Emanuel Derman (nacido en 1945) es un académico, empresario y escritor nacido en Sudáfrica. Es más conocido como analista cuantitativo y autor del libro My Life as a Quant: Reflections on Physics and Finance . [1]
Es coautor del modelo Black–Derman–Toy , uno de los primeros modelos de tipos de interés, y del modelo de volatilidad local o árbol implícito de Derman–Kani, un modelo coherente con la sonrisa de volatilidad .
Derman, quien llegó por primera vez a los EE. UU. a los 21 años, en 1966, actualmente es profesor en la Universidad de Columbia [2] y director de su programa de ingeniería financiera . Hasta hace poco también era el jefe de riesgos y socio de KKR Prisma Capital Partners, un fondo de fondos . Su libro My Life as a Quant: Reflections on Physics and Finance , publicado por Wiley en septiembre de 2004, fue uno de los diez mejores libros del año 2004 de Business Week . [3] En 2011, publicó Models.Behaving.Badly , un libro que contrasta los modelos financieros con las teorías de la ciencia dura, y que también contiene algo de material autobiográfico.
Nacido en una familia judía sudafricana , [4] Derman obtuvo una licenciatura (con honores) en la Universidad de Ciudad del Cabo y recibió un doctorado en física teórica de Columbia en 1973, donde escribió una tesis que proponía una prueba para una corriente débil-neutra en la dispersión electrón - hadrón . Este experimento fue llevado a cabo en SLAC en 1978 por un equipo dirigido por Charles Prescott y Richard Taylor, y confirmó el modelo de Weinberg-Salam . Entre 1973 y 1980 realizó investigaciones en física teórica de partículas en la Universidad de Pensilvania , la Universidad de Oxford , la Universidad Rockefeller y la Universidad de Colorado en Boulder . De 1980 a 1985 trabajó en AT&T Bell Laboratories , donde desarrolló lenguajes informáticos para aplicaciones de modelado de negocios. [ cita requerida ]
En 1985, Derman se unió a la división de renta fija de Goldman Sachs , donde fue uno de los co-desarrolladores del modelo de tasa de interés Black-Derman-Toy . [ cita requerida ]
Dejó Goldman Sachs a finales de 1988 para ocupar un puesto en Salomon Brothers Inc. como jefe de Investigación de Hipotecas de Tasa Ajustable en el grupo de Análisis de Cartera de Bonos. [ cita requerida ]
Goldman Sachs lo recontrató y, entre 1990 y 2000, dirigió el grupo de Estrategias Cuantitativas de la división de Renta Variable , que fue pionero en el estudio de los modelos de volatilidad local y la sonrisa de la volatilidad . Fue nombrado director gerente de Goldman Sachs en 1997. En 2000, se convirtió en jefe del grupo de Estrategias Cuantitativas de Riesgo de la firma. Se retiró de Goldman Sachs en 2002 y ocupó un puesto en la Universidad de Columbia y Prisma Capital Partners (adquirida por KKR). [ cita requerida ]
Derman fue nombrado Ingeniero Financiero del Año 2000 por IAFE/SunGard [5] y fue elegido miembro del Salón de la Fama del Riesgo en 2002. Es autor de numerosos artículos sobre finanzas cuantitativas sobre los temas de volatilidad y la naturaleza del modelado financiero . [ cita requerida ]
Desde 1995, Derman ha escrito muchos artículos que señalan la diferencia esencial entre los modelos de física y los modelos de finanzas. Los buenos modelos de física apuntan a predecir el futuro con precisión a partir del presente, o a predecir nuevos fenómenos no observados previamente; los modelos de finanzas se utilizan principalmente para estimar los valores de títulos ilíquidos a partir de los líquidos. Los modelos de física tratan con variables objetivas; los modelos de finanzas tratan con variables subjetivas. "En física puede que algún día haya una teoría del todo; en finanzas y ciencias sociales, es una suerte si hay una teoría utilizable de cualquier cosa". [ cita requerida ]
Derman, junto con Paul Wilmott , escribió el Manifiesto de los Modeladores Financieros , un conjunto de principios para realizar modelos financieros responsables. [6]
De febrero de 2011 a julio de 2012, Derman escribió un blog financiero para Reuters. A partir de septiembre de 2012, durante un año, Derman escribió una columna periódica para el Frankfurter Allgemeine Zeitung . [ cita requerida ]
En 2011, Derman publicó un nuevo libro titulado Models.Behaving.Badly: Why Confusing Illusion With Reality Can Lead to Disaster, on Wall Street and in Life (Modelos que se comportan mal: por qué confundir la ilusión con la realidad puede conducir al desastre, en Wall Street y en la vida ). En esa obra, denuncia el colapso del capitalismo como modelo durante los rescates que caracterizaron la crisis financiera de 2008 y pide un retorno a los principios, a la idea de que si uno quiere correr el riesgo de que las cosas vayan bien, también debe correr el riesgo de que las cosas vayan mal.
En términos más generales, analiza tres formas de entender el comportamiento del mundo: los modelos, la teoría y la intuición. Los modelos, sostiene, son meras metáforas que comparan algo que nos gustaría entender con algo que ya sabemos. Los modelos proporcionan conocimiento relativo. Las teorías, en cambio, son intentos de entender el mundo en términos absolutos; mientras que los modelos se sostienen sobre las patas de alguien más, las teorías, como las de Newton, Maxwell o Spinoza, se sostienen por sí mismas. La intuición, el tipo de conocimiento más profundo, llega sólo ocasionalmente, después de un trabajo largo y duro, y es una fusión del que entiende con lo entendido. Su libro desarrolla estas ideas con ejemplos de las teorías de la física y la filosofía, y los modelos financieros.
En 2016, Derman y Michael Miller publicaron un libro de texto titulado The Volatility Smile , un libro de texto sobre los principios del modelado financiero, la valoración de opciones y la variedad de modelos que pueden explicar la sonrisa de la volatilidad .
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