Flujo de caja libre al capital

En finanzas corporativas , el flujo de efectivo libre a capital ( FCFE ) es una métrica de cuánto efectivo se puede distribuir a los accionistas de capital de la empresa como dividendos o recompras de acciones , después de que se hayan cubierto todos los gastos, reinversiones y pagos de deuda. También se lo conoce como flujo de efectivo libre apalancado o flujo a capital (FTE). Mientras que los dividendos son los flujos de efectivo realmente pagados a los accionistas, el FCFE es el flujo de efectivo simplemente disponible para los accionistas. ^{[1] [2]} El FCFE generalmente se calcula como parte del modelado y valoración de DCF o LBO.

Fórmulas básicas

Suponiendo que no haya acciones preferentes en circulación:

${\displaystyle FCFE=FCFF+Net\ Borrowing-Interest*(1-t)}$

dónde:

• FCFF es el flujo de caja libre de la empresa ;
• El endeudamiento neto es la diferencia entre el capital de la deuda pagado y el adquirido;
• Interés*(1–t) es el gasto por intereses después de impuestos de la empresa . ^[3]

o

${\displaystyle FCFE=NI+D\&A-Capex-\Delta WC+Net\ Borrowing}$

o

${\displaystyle FCFE=NI-[(1-b)(Capex-D\&A)+(1-b)(\Delta WC)]}$

dónde:

• NI es el ingreso neto de la empresa ;
• D&A es la depreciación y amortización;
• b es el ratio de deuda;
• Capex es el gasto de capital ;
• ΔWC es el cambio en el capital de trabajo ;
• El endeudamiento neto es la diferencia entre el capital de la deuda pagado y el adquirido;
• En este caso, es importante no incluir los gastos por intereses, ya que éstos ya están incluidos en el ingreso neto. ^[4]

Contra FCFF

• El flujo de caja libre de la empresa (FCFF) es el flujo de caja disponible para todos los proveedores de capital de la empresa una vez que esta paga todos los gastos operativos (incluidos los impuestos) y los gastos necesarios para sustentar la capacidad productiva de la empresa. Los proveedores de capital incluyen accionistas comunes, tenedores de bonos, accionistas preferentes y otros titulares de derechos.
• El flujo de caja libre al patrimonio (FCFE) es el flujo de caja disponible únicamente para los accionistas comunes de la empresa.
• Si la empresa se financia íntegramente con capital propio, su FCFF es igual a FCFE.
  • FCFF es el flujo de caja disponible para los proveedores de capital después de que se pagan todos los gastos operativos (incluidos los impuestos) y se realizan las inversiones de capital de trabajo y fijo.
  • Se calcula realizando los siguientes ajustes al EBIT.

FCFE negativo

Al igual que el FCFF, el flujo de caja libre para capital puede ser negativo. Si el FCFE es negativo, es una señal de que la empresa necesitará captar o adquirir nuevo capital, no necesariamente de inmediato. Algunos ejemplos incluyen:

• Un ingreso neto negativo grande puede resultar en un FCFE negativo;
• Las necesidades de reinversión, como los grandes gastos de capital, pueden abrumar los ingresos netos, lo que suele suceder en el caso de las empresas en crecimiento, especialmente al principio del ciclo de vida.
• Los grandes pagos de deuda que vencen y que deben financiarse con flujos de efectivo de capital pueden causar FCFE negativos; las empresas altamente apalancadas que intentan reducir sus ratios de deuda pueden atravesar años de FCFE negativos.
• Las oleadas del proceso de reinversión, cuando las empresas invierten grandes cantidades de efectivo en algunos años y nada en otros, pueden causar que el FCFE sea negativo en los años de gran reinversión y positivo en otros; ^[5]
• El FCFF es una métrica preferida para la valoración cuando el FCFE es negativo o cuando la estructura de capital de la empresa es inestable.

Usos

Hay dos formas de estimar el valor del capital utilizando flujos de efectivo libres:

• Al descontar los flujos de efectivo libres de la empresa (FCFF) al costo promedio ponderado del capital (WACC), se obtiene el valor de la empresa . Luego, la deuda neta de la empresa y el valor de otras reclamaciones se restan del valor de la empresa para calcular el valor del capital.
• Si solo se descuentan los flujos de efectivo libres sobre el capital (FCFE), entonces la tasa de descuento pertinente debería ser la rentabilidad exigida sobre el capital. Esto proporciona una forma más directa de estimar el valor del capital.
• En teoría, ambos enfoques deberían producir el mismo valor patrimonial si los insumos son consistentes.

Referencias

1. "Flujo de caja libre sobre capital - FCFE". investopedia.com . Consultado el 13 de febrero de 2015 .
2. "Flujo de caja libre - Valuación". cfainstitute.org . Archivado desde el original el 2015-02-13 . Consultado el 2015-02-13 .
3. Damodaran, Aswath (1999). Valoración de inversiones: herramientas y técnicas para determinar el valor de cualquier activo . John Wiley & Sons. ISBN 978-1118011522.
4. "Flujo de caja libre sobre capital". financeformulas.net . Consultado el 18 de febrero de 2015 .
5. "El pequeño libro de la valoración". stern.nyu.edu . Consultado el 18 de febrero de 2015 .