El valor embebido europeo ( EEV ) es un esfuerzo del CFO Forum para estandarizar el cálculo del valor embebido . Para este propósito, el CFO Forum ha publicado pautas sobre cómo se debe calcular el valor embebido.
El cálculo del valor de una aseguradora de vida implica mucha subjetividad . Los contratos de seguros son contratos a largo plazo, por lo que el valor de la compañía ahora depende de cómo se desempeñe cada uno de esos contratos. Se obtienen ganancias si el asegurado no muere, por ejemplo, y solo contribuye con las primas durante muchos años. Las pérdidas son posibles en el caso de pólizas en las que el asegurado muere poco después de firmar el contrato. Y la rentabilidad también se ve afectada por si una póliza puede terminar antes de tiempo (y cuándo).
Un actuario calcula un valor implícito haciendo ciertas suposiciones sobre la esperanza de vida, la persistencia, las condiciones de inversión, etc., y así hace una estimación de lo que vale la empresa en la actualidad. Pero si cada persona tiene una opinión diferente sobre cómo resultarán las cosas, se podría esperar una serie de estimaciones inconsistentes del valor de la empresa. Con esta variedad de enfoques, es muy difícil comparar los cálculos de valor implícito entre empresas.
El CFO Forum se creó para analizar cuestiones generales relacionadas con la medición del valor de las compañías de seguros. El EEV fue el resultado de este foro y permite una mayor coherencia en dichos cálculos, haciéndolos más útiles.
El EEV puede ser "del mundo real" o "consistente con el mercado". El primero toma la mejor estimación de los parámetros disponibles, mientras que el segundo utiliza un conjunto ligeramente restringido de parámetros que se acercan a la mejor estimación, pero que producen resultados que coinciden con los costos de cobertura relacionados con el mercado.
El valor económico de la empresa en el mundo real suele utilizar una tasa de descuento de riesgo compuesta por la tasa libre de riesgo más un margen de riesgo que refleja el costo promedio ponderado del capital y la beta del modelo CAPM . El uso de modelos económicos a nivel de empresa refleja claramente un enfoque descendente para determinar la tasa de descuento de riesgo.
El EEV consistente con el mercado utiliza un enfoque de abajo hacia arriba para determinar la tasa de descuento de riesgo, que produce un número que es igual a la tasa libre de riesgo más una asignación explícita para el riesgo operativo y el riesgo de mercado .
Aunque inicialmente hubo un uso equitativo de estos dos tipos de EEV, a medida que pasa el tiempo las empresas parecen estar moviéndose hacia un enfoque consistente con el mercado.