La mejora crediticia es la mejora del perfil crediticio de una transacción financiera estructurada o los métodos utilizados para mejorar los perfiles crediticios de dichos productos o transacciones. Es una parte clave de la transacción de titulización en finanzas estructuradas y es importante para las agencias de calificación crediticia al calificar una titulización .
Hay dos tipos principales de mejora crediticia: interna y externa.
El establecimiento de una estructura senior/subordinada es una de las técnicas más populares para crear una mejora crediticia interna. Los flujos de efectivo generados por los activos se asignan con diferentes prioridades a clases de distinta jerarquía. La estructura senior/subordinada consta, por tanto, de varios tramos, desde el más senior hasta el más subordinado (o junior). Los tramos subordinados funcionan como capas protectoras de los tramos más senior. El tramo con la mayor jerarquía tiene el primer derecho sobre el flujo de efectivo.
Esta protección se lleva a cabo en el marco de una estructura en cascada. La prioridad del flujo de efectivo se otorga desde arriba, mientras que la distribución de las pérdidas se hace desde abajo. Si un activo del fondo incumple sus obligaciones, las pérdidas así sufridas se asignan desde abajo hacia arriba (desde el tramo más secundario hasta el más senior). El tramo senior (que suele tener una calificación AAA) no se ve afectado, a menos que el monto de las pérdidas supere el monto de los tramos subordinados.
El diferencial excedente es la diferencia entre el tipo de interés recibido sobre la garantía subyacente y el cupón del título emitido. Suele ser una de las primeras defensas contra las pérdidas. Incluso si algunos de los pagos del préstamo subyacente se retrasan o no se realizan, el pago del cupón puede realizarse. En el proceso de "turboing", el diferencial excedente se aplica a las clases pendientes como capital. [1]
La sobrecolateralización (OC) es una forma de mejora crediticia que se utiliza con frecuencia. Con esta estructura de apoyo, el valor nominal de la cartera de préstamos subyacente es mayor que el valor que respalda, por lo que el valor emitido queda sobrecolateralizado. De esta manera, incluso si algunos de los pagos de los préstamos subyacentes se retrasan o no se realizan, los pagos de capital e intereses sobre los valores respaldados por activos (ABS ) aún pueden realizarse. [1]
Se crea una cuenta de reserva para reembolsar al fideicomiso emisor las pérdidas hasta el monto asignado a la reserva. Para aumentar el respaldo crediticio, la cuenta de reserva a menudo no disminuirá durante la vida del título, lo que significa que la cuenta aumentará proporcionalmente hasta un nivel específico a medida que se pague la deuda pendiente. [1]
Las fianzas son pólizas de seguro que reembolsan a la ABS por cualquier pérdida. Son formas externas de mejora crediticia. Las ABS combinadas con fianzas tienen calificaciones que son las mismas que las del emisor de la fianza. [1] Por ley, las compañías de fianzas no pueden proporcionar una fianza como una forma de garantía de mejora crediticia.
Un título envuelto está asegurado o garantizado por un tercero. Un tercero o, en algunos casos, la empresa matriz del emisor del ABS puede ofrecer una promesa de reembolsar al fideicomiso las pérdidas hasta un monto específico. Los acuerdos también pueden incluir acuerdos para adelantar el capital y los intereses o para recomprar los préstamos en mora. Las garantías de terceros suelen ser proporcionadas por garantes financieros con calificación AAA o compañías de seguros monoline . [1]
Con una carta de crédito (LOC), una institución financiera (normalmente un banco) recibe una comisión por proporcionar una cantidad específica de efectivo para reembolsar al fideicomiso emisor de la ABS cualquier déficit de efectivo de la garantía, hasta el monto de respaldo crediticio requerido. Las cartas de crédito se están convirtiendo en formas menos comunes de mejora crediticia, ya que gran parte de su atractivo se perdió cuando las agencias de calificación rebajaron la deuda a largo plazo de varios bancos proveedores de LOC a principios de los años 1990. Debido a que los valores mejorados con LOC de estos prestamistas también enfrentaban posibles rebajas de calificación, los emisores comenzaron a utilizar cuentas de garantía en efectivo en lugar de LOC en los casos en que se necesitaba respaldo crediticio externo. [1]
Con una cuenta de garantía en efectivo (CCA), la mejora crediticia se logra cuando el emisor toma prestado el monto de respaldo crediticio requerido de un banco comercial y luego deposita este efectivo en papel comercial a corto plazo que tiene la mayor calidad crediticia disponible. Debido a que una CCA es un depósito real de efectivo, una rebaja de la calificación del proveedor de la CCA no resultaría en una rebaja similar de la calificación del título. [1]