La doctrina Bernanke se refiere a medidas, identificadas por Ben Bernanke mientras era presidente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de los Estados Unidos , que la Reserva Federal puede utilizar en la conducción de la política monetaria para combatir la deflación . [1]
En 2002, cuando la palabra " deflación " empezó a aparecer en las noticias económicas, Bernanke, entonces gobernador de la Junta de la Reserva Federal, pronunció un discurso sobre la deflación titulado "Deflación: cómo asegurarse de que 'eso' no ocurra aquí". [1] En ese discurso, evaluó las causas y los efectos de la deflación en la economía moderna. Bernanke afirma:
"Las causas de la deflación no son un misterio. La deflación es en casi todos los casos un efecto secundario de un colapso de la demanda agregada : una caída del gasto tan severa que los productores deben reducir los precios de manera continua para encontrar compradores. De la misma manera, los efectos económicos de un episodio deflacionario, en su mayor parte, son similares a los de cualquier otra caída brusca del gasto agregado, a saber, la recesión , el aumento del desempleo y las tensiones financieras".
Bernanke destacó que el Congreso le dio a la Fed la responsabilidad de preservar la estabilidad de precios (entre otros objetivos), lo que implica evitar la deflación además de la inflación. Afirmó que la deflación siempre es reversible en un sistema de dinero fiduciario . Cuando la moneda está bajo un monopolio de emisión, o cuando hay un sistema regulado de emisión de moneda a través de bancos vinculados a un banco central, la autoridad monetaria tiene la capacidad de alterar la oferta monetaria y, por lo tanto, influir en la tasa de interés (para lograr objetivos de política monetaria ). Bernanke afirmó que la Fed "tiene suficientes instrumentos de política para garantizar que cualquier deflación que pudiera ocurrir sea leve y breve". [1]
Para combatir la deflación, Bernanke le dio a la Reserva Federal una receta para prevenirla. Identificó siete medidas específicas que la Reserva puede utilizar para prevenir la deflación.
1) Aumentar la oferta monetaria (M1 y M2).
“El gobierno de Estados Unidos tiene una tecnología, llamada imprenta, que le permite producir tantos dólares como desee sin costo alguno.” “En un sistema de papel moneda, un gobierno determinado siempre puede generar un mayor gasto y, por lo tanto, una inflación positiva.” [1]
2) Garantizar que la liquidez llegue al sistema financiero a través de una variedad de medidas.
"El gobierno de Estados Unidos no va a imprimir dinero y distribuirlo a diestro y siniestro..." aunque existen políticas que se aproximan a ese comportamiento." [1]
3) Tasas de interés más bajas , hasta el 0 por ciento.
Bernanke observó que la gente tradicionalmente ha pensado que, cuando la tasa de fondos llegue a cero, la Reserva Federal se habrá quedado sin municiones. Sin embargo, al imponer rendimientos pagados por bonos del Tesoro a largo plazo ,
"Un banco central siempre debería ser capaz de generar inflación, incluso cuando la tasa de interés nominal de corto plazo sea cero... [este] método más directo, que personalmente prefiero, sería que la Fed anunciara topes para los rendimientos de toda la deuda del Tesoro con vencimiento más largo". [1]
Señaló que la Reserva Federal había aplicado con éxito la "fijación de los precios de los bonos" después de la Segunda Guerra Mundial.
4) Controlar el rendimiento de los bonos corporativos y otros valores emitidos por entidades privadas . Aunque la Reserva Federal no puede comprar legalmente estos valores (y, por lo tanto, determinar el rendimiento), puede, sin embargo, simular la autoridad necesaria prestando dólares a los bancos a un plazo fijo del 0%, tomando de ellos bonos corporativos como garantía .
5) Depreciar el dólar estadounidense . Refiriéndose a la política monetaria estadounidense en la década de 1930 bajo Franklin Roosevelt , afirma que:
"Esta devaluación y el rápido aumento de la oferta monetaria... pusieron fin a la deflación estadounidense con notable rapidez". [1]
6) Ejecutar una depreciación de facto mediante la compra masiva de divisas.
"La Reserva Federal tiene autoridad para comprar deuda gubernamental extranjera... [e]sta clase de activos ofrece un enorme alcance para las operaciones de la Reserva Federal porque la cantidad de activos extranjeros elegibles para compra por parte de la Reserva Federal es varias veces el stock de deuda gubernamental de Estados Unidos ". [1]
7) Comprar industrias en toda la economía estadounidense con "dinero recién creado". En esencia, la Reserva Federal adquiere participaciones accionarias en bancos e instituciones financieras. En esta "opción de activos privados", el Tesoro podría emitir billones de dólares en deuda y la Reserva Federal la adquiriría, utilizando también dinero recién creado.