" that lasted five days, the Emergency Banking Act was signed into law. It provided for a system of reopening sound banks under Treasury supervision, with federal loans available if needed. The Securities Act of 1933 comprehensively regulated the securities industry. This was followed by the Securities Exchange Act of 1934 which created the Securities and Exchange Commission. Although amended, key provisions of both Acts are still in force. Federal insurance of bank deposits was provided by the FDIC, and the Glass–Steagall Act.
The Agricultural Adjustment Act provided incentives to cut farm production in order to raise farming prices. The National Recovery Administration (NRA) made a number of sweeping changes to the American economy. It forced businesses to work with government to set price codes through the NRA to fight deflationary "cut-throat competition" by the setting of minimum prices and wages, labor standards, and competitive conditions in all industries. It encouraged unions that would raise wages, to increase the purchasing power of the working class. The NRA was deemed unconstitutional by the Supreme Court of the United States in 1935.
These reforms, together with several other relief and recovery measures, are called the First New Deal. Economic stimulus was attempted through a new alphabet soup of agencies set up in 1933 and 1934 and previously extant agencies such as the Reconstruction Finance Corporation. By 1935, the "Second New Deal" added Social Security (which was later considerably extended through the Fair Deal), a jobs program for the unemployed (the Works Progress Administration, WPA) and, through the National Labor Relations Board, a strong stimulus to the growth of labor unions. In 1929, federal expenditures constituted only 3% of the GDP. The national debt as a proportion of GNP rose under Hoover from 20% to 40%. Roosevelt kept it at 40% until the war began, when it soared to 128%.
By 1936, the main economic indicators had regained the levels of the late 1920s, except for unemployment, which remained high at 11%, although this was considerably lower than the 25% unemployment rate seen in 1933. In the spring of 1937, American industrial production exceeded that of 1929 and remained level until June 1937. In June 1937, the Roosevelt administration cut spending and increased taxation in an attempt to balance the federal budget.[210]The American economy then took a sharp downturn, lasting for 13 months through most of 1938. Industrial production fell almost 30 per cent within a few months and production of durable goods fell even faster. Unemployment jumped from 14.3% in 1937 to 19.0% in 1938, rising from 5 million to more than 12 million in early 1938.[211] Manufacturing output fell by 37% from the 1937 peak and was back to 1934 levels.[212]
Producers reduced their expenditures on durable goods, and inventories declined, but personal income was only 15% lower than it had been at the peak in 1937. As unemployment rose, consumers' expenditures declined, leading to further cutbacks in production. By May 1938 retail sales began to increase, employment improved, and industrial production turned up after June 1938.[213] After the recovery from the Recession of 1937–38, conservatives were able to form a bipartisan conservative coalition to stop further expansion of the New Deal and, when unemployment dropped to 2% in the early 1940s, they abolished WPA, CCC and the PWA relief programs. Social Security remained in place.
Between 1933 and 1939, federal expenditure tripled, and Roosevelt's critics charged that he was turning America into a socialist state.[214] The Great Depression was a main factor in the implementation of social democracy and planned economies in European countries after World War II (see Marshall Plan). Keynesianism generally remained the most influential economic school in the United States and in parts of Europe until the periods between the 1970s and the 1980s, when Milton Friedman and other neoliberal economists formulated and propagated the newly created theories of neoliberalism and incorporated them into the Chicago School of Economics as an alternative approach to the study of economics. Neoliberalism went on to challenge the dominance of the Keynesian school of Economics in the mainstream academia and policy-making in the United States, having reached its peak in popularity in the election of the presidency of Ronald Reagan in the United States, and Margaret Thatcher in the United Kingdom.[215]
And the great owners, who must lose their land in an upheaval, the great owners with access to history, with eyes to read history and to know the great fact: when property accumulates in too few hands it is taken away. And that companion fact: when a majority of the people are hungry and cold they will take by force what they need. And the little screaming fact that sounds through all history: repression works only to strengthen and knit the repressed.
–John Steinbeck, The Grapes of Wrath[216]
The Great Depression has been the subject of much writing, as authors have sought to evaluate an era that caused both financial and emotional trauma. Perhaps the most noteworthy and famous novel written on the subject is The Grapes of Wrath, published in 1939 and written by John Steinbeck, who was awarded the Pulitzer Prize for the work, and in 1962 was awarded the Nobel Prize for literature. The novel focuses on a poor family of sharecroppers who are forced from their home as drought, economic hardship, and changes in the agricultural industry occur during the Great Depression. Steinbeck's Of Mice and Men is another important novella about a journey during the Great Depression. Additionally, Harper Lee's To Kill a Mockingbird is set during the Great Depression. Margaret Atwood's Booker prize-winning The Blind Assassin is likewise set in the Great Depression, centering on a privileged socialite's love affair with a Marxist revolutionary. The era spurred the resurgence of social realism, practiced by many who started their writing careers on relief programs, especially the Federal Writers' Project in the U.S.[217][218][219][220] Nonfiction works from this time also capture important themes. The 1933 memoir Prison Days and Nights by Victor Folke Nelson provides insight into criminal justice ramifications of the Great Depression, especially in regard to patterns of recidivism due to lack of economic opportunity.[205]
A number of works for younger audiences are also set during the Great Depression, among them the Kit Kittredge series of American Girl books written by Valerie Tripp and illustrated by Walter Rane, released to tie in with the dolls and playsets sold by the company. The stories, which take place during the early to mid 1930s in Cincinnati, focuses on the changes brought by the Depression to the titular character's family and how the Kittredges dealt with it.[221] A theatrical adaptation of the series entitled Kit Kittredge: An American Girl was later released in 2008 to positive reviews.[222][223] Similarly, Christmas After All, part of the Dear America series of books for older girls, take place in 1930s Indianapolis; while Kit Kittredge is told in a third-person viewpoint, Christmas After All is in the form of a fictional journal as told by the protagonist Minnie Swift as she recounts her experiences during the era, especially when her family takes in an orphan cousin from Texas.[224]
The term "The Great Depression" is most frequently attributed to British economist Lionel Robbins, whose 1934 book The Great Depression is credited with formalizing the phrase,[225] though Hoover is widely credited with popularizing the term,[225][226] informally referring to the downturn as a depression, with such uses as "Economic depression cannot be cured by legislative action or executive pronouncement" (December 1930, Message to Congress), and "I need not recount to you that the world is passing through a great depression" (1931).
The term "depression" to refer to an economic downturn dates to the 19th century, when it was used by varied Americans and British politicians and economists. The first major American economic crisis, the Panic of 1819, was described by then-president James Monroe as "a depression",[225] and the most recent economic crisis, the Depression of 1920–21, had been referred to as a "depression" by then-president Calvin Coolidge.
Financial crises were traditionally referred to as "panics", most recently the major Panic of 1907, and the minor Panic of 1910–11, though the 1929 crisis was called "The Crash", and the term "panic" has since fallen out of use. At the time of the Great Depression, the term "The Great Depression" was already used to refer to the period 1873–96 (in the United Kingdom), or more narrowly 1873–79 (in the United States), which has retroactively been renamed the Long Depression.[227]
The collapse of the Soviet Union, and the breakdown of economic ties which followed, led to a severe economic crisis and catastrophic fall in the standards of living in the 1990s in post-Soviet states and the former Eastern Bloc,[228][229] which was even worse than the Great Depression.[230][231] Even before Russia's financial crisis of 1998, Russia's GDP was half of what it had been in the early 1990s.[231]
The worldwide economic decline after 2008 has been compared to the 1930s.[232][233][234][235][236]
The causes of the Great Recession seem similar to the Great Depression, but significant differences exist. The then-chairman of the Federal Reserve, Ben Bernanke, had extensively studied the Great Depression as part of his doctoral work at MIT, and implemented policies to manipulate the money supply and interest rates in ways that were not done in the 1930s. Bernanke's policies will undoubtedly be analyzed and scrutinized in the years to come, as economists debate the wisdom of his choices. In 2011, one journalist contrasted the Great Depression of the 1930s as opposed to the late-2000s recession.[237]
If we contrast the 1930s with the Crash of 2008 where gold went through the roof, it is clear that the U.S. dollar on the gold standard was a completely different animal in comparison to the fiat free-floating U.S. dollar currency we have today. Both currencies in 1929 and 2008 were the U.S. dollar, but analogously it is as if one was a Saber-toothed tiger and the other is a Bengal tiger; they are two completely different animals. Where we have experienced inflation since the Crash of 2008, the situation was much different in the 1930s when deflation set in. Unlike the deflation of the early 1930s, the U.S. economy currently appears to be in a "liquidity trap", or a situation where monetary policy is unable to stimulate an economy back to health.
In terms of the stock market, nearly three years after the 1929 crash, the DJIA dropped 8.4% on 12 August 1932. Where we have experienced great volatility with large intraday swings in the past two months, in 2011, we have not experienced any record-shattering daily percentage drops to the tune of the 1930s. Where many of us may have that '30s feeling, in light of the DJIA, the CPI, and the national unemployment rate, we are simply not living in the '30s. Some individuals may feel as if we are living in a depression, but for many others the current global financial crisis simply does not feel like a depression akin to the 1930s.
1928 and 1929 were the times in the 20th century that the wealth gap reached such skewed extremes;[238] half the unemployed had been out of work for over six months, something that was not repeated until the late-2000s recession. 2007 and 2008 eventually saw the world reach new levels of wealth gap inequality that rivalled the years of 1928 and 1929.
monetary development were crucial to the recovery implies that self-correction played little role in the growth of real output
fiscal policy was of little consequence even as late as 1942, suggests an interesting twist on the usual view that World War II caused, or at least accelerated, the recovery from the Great Depression.
{{cite journal}}: Cite journal requires |journal= (help); Rosenof, Theodore (1997). Economics in the Long Run: New Deal Theorists and Their Legacies, 1933–1993. Chapel Hill: University of North Carolina Press. ISBN 0-8078-2315-5.{{cite journal}}: Cite journal requires |journal= (help){{cite book}}: CS1 maint: location missing publisher (link)
