El capital de riesgo ( VC ) es una forma de financiación de capital privado proporcionada por empresas o fondos a empresas emergentes , en etapa inicial y de nueva creación que se consideran con un alto potencial de crecimiento o que han demostrado un alto crecimiento en términos de número de empleados, ingresos anuales, escala de operaciones, etc. Las empresas o fondos de capital de riesgo invierten en estas empresas en etapa inicial a cambio de capital o una participación accionaria. Los capitalistas de riesgo asumen el riesgo de financiar empresas emergentes con la esperanza de que algunas de las empresas que apoyan tengan éxito. [1] Debido a que las empresas emergentes enfrentan una gran incertidumbre, [2] las inversiones de VC tienen altas tasas de fracaso. Las empresas emergentes generalmente se basan en una tecnología o modelo de negocio innovador y, a menudo, pertenecen a industrias de alta tecnología , como la tecnología de la información (TI), la tecnología limpia o la biotecnología .
Las rondas de pre-semilla y de semilla son las etapas iniciales de financiación para una empresa de nueva creación, [3] que suelen ocurrir al principio de su desarrollo. Durante una ronda de semilla, los emprendedores buscan inversiones de inversores ángeles , empresas de capital de riesgo u otras fuentes para financiar las operaciones iniciales y el desarrollo de su idea de negocio. La financiación semilla se utiliza a menudo para validar el concepto, construir un prototipo o realizar estudios de mercado . Esta inyección de capital inicial es crucial para que las empresas de nueva creación inicien su viaje y atraigan más inversiones en rondas de financiación posteriores.
Las inversiones de capital de riesgo típicas se producen después de una ronda inicial de " financiación inicial ". La primera ronda de capital de riesgo institucional para financiar el crecimiento se denomina ronda de Serie A. Los capitalistas de riesgo proporcionan esta financiación con el objetivo de generar un rendimiento a través de un eventual evento de "salida", como la venta de acciones de la empresa al público por primera vez en una oferta pública inicial (IPO), o la enajenación de acciones mediante una fusión, mediante una venta a otra entidad como un comprador financiero en el mercado secundario de capital privado o mediante una venta a una empresa comercial como un competidor.
Además de la inversión ángel , el crowdfunding de acciones y otras opciones de financiación inicial , el capital de riesgo es atractivo para las nuevas empresas con un historial operativo limitado que son demasiado pequeñas para recaudar capital en los mercados públicos y no han llegado al punto en que pueden asegurar un préstamo bancario o completar una oferta de deuda . A cambio del alto riesgo que asumen los capitalistas de riesgo al invertir en empresas más pequeñas y en etapa inicial, los capitalistas de riesgo generalmente obtienen un control significativo sobre las decisiones de la empresa, además de una parte significativa de la propiedad de las empresas (y, en consecuencia, del valor). Empresas como Stripe , Airtable y Brex son startups muy valoradas, comúnmente conocidas como Unicornios (cuando una empresa ha alcanzado una valoración de mercado de más de $ 1 mil millones). Los capitalistas de riesgo también suelen brindar asesoramiento estratégico a los ejecutivos de la empresa sobre su modelo de negocio y estrategias de marketing.
El capital de riesgo es también una forma en que los sectores privado y público pueden construir una institución que sistemáticamente crea redes de negocios para las nuevas empresas e industrias, de modo que puedan progresar y desarrollarse. Esta institución ayuda a identificar nuevas empresas prometedoras y les proporciona financiación, experiencia técnica, tutoría , adquisición de talento, asociación estratégica, "know-how" de marketing y modelos de negocios . Una vez integradas en la red empresarial, estas empresas tienen más probabilidades de tener éxito, ya que se convierten en "nodos" en las redes de búsqueda para diseñar y construir productos en su dominio. [4] Sin embargo, las decisiones de los capitalistas de riesgo a menudo son sesgadas, mostrando, por ejemplo, un exceso de confianza y una ilusión de control, muy similar a las decisiones empresariales en general. [5]
Antes de la Segunda Guerra Mundial (1939-1945), el capital de riesgo era principalmente el dominio de individuos y familias adineradas. JP Morgan , los Wallenberg , los Vanderbilt , los Whitney , los Rockefeller y los Warburg fueron inversores notables en empresas privadas. En 1938, Laurance S. Rockefeller ayudó a financiar la creación de Eastern Air Lines y Douglas Aircraft , y la familia Rockefeller tenía vastas participaciones en una variedad de empresas. Eric M. Warburg fundó EM Warburg & Co. en 1938, que finalmente se convertiría en Warburg Pincus , con inversiones tanto en compras apalancadas como en capital de riesgo. La familia Wallenberg inició Investor AB en 1916 en Suecia y fueron los primeros inversores en varias empresas suecas como ABB , Atlas Copco y Ericsson en la primera mitad del siglo XX.
Sólo después de 1945 comenzaron a surgir empresas de inversión de capital de riesgo "verdaderas", en particular con la fundación de American Research and Development Corporation (ARDC) y JH Whitney & Company en 1946. [6] [7]
Georges Doriot , el "padre del capitalismo de riesgo", [8] junto con Ralph Flanders y Karl Compton (ex presidente del MIT ) fundaron ARDC en 1946 para fomentar la inversión del sector privado en empresas dirigidas por soldados que regresaban de la Segunda Guerra Mundial. ARDC se convirtió en la primera firma de inversión de capital privado institucional en recaudar capital de fuentes distintas a las familias adineradas. A diferencia de la mayoría de las firmas de capital de riesgo actuales, ARDC era una empresa que cotizaba en bolsa. La inversión más exitosa de ARDC fue su financiación en 1957 de Digital Equipment Corporation (DEC), que más tarde se valoraría en más de 355 millones de dólares después de su oferta pública inicial en 1968. Esto representó un rendimiento de más de 1200 veces su inversión y una tasa de rendimiento anualizada del 101% para ARDC. [9]
Los antiguos empleados de ARDC establecieron varias empresas de capital de riesgo importantes, entre ellas Greylock Partners , fundada en 1965 por Charlie Waite y Bill Elfers; Morgan, Holland Ventures, predecesora de Flagship Ventures, fundada en 1982 por James Morgan; Fidelity Ventures, ahora Volition Capital, fundada en 1969 por Henry Hoagland; y Charles River Ventures , fundada en 1970 por Richard Burnes. [10] ARDC continuó invirtiendo hasta 1971, cuando Doriot se jubiló. En 1972, Doriot fusionó ARDC con Textron después de haber invertido en más de 150 empresas. [11]
John Hay Whitney (1904-1982) y su socio Benno Schmidt (1913-1999) fundaron JH Whitney & Company en 1946. Whitney había estado invirtiendo desde la década de 1930, fundó Pioneer Pictures en 1933 y adquirió una participación del 15% en Technicolor Corporation con su primo Cornelius Vanderbilt Whitney . Florida Foods Corporation resultó ser la inversión más famosa de Whitney. La empresa desarrolló un método innovador para entregar nutrición a los soldados estadounidenses, más tarde conocido como jugo de naranja Minute Maid y fue vendido a The Coca-Cola Company en 1960. JH Whitney & Company continuó realizando inversiones en transacciones de compra apalancada y recaudó $750 millones para su sexto fondo de capital privado institucional en 2005. [ cita requerida ]
Uno de los primeros pasos hacia una industria de capital de riesgo gestionada profesionalmente fue la aprobación de la Ley de Inversión en Pequeñas Empresas de 1958. La Ley de 1958 permitió oficialmente a la Administración de Pequeñas Empresas de los Estados Unidos (SBA) otorgar licencias a "Compañías de Inversión en Pequeñas Empresas" (SBIC) privadas para ayudar a la financiación y gestión de las pequeñas empresas emprendedoras en los Estados Unidos. [12] La Ley de Inversión en Pequeñas Empresas de 1958 proporcionó exenciones fiscales que ayudaron a contribuir al auge de las empresas de capital privado. [13]
Durante la década de 1950, para concretar una operación de capital de riesgo era necesaria la ayuda de dos o tres organizaciones más. Se trataba de un negocio que crecía muy rápidamente y, a medida que crecía, las transacciones crecían exponencialmente. [14] A Arthur Rock , uno de los pioneros de Silicon Valley durante su aventura en Fairchild Semiconductor, se le atribuye a menudo la introducción del término "capitalista de riesgo", que desde entonces ha sido ampliamente aceptado. [15]
Durante los años 1960 y 1970, las empresas de capital de riesgo centraron su actividad de inversión principalmente en la creación y expansión de empresas. En la mayoría de los casos, estas empresas explotaban los avances en tecnología electrónica, médica o de procesamiento de datos. Como resultado, el capital de riesgo llegó a ser casi sinónimo de financiación de empresas tecnológicas. Una de las primeras empresas de capital de riesgo de la Costa Oeste fue Draper and Johnson Investment Company, fundada en 1962 [16] por William Henry Draper III y Franklin P. Johnson, Jr. En 1965, Sutter Hill Ventures adquirió la cartera de Draper and Johnson como acción fundacional. [17] Bill Draper y Paul Wythes fueron los fundadores, y Pitch Johnson formó Asset Management Company en ese momento.
Fue también en la década de 1960 cuando surgió la forma común de fondo de capital privado , que todavía se utiliza hoy en día. Las empresas de capital privado organizaron sociedades limitadas para mantener inversiones en las que los profesionales de la inversión actuaban como socios generales y los inversores, que eran socios limitados pasivos , aportaban el capital. La estructura de compensación, que todavía se utiliza hoy en día, también surgió con socios limitados que pagaban una comisión de gestión anual del 1,0 al 2,5% y una participación en beneficios que normalmente representaba hasta el 20% de las ganancias de la sociedad.
El crecimiento de la industria del capital de riesgo fue impulsado por el surgimiento de las empresas de inversión independientes en Sand Hill Road , comenzando con Kleiner Perkins y Sequoia Capital en 1972. Ubicadas en Menlo Park, California , Kleiner Perkins, Sequoia y posteriores empresas de capital de riesgo tendrían acceso a las muchas empresas de semiconductores con sede en el Valle de Santa Clara, así como a las primeras empresas de computadoras que usaban sus dispositivos y empresas de programación y servicio. [nota 1] Kleiner Perkins fue la primera empresa de capital de riesgo en abrir una oficina en Sand Hill Road en 1972. [18]
A lo largo de la década de 1970, se fundaría un grupo de empresas de capital privado, centradas principalmente en inversiones de capital de riesgo, que se convertirían en el modelo para las posteriores empresas de compra apalancada y de inversión de capital de riesgo. En 1973, con el aumento del número de nuevas empresas de capital de riesgo, los principales capitalistas de riesgo formaron la Asociación Nacional de Capital de Riesgo (NVCA, por sus siglas en inglés). La NVCA debía servir como grupo comercial de la industria del capital de riesgo. [19] Las empresas de capital de riesgo sufrieron una recesión temporal en 1974, cuando el mercado de valores se desplomó y los inversores naturalmente se mostraron cautelosos con este nuevo tipo de fondo de inversión.
No fue hasta 1978 que el capital de riesgo experimentó su primer año importante de recaudación de fondos, ya que la industria recaudó aproximadamente 750 millones de dólares. Con la aprobación de la Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación de Empleados (ERISA, por sus siglas en inglés) en 1974, se prohibió a los fondos de pensiones corporativos mantener ciertas inversiones riesgosas, incluidas muchas inversiones en empresas privadas . En 1978, el Departamento de Trabajo de los EE. UU. relajó ciertas restricciones de la ERISA, bajo la " regla del hombre prudente " [nota 2] , permitiendo así que los fondos de pensiones corporativos invirtieran en la clase de activos y proporcionando una importante fuente de capital disponible para los capitalistas de riesgo.
Los éxitos públicos de la industria del capital de riesgo en los años 1970 y principios de los 1980 (por ejemplo, Digital Equipment Corporation , Apple Inc. , Genentech ) dieron lugar a una importante proliferación de empresas de inversión de capital de riesgo. De apenas unas pocas docenas de empresas a principios de la década, hubo más de 650 empresas a finales de los 1980, cada una en busca del siguiente gran éxito. El número de empresas se multiplicó y el capital gestionado por estas empresas aumentó de $3 mil millones a $31 mil millones a lo largo de la década. [20]
El crecimiento de la industria se vio obstaculizado por una marcada caída de los rendimientos, y algunas empresas de riesgo comenzaron a registrar pérdidas por primera vez. Además de la mayor competencia entre empresas, varios otros factores afectaron los rendimientos. El mercado de ofertas públicas iniciales se enfrió a mediados de la década de 1980 antes de derrumbarse después del desplome del mercado de valores en 1987, y las corporaciones extranjeras, en particular de Japón y Corea , inundaron de capital a las empresas en etapa inicial. [20]
En respuesta a las condiciones cambiantes, las corporaciones que habían patrocinado divisiones de inversión de riesgo internas, incluidas General Electric y Paine Webber , vendieron o cerraron estas unidades de capital de riesgo. Además, las unidades de capital de riesgo dentro de Chemical Bank y Continental Illinois National Bank , entre otros, comenzaron a cambiar su enfoque de financiar empresas en etapa inicial hacia inversiones en empresas más maduras. Incluso los fundadores de la industria JH Whitney & Company y Warburg Pincus comenzaron a hacer la transición hacia adquisiciones apalancadas e inversiones de capital de crecimiento . [20] [21] [22]
A finales de los años 1980, los rendimientos del capital de riesgo eran relativamente bajos, en particular en comparación con sus primos emergentes , las adquisiciones apalancadas , debido en parte a la competencia por las empresas emergentes de éxito, el exceso de oferta de IPO y la inexperiencia de muchos gestores de fondos de capital de riesgo. El crecimiento de la industria del capital de riesgo siguió siendo limitado durante los años 1980 y la primera mitad de los años 1990, aumentando de 3.000 millones de dólares en 1983 a poco más de 4.000 millones de dólares más de una década después, en 1994. [23]
La llegada de la World Wide Web a principios de los años 90 revitalizó el capital de riesgo, ya que los inversores vieron que se estaban formando empresas con un enorme potencial. Netscape y Amazon (empresa) se fundaron en 1994, y Yahoo! en 1995. Todas ellas fueron financiadas por capital de riesgo. Las IPO de Internet (AOL en 1992; Netcom en 1994; UUNet, Spyglass y Netscape en 1995; Lycos, Excite, Yahoo!, CompuServe, Infoseek, C/NET y E*Trade en 1996; y Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, NextLink y SportsLine en 1997) generaron enormes beneficios para sus inversores de capital de riesgo. Estos rendimientos, y el desempeño de las empresas después de la IPO, provocaron una avalancha de dinero hacia el capital de riesgo, aumentando el número de fondos de capital de riesgo recaudados de alrededor de 40 en 1991 a más de 400 en 2000, y la cantidad de dinero comprometida en el sector de 1.500 millones de dólares en 1991 a más de 90.000 millones de dólares en 2000. [24]
El estallido de la burbuja punto-com en el año 2000 provocó la quiebra de muchas empresas de capital riesgo y el deterioro de los resultados financieros del sector. [ cita requerida ]
El desplome del Nasdaq y la caída del sector tecnológico que comenzaron en marzo de 2000 sacudieron prácticamente a toda la industria del capital riesgo, ya que las valoraciones de las empresas tecnológicas de nueva creación se desplomaron. Durante los dos años siguientes, muchas empresas de capital riesgo se vieron obligadas a amortizar grandes proporciones de sus inversiones y muchos fondos estaban significativamente " bajo el agua " (los valores de las inversiones del fondo estaban por debajo de la cantidad de capital invertido). Los inversores de capital riesgo trataron de reducir el tamaño de los compromisos que habían asumido con los fondos de capital riesgo y, en numerosos casos, los inversores trataron de deshacerse de los compromisos existentes por unos pocos centavos por dólar en el mercado secundario . A mediados de 2003, la industria del capital riesgo se había reducido a aproximadamente la mitad de su capacidad de 2001. Sin embargo, la encuesta MoneyTree de PricewaterhouseCoopers [25] muestra que las inversiones totales de capital riesgo se mantuvieron estables en los niveles de 2003 hasta el segundo trimestre de 2005. [ cita requerida ]
Aunque los años posteriores al boom representan sólo una pequeña fracción de los niveles máximos de inversión de riesgo alcanzados en 2000, aún representan un aumento con respecto a los niveles de inversión de 1980 a 1995. Como porcentaje del PIB, la inversión de riesgo fue del 0,058% en 1994, alcanzó un máximo del 1,087% (casi 19 veces el nivel de 1994) en 2000 y varió del 0,164% al 0,182% en 2003 y 2004. La recuperación de un entorno impulsado por Internet entre 2004 y 2007 ayudó a revitalizar el entorno del capital de riesgo. Sin embargo, como porcentaje del mercado general de capital privado, el capital de riesgo aún no ha alcanzado su nivel de mediados de los años 1990, y mucho menos su pico en 2000. [ cita requerida ]
Los fondos de capital de riesgo, que fueron responsables de gran parte del volumen de recaudación de fondos en 2000 (el apogeo de la burbuja puntocom ), recaudaron solo 25.100 millones de dólares en 2006, una caída del 2% con respecto a 2005 y una caída significativa desde su pico. [26] La caída continuó hasta que sus fortunas comenzaron a cambiar en 2010 con 21.800 millones de dólares invertidos (no recaudados). [27] La industria continuó mostrando un crecimiento fenomenal y en 2020 alcanzó los 80.000 millones de dólares en capital fresco. [28]
La obtención de capital de riesgo es sustancialmente diferente a la obtención de deuda o de un préstamo. Los prestamistas tienen el derecho legal de cobrar los intereses de un préstamo y de devolver el capital independientemente del éxito o el fracaso de una empresa. El capital de riesgo se invierte a cambio de una participación accionaria en la empresa. El rendimiento que obtiene el capitalista de riesgo como accionista depende del crecimiento y la rentabilidad de la empresa. Este rendimiento se obtiene generalmente cuando el capitalista de riesgo "sale" vendiendo sus participaciones cuando la empresa se vende a otro propietario. [29]
Los capitalistas de riesgo suelen ser muy selectivos a la hora de decidir en qué invertir; una encuesta realizada por Stanford a capitalistas de riesgo reveló que se consideraron 100 empresas por cada empresa que recibió financiación. [30] Las empresas que reciben financiación deben demostrar un excelente equipo de gestión, un gran mercado potencial y, lo más importante, un alto potencial de crecimiento, ya que solo este tipo de oportunidades son probablemente capaces de proporcionar retornos financieros y una salida exitosa dentro del marco de tiempo requerido (normalmente de 8 a 12 años) que esperan los capitalistas de riesgo. [31]
Como las inversiones son ilíquidas y requieren un período de tiempo más largo para obtener resultados, se espera que los capitalistas de riesgo realicen una diligencia debida detallada antes de la inversión. También se espera que los capitalistas de riesgo cuiden a las empresas en las que invierten, con el fin de aumentar la probabilidad de llegar a una etapa de IPO cuando las valoraciones son favorables. Los capitalistas de riesgo suelen ayudar en cuatro etapas del desarrollo de la empresa: [32]
Como no hay bolsas públicas que coticen sus valores, las empresas privadas se reúnen con firmas de capital de riesgo y otros inversores de capital privado de diversas maneras, incluidas las recomendaciones de fuentes de confianza de los inversores y otros contactos comerciales; conferencias y simposios de inversores; y cumbres en las que las empresas se presentan directamente a grupos de inversores en reuniones cara a cara, incluida una variante conocida como "Speed Venturing", que es similar a una cita rápida para conseguir capital, en la que el inversor decide en diez minutos si desea una reunión de seguimiento. Además, están surgiendo algunas nuevas redes privadas en línea que ofrecen oportunidades adicionales para reunirse con inversores. [33]
Esta necesidad de obtener altos rendimientos hace que la financiación de riesgo sea una fuente de capital costosa para las empresas, y más adecuada para aquellas que tienen grandes necesidades de capital inicial , que no pueden financiarse con alternativas más baratas, como la deuda. Este es el caso más común de los activos intangibles, como el software y otros tipos de propiedad intelectual, cuyo valor no está probado. A su vez, esto explica por qué el capital de riesgo es más frecuente en los campos de rápido crecimiento de la tecnología y las ciencias biológicas o la biotecnología . [34]
Si una empresa tiene las cualidades que buscan los capitalistas de riesgo, incluyendo un plan de negocios sólido, un buen equipo de gestión, inversión y pasión de los fundadores, un buen potencial para salir de la inversión antes del final de su ciclo de financiación y un objetivo de retornos mínimos superiores al 40% anual, le resultará más fácil recaudar capital de riesgo. [ cita requerida ]
Existen múltiples etapas de financiación de riesgo ofrecidas en el capital de riesgo, que corresponden aproximadamente a estas etapas del desarrollo de una empresa. [35]
En las financiaciones en etapas iniciales y de crecimiento, las empresas respaldadas por capital de riesgo también pueden buscar tomar deuda de riesgo . [39]
Un capitalista de riesgo, o simplemente llamado a veces capitalista , es una persona que realiza inversiones de capital en empresas a cambio de una participación accionaria . A menudo se espera que el capitalista de riesgo aporte experiencia técnica y de gestión, así como capital, a sus inversiones. Un fondo de capital de riesgo se refiere a un vehículo de inversión agrupado (en los Estados Unidos, a menudo una LP o LLC ) que invierte principalmente el capital financiero de inversores externos en empresas que son demasiado riesgosas para los mercados de capital estándar o los préstamos bancarios . Estos fondos suelen estar gestionados por una empresa de capital de riesgo, que a menudo emplea a personas con antecedentes tecnológicos (científicos, investigadores), formación empresarial y/o amplia experiencia en la industria. [40]
Una de las principales habilidades de los VC es la de identificar tecnologías novedosas o disruptivas que tengan el potencial de generar altos rendimientos comerciales en una etapa temprana. Por definición, los VC también desempeñan un papel en la gestión de empresas emprendedoras en una etapa temprana, lo que les permite sumar habilidades y capital, lo que los diferencia de los fondos de capital riesgo privados que invierten en empresas con ingresos comprobados y, por lo tanto, pueden obtener tasas de rendimiento mucho más altas. La obtención de tasas de rendimiento anormalmente altas conlleva el riesgo de perder toda la inversión realizada en una determinada empresa emergente. En consecuencia, la mayoría de las inversiones de capital de riesgo se realizan en formato de fondo común, en el que varios inversores combinan sus inversiones en un gran fondo que invierte en muchas empresas emergentes diferentes. Al invertir en formato de fondo común, los inversores distribuyen su riesgo entre muchas inversiones diferentes en lugar de correr el riesgo de poner todo su dinero en una sola empresa emergente.
Las empresas de capital de riesgo suelen estar estructuradas como sociedades , cuyos socios generales actúan como administradores de la empresa y actuarán como asesores de inversión para los fondos de capital de riesgo recaudados. Las empresas de capital de riesgo en los Estados Unidos también pueden estar estructuradas como sociedades de responsabilidad limitada , en cuyo caso los administradores de la empresa se conocen como miembros administradores. Los inversores en fondos de capital de riesgo se conocen como socios limitados . Este grupo incluye tanto a personas con un alto patrimonio neto como a instituciones con grandes cantidades de capital disponible, como fondos de pensiones estatales y privados , dotaciones financieras universitarias , fundaciones, compañías de seguros y vehículos de inversión agrupados , llamados fondos de fondos . [41]
Las empresas de capital riesgo difieren en sus motivaciones [42] y enfoques. Existen múltiples factores y cada empresa es diferente.
Los fondos de capital de riesgo son generalmente de tres tipos: [43]
Algunos de los factores que influyen en las decisiones de VC incluyen:
En el sector del capital de riesgo, los socios generales y otros profesionales de la inversión de la empresa de capital de riesgo suelen denominarse "capitalistas de riesgo" o "VC". Los antecedentes profesionales típicos varían, pero, en términos generales, los capitalistas de riesgo provienen de un entorno operativo o financiero. Los capitalistas de riesgo con antecedentes operativos ( socios operativos ) tienden a ser exfundadores o ejecutivos de empresas similares a las que financia la sociedad o que se han desempeñado como consultores de gestión. Los capitalistas de riesgo con antecedentes financieros tienden a tener experiencia en banca de inversión u otra experiencia en finanzas corporativas .
Aunque los títulos no son completamente uniformes de una empresa a otra, otros puestos en las empresas de capital de riesgo incluyen:
La mayoría de los fondos de capital de riesgo tienen una vida fija de 10 años, con la posibilidad de algunos años de prórroga para permitir que las empresas privadas sigan buscando liquidez. El ciclo de inversión de la mayoría de los fondos suele ser de tres a cinco años, después de los cuales la atención se centra en la gestión y la realización de inversiones de seguimiento en una cartera existente. [45] Este modelo fue iniciado por fondos exitosos en Silicon Valley durante la década de 1980 para invertir en tendencias tecnológicas en general, pero solo durante su período de auge, y para reducir la exposición a los riesgos de gestión y comercialización de cualquier empresa individual o su producto.
En un fondo de este tipo, los inversores tienen un compromiso fijo con el fondo que inicialmente no está financiado y que posteriormente el fondo de capital de riesgo "reclama" con el tiempo a medida que el fondo realiza sus inversiones. Existen sanciones sustanciales para un socio limitado (o inversor) que no participe en una reclamación de capital . [46]
Los capitalistas de riesgo pueden tardar entre un mes y varios años en conseguir dinero de los socios limitados para su fondo. Cuando se ha conseguido todo el dinero, se dice que el fondo está cerrado y comienza su vida útil de 10 años. Algunos fondos tienen cierres parciales cuando se ha conseguido la mitad (o alguna otra cantidad) del fondo. El año de creación generalmente se refiere al año en el que se cerró el fondo y puede servir como medio para estratificar los fondos de capital riesgo a efectos de comparación.
Desde el punto de vista de un inversor, los fondos pueden ser: (1) tradicionales , en los que todos los inversores invierten con condiciones iguales; o (2) asimétricos , en los que los distintos inversores tienen condiciones diferentes. Normalmente, la asimetría se observa en los casos en los que los inversores tienen intereses opuestos, como la necesidad de no tener ingresos tributables por negocios no relacionados en el caso de los inversores públicos exentos de impuestos. [47]
El proceso de decisión para financiar una empresa es difícil de alcanzar. Un informe de estudio publicado en Harvard Business Review [48] afirma que los VC rara vez utilizan análisis financieros estándar. [48] En primer lugar, los VC participan en un proceso conocido como "generación de flujo de negocios", en el que se ponen en contacto con su red para buscar posibles inversores. [48] El estudio también informó que pocos VC utilizan algún tipo de análisis financiero cuando evalúan los acuerdos; los VC se preocupan principalmente por el efectivo que se obtiene del acuerdo como un múltiplo del efectivo invertido. [48] Según el 95% de las empresas de VC encuestadas, los VC citan al fundador o al equipo fundador como el factor más importante en su decisión de inversión. [48] También se tienen en cuenta otros factores, incluidos los derechos de propiedad intelectual y el estado de la economía. [49] Algunos sostienen que lo más importante que busca un VC en una empresa es un alto crecimiento. [50]
El proceso de decisión de financiación ha generado sesgos en forma de una gran disparidad entre la financiación recibida por hombres y grupos minoritarios, como mujeres y personas de color. [51] [52] [53] En 2021, las fundadoras solo recibieron el 2% de la financiación de capital riesgo en los Estados Unidos. [54] [52] Algunos estudios de investigación han descubierto que los capitalistas de riesgo evalúan a las mujeres de manera diferente y es menos probable que financien a las fundadoras. [51]
Los capitalistas de riesgo reciben una compensación a través de una combinación de comisiones de gestión e intereses devengados (a menudo denominado acuerdo "dos y 20"):
Debido a que un fondo puede quedarse sin capital antes de que termine su vida, las firmas de capital de riesgo más grandes suelen tener varios fondos superpuestos al mismo tiempo; de esta manera, la firma más grande puede mantener a especialistas en todas las etapas del desarrollo de la firma casi constantemente involucrados. Las firmas más pequeñas tienden a prosperar o fracasar con sus contactos iniciales en la industria; para cuando el fondo se deshace de su dinero, una generación completamente nueva de tecnologías y personas está ascendiendo, a quienes los socios generales pueden no conocer bien, por lo que es prudente reevaluar y cambiar las industrias o el personal en lugar de intentar simplemente invertir más en la industria o en las personas que los socios ya conocen. [ cita requerida ]
Debido a los estrictos requisitos que tienen los capitalistas de riesgo para las inversiones potenciales, muchos empresarios buscan financiación inicial de inversores ángeles , que pueden estar más dispuestos a invertir en oportunidades altamente especulativas, o pueden tener una relación previa con el empresario. Además, los empresarios pueden buscar financiación alternativa, como la financiación basada en los ingresos , para evitar renunciar a la propiedad del capital social de la empresa. Para los empresarios que buscan algo más que financiación, los estudios de empresas emergentes pueden ser una alternativa atractiva a los capitalistas de riesgo, ya que proporcionan apoyo operativo y un equipo experimentado. [59]
Además, muchas empresas de capital riesgo sólo evaluarán seriamente una inversión en una empresa de nueva creación que de otro modo no conocerían si la empresa puede demostrar al menos algunas de sus afirmaciones sobre la tecnología y/o el potencial de mercado de su producto o servicios. Para lograr esto, o incluso simplemente para evitar los efectos dilutivos de recibir financiación antes de que se demuestren tales afirmaciones, muchas empresas de nueva creación tratan de autofinanciarse con capital propio hasta que llegan a un punto en el que pueden acercarse de forma creíble a proveedores de capital externos, como capitalistas de riesgo o inversores ángeles . Esta práctica se llama " bootstrapping ".
El crowdfunding de acciones está surgiendo como una alternativa al capital de riesgo tradicional. El crowdfunding tradicional es un método para recaudar el capital necesario para un nuevo proyecto o empresa mediante el llamamiento a un gran número de personas corrientes para que hagan pequeñas donaciones. Aunque este tipo de método tiene muchos precedentes en el ámbito de la beneficencia, está recibiendo una renovada atención por parte de los empresarios, ahora que las redes sociales y las comunidades en línea hacen posible llegar a un grupo de simpatizantes potencialmente interesados a un coste muy bajo. Algunos modelos de crowdfunding de acciones también se están aplicando específicamente para la financiación de empresas emergentes, como los que se enumeran en Comparación de servicios de crowdfunding . Una de las razones para buscar alternativas al capital de riesgo es el problema del modelo tradicional de capital de riesgo. Los fondos de capital de riesgo tradicionales están cambiando su enfoque hacia inversiones en etapas posteriores, y el rendimiento de la inversión de muchos fondos de capital de riesgo ha sido bajo o negativo. [33] [60]
En Europa y la India, la financiación a través de medios de comunicación es una alternativa parcial a la financiación de capital de riesgo. Los inversores en medios de comunicación pueden ofrecer a las empresas emergentes campañas publicitarias, a menudo importantes, a cambio de capital. En Europa, una empresa de asesoramiento en materia de inversiones ofrece a las empresas jóvenes la opción de intercambiar capital por inversión en servicios; su objetivo es guiar a las empresas a través de la etapa de desarrollo para llegar a una financiación significativa, fusiones y adquisiciones u otra estrategia de salida. [61]
En las industrias en las que los activos pueden ser titulizados de manera eficaz porque generan flujos de ingresos futuros de manera confiable o tienen un buen potencial de reventa en caso de ejecución hipotecaria , las empresas pueden ser más económicas al endeudarse para financiar su crecimiento. Algunos buenos ejemplos serían las industrias extractivas con uso intensivo de activos, como la minería o las industrias manufactureras. La financiación offshore se proporciona a través de fideicomisos de capital de riesgo especializados, que buscan utilizar la titulización para estructurar transacciones híbridas de múltiples mercados a través de un vehículo de propósito especial (SPV , por sus siglas en inglés): una entidad corporativa que está diseñada únicamente para el propósito de la financiación.
Además de las redes tradicionales de capital de riesgo y de inversores ángeles, han surgido grupos que permiten a grupos de pequeños inversores o a los propios empresarios competir en un concurso de planes de negocios privatizado en el que el propio grupo actúa como inversor a través de un proceso democrático. [62]
Los bufetes de abogados también actúan cada vez más como intermediarios entre los clientes que buscan capital de riesgo y las empresas que lo proporcionan. [63]
Otras formas incluyen recursos de riesgo que buscan proporcionar apoyo no monetario para lanzar una nueva empresa.
Cada año se crean casi 2 millones de empresas en Estados Unidos, pero solo entre 600 y 800 obtienen financiación de capital de riesgo. [64] Según la Asociación Nacional de Capital de Riesgo, el 11% de los empleos del sector privado provienen de empresas respaldadas por capital de riesgo y los ingresos respaldados por capital de riesgo representan el 21% del PIB de Estados Unidos. [65]
En 2020, las empresas fundadas por mujeres obtuvieron el 2,8% de la inversión de capital de capital de riesgo, la cantidad más alta registrada. [66] [67] El Informe Diana de Babson College encontró que el número de mujeres socias en empresas de capital de riesgo disminuyó del 10% en 1999 al 6% en 2014. El informe también encontró que el 97% de las empresas financiadas por capital de riesgo tenían directores ejecutivos hombres , y que las empresas con equipos exclusivamente masculinos tenían más de cuatro veces más probabilidades de recibir financiación de capital de riesgo en comparación con los equipos con al menos una mujer. [68]
En la actualidad, aproximadamente el 3% de todo el capital de riesgo se destina a empresas dirigidas por mujeres. Más del 75% de las empresas de capital de riesgo en los EE. UU. no tenían ninguna capitalista de riesgo femenina en el momento en que fueron encuestadas. [69] Se descubrió que una fracción mayor de las empresas de capital de riesgo nunca habían tenido una mujer que las representara en el directorio de una de las empresas de su cartera . A modo de comparación, un estudio de la UC Davis centrado en las grandes empresas públicas de California encontró que el 49,5% tenía al menos un puesto femenino en el directorio . [70]
El capital de riesgo, como industria, se originó en los Estados Unidos, y las empresas estadounidenses han sido tradicionalmente las mayores participantes en operaciones de capital de riesgo, y la mayor parte del capital de riesgo se ha invertido en empresas estadounidenses. Sin embargo, cada vez más, la inversión de capital de riesgo no estadounidense está creciendo, y el número y el tamaño de los capitalistas de riesgo no estadounidenses se han expandido. [ cita requerida ]
El capital de riesgo se ha utilizado como herramienta para el desarrollo económico en diversas regiones en desarrollo. En muchas de estas regiones, con sectores financieros menos desarrollados, el capital de riesgo desempeña un papel en la facilitación del acceso a la financiación para las pequeñas y medianas empresas (PYME), que en la mayoría de los casos no reunirían los requisitos para recibir préstamos bancarios. [ cita requerida ]
En el año 2008, mientras que la financiación de capital de riesgo seguía estando dominada mayoritariamente por dinero estadounidense (28.800 millones de dólares invertidos en más de 2.550 operaciones en 2008), en comparación con las inversiones de fondos internacionales (13.400 millones de dólares invertidos en otros lugares), se ha producido un crecimiento medio del 5% en las operaciones de capital de riesgo fuera de Estados Unidos, principalmente en China y Europa . [71] Las diferencias geográficas pueden ser significativas. Por ejemplo, en el Reino Unido, el 4% de la inversión británica se destina al capital de riesgo, en comparación con aproximadamente el 33% en Estados Unidos . [72]
Se ha demostrado que la financiación de capital riesgo está relacionada positivamente con la cultura individualista de un país . [73] Sin embargo, según el economista Jeffrey Funk, más del 90% de las empresas emergentes estadounidenses valoradas en más de mil millones de dólares perdieron dinero entre 2019 y 2020 y el rendimiento de la inversión de capital riesgo apenas supera el rendimiento de los mercados de valores públicos en los últimos 25 años. [74]
En Estados Unidos , la inversión de capital de riesgo alcanzó los 209.400 millones de dólares en 2022, el segundo año de inversión más alto de la historia. [75]
Según un informe de la Asociación Nacional de Capital Riesgo, los inversores de capital riesgo invirtieron unos 29.100 millones de dólares en 3.752 operaciones en Estados Unidos durante el cuarto trimestre de 2011. Las mismas cifras para todo el año 2010 fueron 23.400 millones de dólares en 3.496 operaciones. [76]
Según un informe de Dow Jones VentureSource, la financiación de capital de riesgo cayó a 6.400 millones de dólares en los EE.UU. en el primer trimestre de 2013, una caída del 11,8% respecto del primer trimestre de 2012 y una disminución del 20,8% respecto de 2011. Las empresas de riesgo han añadido 4.200 millones de dólares a sus fondos este año, una reducción respecto de los 6.300 millones de dólares del primer trimestre de 2013, pero un aumento respecto de los 2.600 millones de dólares del cuarto trimestre de 2012. [77]
Las empresas canadienses de tecnología han atraído el interés de la comunidad global de capital de riesgo en parte como resultado de los generosos incentivos fiscales a través del programa de crédito fiscal a la inversión en investigación científica y desarrollo experimental (SR&ED). [ cita requerida ] El incentivo básico disponible para cualquier corporación canadiense que realice I+D es un crédito fiscal reembolsable que es igual al 20% de los gastos de I+D "calificados" (mano de obra, material, contratos de I+D y equipo de I+D). Un crédito fiscal reembolsable mejorado del 35% está disponible para ciertas (es decir, pequeñas) corporaciones privadas controladas por canadienses (CCPC). Debido a que las reglas de las CCPC requieren un mínimo del 50% de propiedad canadiense en la compañía que realiza I+D, los inversores extranjeros que quieran beneficiarse del crédito fiscal más grande del 35% deben aceptar una posición minoritaria en la compañía, lo que podría no ser deseable. El programa de SR&ED no restringe la exportación de ninguna tecnología o propiedad intelectual que pueda haberse desarrollado con el beneficio de los incentivos fiscales de SR&ED. [ cita requerida ]
Canadá también tiene una forma bastante inusual de generación de capital de riesgo en sus corporaciones de capital de riesgo patrocinadas por los trabajadores (LSVCC) . Estos fondos, también conocidos como capital de riesgo minorista o fondos de inversión patrocinados por los trabajadores (LSIF), generalmente están patrocinados por sindicatos y ofrecen exenciones fiscales del gobierno para alentar a los inversores minoristas a comprar los fondos. Generalmente, estos fondos de capital de riesgo minorista solo invierten en empresas donde la mayoría de los empleados están en Canadá. Sin embargo, se han desarrollado estructuras innovadoras para permitir que las LSVCC dirijan en subsidiarias canadienses de corporaciones incorporadas en jurisdicciones fuera de Canadá. [ cita requerida ] En 2022, el sector de las tecnologías de la información y las comunicaciones (TIC) cerró alrededor del 50% de las operaciones de capital de riesgo de Canadá, el 16% fueron en las ciencias de la vida . [ 78 ]
La industria de Capital de Riesgo en México es un sector de rápido crecimiento en el país que, con el apoyo de instituciones y fondos privados, se estima que alcanzará los US$100 mil millones invertidos en 2018. [79]
En Australia y Nueva Zelanda, ha habido 3 olas de VC, comenzando con Bill Ferris, quien fundó IVC en 1970. Hay más de cien fondos de VC, sindicatos o inversores ángeles activos que realizan inversiones de estilo VC. La segunda ola fue liderada por Starfish & Southern Cross VC, y este último produjo el VC líder de la tercera ola, Blackbird. [80] Hubo un auge en 2018, y hoy hay más de cien fondos de VC, sindicatos o inversores ángeles activos que realizan inversiones de estilo VC. Ha habido pocas IPO en Nasdaq de startups australianas respaldadas por VC, con solo Looksmart [81] del fondo de Bill Ferris y Quantenna [82] de Southern Cross VC de Larry Marshall , pero se espera que Blackbird haga una IPO de Canva pronto.
El informe State of Startup Funding reveló que en 2021 se invirtieron más de 10 000 millones de dólares australianos en empresas emergentes de Australia y Nueva Zelanda en 682 operaciones. Esto representa un aumento de tres veces con respecto a los 3100 millones de dólares que se invirtieron en 2020. [83]
Algunas historias de éxito notables de empresas emergentes de Australia y Nueva Zelanda incluyen la empresa de diseño gráfico Canva , [84] el proveedor de servicios financieros Airwallex, el proveedor de pagos de Nueva Zelanda Vend (adquirido por Lightspeed), la empresa de alquiler con opción a compra OwnHome, [85] y propuestas directas al consumidor como Eucalyptus (una casa de marcas de telesalud directa al consumidor) y Lyka (una empresa de bienestar para mascotas). [86]
En 2022, los fondos australianos más grandes son Blackbird Ventures, Square Peg Capital y Airtree Ventures. Estos tres fondos tienen más de mil millones de dólares australianos bajo gestión en varios fondos. Estos fondos cuentan con financiación de capital institucional, incluidos AustralianSuper y Hostplus, family offices e inversores individuales sofisticados de alto patrimonio neto. [87]
Además de los "3 grandes", otros fondos institucionales notables incluyen AfterWork Ventures, [88] Artesian, Folklore Ventures, Equity Venture Partners, Our Innovation Fund, Investible, Main Sequence Ventures (la rama de capital de riesgo de CSIRO), OneVentures, Proto Axiom y Tenacious Ventures.
A medida que ha crecido el número de proveedores de capital en el ecosistema australiano y neozelandés, los fondos han comenzado a especializarse e innovar para diferenciarse. Por ejemplo, Tenacious Ventures es un fondo especializado en tecnología agrícola de 35 millones de dólares, [89] mientras que AfterWork Ventures es un "fondo impulsado por la comunidad" que ha unido a un grupo de 120 operadores experimentados de todas las empresas emergentes y tecnológicas de Australia. Su comunidad está comprometida con su fondo y se dedica a ayudar a encontrar y evaluar oportunidades de negocio, así como a apoyar a las empresas después de la inversión. [90]
Varias empresas australianas tienen divisiones de capital de riesgo corporativo, incluidas NAB Ventures, Reinventure (asociada con Westpac), IAG Firemark Ventures y Telstra Ventures.
Entre los principales inversores de capital riesgo en fase inicial en Europa se encuentran Mark Tluszcz de Mangrove Capital Partners y Danny Rimer de Index Ventures , ambos nombrados en la Lista Midas de la revista Forbes de los principales negociadores de capital riesgo tecnológico del mundo en 2007. [91] En 2020, Primomiglio SGR lanzó el primer fondo de capital riesgo italiano llamado Primo Space. Este fondo cerró primero 58 millones de euros de un objetivo de 80 millones de euros y se centra en la inversión espacial . [92]
En comparación con el mercado de Estados Unidos, en 2020 la financiación de capital riesgo fue siete veces menor y la UE tiene menos unicornios, lo que dificulta la transformación de la UE en una economía verde y digital . [93] [94] [95]
A partir de 2024, las condiciones financieras más estrictas han perjudicado la financiación de capital de riesgo en la Unión Europea, que sigue estando poco desarrollada en comparación con Estados Unidos. [96]
La UE está muy por detrás de los EE.UU. y China en inversiones de capital de riesgo, ya que la UE capta solo el 5% del capital de riesgo global en comparación con el 52% en los EE.UU. y el 40% en China. [97] Los fondos de capital de riesgo en la UE representan solo el 5% del total mundial, mientras que los de los Estados Unidos y China obtienen el 52% y el 40%, respectivamente. [97] [98] La brecha de financiación para las empresas en expansión de la UE es significativa, ya que las empresas recaudan un 50% menos de capital que las de Silicon Valley . Esta disparidad existe en todas las industrias y no se ve afectada por el ciclo económico o el año de creación. [97] [99]
El Pacto Verde Europeo ha promovido políticas que contribuyeron a un aumento del 30% en el capital de riesgo específicamente para empresas de tecnología verde en la UE entre 2021 y 2023, a pesar de una desaceleración en otros sectores durante el mismo período. [97] [100]
En los últimos años, la escena de emprendimiento nórdico ha experimentado un resurgimiento, con más de 3.000 millones de euros recaudados por fondos de capital de riesgo en la región nórdica en los últimos cinco años. En los últimos cinco años, se han invertido un total de 2.700 millones de euros en empresas emergentes nórdicas. Entre los fondos de capital de riesgo nórdicos de fase inicial más conocidos se encuentran NorthZone (Suecia), Maki.vc (Finlandia) y ByFounders (Copenhague). [101]
Muchas empresas emergentes suizas son spin-offs de universidades, en particular de sus institutos federales de tecnología en Lausana y Zúrich . [102] Según un estudio de la London School of Economics que analiza 130 spin-offs de la ETH de Zúrich a lo largo de 10 años, alrededor del 90% de estas empresas emergentes sobrevivieron los primeros cinco años críticos, lo que resultó en una TIR anual promedio de más del 43%. [103] Los inversores iniciales más activos de Suiza son el Banco Cantonal de Zúrich , investiere.ch, Swiss Founders Fund, así como varios clubes de inversores ángeles . [104] En 2022, la mitad del monto total de inversiones de 4 mil millones de CHF se destinó a los sectores de las TIC y la tecnología financiera , mientras que el 21% se invirtió en tecnología limpia . [105]
En marzo de 2019, había 130 empresas de capital riesgo activas en Polonia que habían invertido localmente en más de 750 empresas, un promedio de 9 empresas por cartera. Desde 2016, se han establecido nuevas instituciones legales para las entidades que implementan inversiones en empresas en la fase inicial o de inicio. En 2018, los fondos de capital riesgo invirtieron 178 millones de euros en empresas emergentes polacas (0,033 % del PIB). En marzo de 2019, los activos totales administrados por empresas de capital riesgo que operan en Polonia se estimaban en 2600 millones de euros . El valor total de las inversiones del mercado polaco de capital riesgo asciende a 209,2 millones de euros . [106]
La industria búlgara de capital de riesgo ha estado creciendo rápidamente en la última década. A principios de 2021, hay 18 empresas de capital de riesgo y de crecimiento en el mercado local, con una financiación total disponible para nuevas empresas tecnológicas que supera los 200 millones de euros. Según BVCA (Asociación Búlgara de Capital Privado y Capital de Riesgo), en 2020 se llevaron a cabo 59 transacciones por un valor total de 29,4 millones de euros. [107] La mayoría de las inversiones de capital de riesgo en Bulgaria se concentran en las etapas inicial y de Serie A. LAUNCHub Ventures, con sede en Sofía, lanzó recientemente uno de los fondos más grandes de la región, con un tamaño objetivo de 70 millones de euros. [108]
Corea del Sur ha experimentado un auge de la inversión en los últimos diez años, que alcanzó un máximo de 10.000 millones de dólares en 2021. El gobierno coreano y megacorporaciones como Kakao, Smilegate, SK y Lotte han estado detrás de gran parte de la financiación, respaldando tanto a empresas de riesgo como a aceleradores, pero recientemente ha anunciado un recorte del 40% a la financiación, lo que deja a los VC incipientes en una situación desesperada. [109]
La India se está poniendo al nivel de Occidente en el campo del capital de riesgo y varios fondos de capital de riesgo tienen presencia en el país (IVCA). En 2006, la cantidad total de capital privado y capital de riesgo en la India alcanzó los 7.500 millones de dólares en 299 transacciones. [110] En el mercado indio, el capital de riesgo consiste en invertir en capital, cuasicapital o préstamos condicionales para promover empresas no cotizadas, de alto riesgo o de alta tecnología impulsadas por empresarios técnica o profesionalmente calificados. También se utiliza para referirse a los inversores que "ofrecen financiación inicial", "de puesta en marcha y de primera etapa", [111] o que financian a empresas que han demostrado un potencial comercial extraordinario. El capital de riesgo se refiere a la inversión de capital, capital y deuda; ambos conllevan un riesgo indudable. El riesgo previsto es muy alto. La industria del capital de riesgo sigue el concepto de "alto riesgo, alto rendimiento", el espíritu empresarial innovador, las ideas basadas en el conocimiento y las empresas intensivas en capital humano se han vuelto comunes a medida que los capitalistas de riesgo invierten en finanzas riesgosas para alentar la innovación. [112] Una gran parte de la financiación de las empresas emergentes en la India proviene de fondos de capital de riesgo extranjeros como Sequoia, Accel, Tiger Global, SoftBank, etc. [113]
China también está empezando a desarrollar una industria de capital de riesgo ( CVCA ).
Vietnam está experimentando sus primeros capitales de riesgo extranjeros, incluidos IDG Venture Vietnam (100 millones de dólares) y DFJ Vinacapital (35 millones de dólares). [114]
Singapur es ampliamente reconocido y destacado como uno de los lugares más atractivos tanto para iniciar como para invertir, principalmente debido a su ecosistema saludable, su ubicación estratégica y su conexión con los mercados extranjeros. [115] Con 100 acuerdos valorados en US$3.500 millones, Singapur vio un valor récord de inversiones de PE y VC en 2016. El número de inversiones de PE y VC aumentó sustancialmente en los últimos 5 años: en 2015, Singapur registró 81 inversiones con un valor agregado de US$2.200 millones, mientras que en 2014 y 2013, los valores de los acuerdos de PE y VC llegaron a US$2.400 millones y US$0.900 millones respectivamente. Con un 53 por ciento, las inversiones en tecnología representan la mayor parte del volumen de acuerdos.
Además, Singapur alberga dos de los unicornios más grandes del sudeste asiático. Se dice que Garena es el unicornio de mayor valor de la región, con un precio de 3.500 millones de dólares, mientras que Grab es el que tiene mayor financiación, habiendo recaudado un total de 1.430 millones de dólares desde su incorporación en 2012. [116]
Las empresas emergentes y las pequeñas empresas de Singapur reciben apoyo de los responsables de las políticas y el gobierno local fomenta el papel que desempeñan los capitalistas de riesgo para apoyar el espíritu emprendedor en Singapur y la región. Por ejemplo, en 2016, la Fundación Nacional de Investigación de Singapur (NRF) ha otorgado subvenciones de hasta unos 30 millones de dólares a cuatro grandes empresas locales para inversiones en empresas emergentes de la ciudad-estado. Esta asociación, la primera de su tipo que ha entablado la NRF, está diseñada para alentar a estas empresas a buscar nuevas tecnologías y modelos de negocio innovadores. [117]
Actualmente, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) está revisando las normas que rigen a las empresas de capital riesgo para facilitar la creación de fondos y aumentar las oportunidades de financiación para las empresas emergentes. Esto incluye principalmente la simplificación y el acortamiento del proceso de autorización para los nuevos gestores de capital riesgo y el estudio de si los incentivos existentes que han atraído a los gestores de activos tradicionales serán adecuados para el sector de capital riesgo. En enero de 2017 se celebró una consulta pública sobre las propuestas y se espera que los cambios se introduzcan en julio. [118]
En los últimos años, el enfoque de Singapur en las inversiones de capital de riesgo se ha orientado más hacia empresas emergentes de tecnología profunda en etapa inicial [119] , y el gobierno lanzó SGInnovate en 2016 [120] para apoyar el desarrollo de empresas emergentes de tecnología profunda. Las empresas emergentes de tecnología profunda tienen como objetivo abordar problemas científicos importantes. La escena de empresas emergentes tecnológicas de Singapur ha crecido en los últimos años y la ciudad-estado ocupó el séptimo lugar en el último Índice de Innovación Global 2022. Durante los primeros nueve meses de 2022, las inversiones hasta las rondas de Serie B ascendieron a $ 5.5 mil millones de dólares de Singapur ($ 4 mil millones), un aumento del 14% en volumen y 45% en valor, según datos de la agencia gubernamental Enterprise Singapore.
La industria de capital de riesgo de Oriente Medio y el Norte de África (MENA) se encuentra en una etapa temprana de desarrollo, pero está creciendo. Según el Informe de inversión de riesgo de MENA del primer semestre de 2019 de MAGNiTT, se han realizado 238 acuerdos de inversión en empresas emergentes en la región en el primer semestre de 2019, por un total de 471 millones de dólares en inversiones. En comparación con el informe del primer semestre de 2018, esto representa un aumento del 66 % en la financiación total y del 28 % en el número de acuerdos.
Según el informe, los Emiratos Árabes Unidos son el ecosistema más activo de la región, con el 26% de las transacciones realizadas en el primer semestre, seguido de Egipto, con el 21%, y el Líbano , con el 13%. En términos de transacciones por sector, la tecnología financiera sigue siendo la industria más activa, con el 17% de las transacciones realizadas, seguida del comercio electrónico, con el 12%, y la entrega y el transporte, con el 8%.
El informe también señala que un total de 130 instituciones invirtieron en nuevas empresas con sede en MENA en el primer semestre de 2019, el 30% de las cuales tenían su sede fuera de MENA, lo que demuestra el apetito internacional por las inversiones en la región. Se han registrado 15 salidas de startups en el primer semestre de 2019, y la adquisición de Careem por $ 3.1 mil millones por parte de Uber fue la primera salida de unicornio en la región. [121] Otras salidas notables incluyen la salida de Souq.com a Amazon en 2017 por $ 650 millones. [122]
En Israel, el emprendimiento de alta tecnología y el capital de riesgo han florecido mucho más allá del tamaño relativo del país. Como tiene muy pocos recursos naturales e históricamente se ha visto obligado a construir su economía sobre industrias basadas en el conocimiento, su industria de capital de riesgo se ha desarrollado rápidamente y hoy en día cuenta con unos 70 fondos de capital de riesgo activos, de los cuales 14 son VC internacionales con oficinas en Israel y otros 220 fondos internacionales que invierten activamente en Israel. Además, en 2010, Israel era el líder mundial en capital de riesgo invertido per cápita. Israel atrajo 170 dólares por persona en comparación con los 75 dólares de los EE. UU. [123] Aproximadamente dos tercios de los fondos invertidos procedían de fuentes extranjeras y el resto, nacionales. En 2013, Wix.com se unió a otras 62 empresas israelíes en el Nasdaq. [124]
La industria del capital de riesgo en el sur de África está en pleno desarrollo. El Gobierno y el Servicio de Rentas Internas de Sudáfrica están siguiendo la tendencia internacional de utilizar vehículos fiscalmente eficientes para impulsar el crecimiento económico y la creación de empleo a través del capital de riesgo. La Sección 12 J de la Ley del Impuesto sobre la Renta se actualizó para incluir el capital de riesgo. Las empresas pueden utilizar una estructura fiscalmente eficiente similar a los VCT en el Reino Unido. A pesar de la estructura anterior, el gobierno necesita ajustar su regulación en torno a la propiedad intelectual , el control de cambios y otras leyes para garantizar el éxito del capital de riesgo. [ cita requerida ]
En la actualidad, no hay muchos fondos de capital de riesgo en funcionamiento y se trata de una comunidad pequeña; sin embargo, la cantidad de fondos de riesgo está aumentando de manera constante gracias a los nuevos incentivos que llegan lentamente del gobierno. Los fondos son difíciles de conseguir y, debido a la financiación limitada, las empresas tienen más probabilidades de recibir financiación si pueden demostrar ventas iniciales o tracción y potencial de crecimiento significativo. La mayoría del capital de riesgo en África subsahariana se concentra en Sudáfrica y Kenia. [ cita requerida ]
El espíritu emprendedor es clave para el crecimiento. Los gobiernos deberán garantizar entornos regulatorios favorables para las empresas a fin de ayudar a fomentar la innovación. En 2019, la financiación de capital de riesgo para empresas emergentes aumentó a 1.300 millones de dólares, un aumento rápido. Las causas aún no están claras, pero la educación es sin duda un factor. [125]
A diferencia de las empresas públicas , la información sobre el negocio de un emprendedor suele ser confidencial y de propiedad exclusiva. Como parte del proceso de diligencia debida , la mayoría de los capitalistas de riesgo requerirán detalles significativos con respecto al plan de negocios de una empresa . Los emprendedores deben permanecer atentos a compartir información con capitalistas de riesgo que sean inversores en sus competidores. La mayoría de los capitalistas de riesgo tratan la información de forma confidencial, pero como cuestión de práctica comercial, normalmente no celebran acuerdos de confidencialidad debido a los posibles problemas de responsabilidad que esos acuerdos conllevan. Por lo general, se aconseja a los emprendedores que protejan la propiedad intelectual verdaderamente exclusiva . [ cita requerida ] Las empresas emergentes suelen utilizar una sala de datos para compartir de forma segura esta información con posibles inversores durante el proceso de diligencia debida.
Los socios limitados de empresas de capital de riesgo normalmente tienen acceso sólo a cantidades limitadas de información con respecto a las empresas individuales de la cartera en las que invierten y normalmente están sujetos a las disposiciones de confidencialidad del acuerdo de sociedad limitada del fondo . [ cita requerida ]
Existen varias normas estrictas que regulan a quienes se dedican al capital de riesgo. En concreto, no se les permite hacer publicidad ni solicitar negocios en ninguna forma, según las directrices de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos . [126]
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