Modelo de valoración de activos de capital basado en el consumo

El modelo de fijación de precios de activos de capital basado en el consumo ( CCAPM ) es un modelo de determinación del rendimiento esperado (es decir, requerido) de una inversión. ^[1] Las bases de este concepto fueron establecidas por las investigaciones de Robert Lucas (1978) y Douglas Breeden (1979). ^[2]

El modelo es una generalización del modelo de valoración de activos de capital (CAPM). Mientras que el CAPM se deriva en un contexto estático de un período, el CCAPM utiliza una configuración más realista de múltiples períodos. La implicación central del CCAPM es que el rendimiento esperado de un activo está relacionado con el "riesgo de consumo", es decir, cuánta incertidumbre en el consumo surgiría de la tenencia del activo. Los activos que generan una gran cantidad de incertidumbre ofrecen grandes rendimientos esperados, ya que los inversores quieren ser compensados ​​por asumir el riesgo de consumo.

El CAPM se puede derivar de los siguientes casos especiales del CCAPM: (1) un modelo de dos períodos con utilidad cuadrática, (2) dos períodos, utilidad exponencial y retornos distribuidos normalmente, (3) períodos infinitos, utilidad cuadrática e independencia estocástica a lo largo del tiempo, (4) períodos infinitos y utilidad logarítmica, y (5) una aproximación de primer orden de un modelo general con distribuciones normales. ^[3]

Formalmente, el CCAPM establece que la prima de riesgo esperada sobre un activo riesgoso, definida como el rendimiento esperado sobre un activo riesgoso menos el rendimiento libre de riesgo, es proporcional a la covarianza de su rendimiento y el consumo en el período del rendimiento. Se incluye la beta del consumo y el rendimiento esperado se calcula de la siguiente manera: ^[4]

${\displaystyle E[r_{i}]-r^{f}=\beta (r^{m}-r^{f})}$

dónde

${\displaystyle E[r_{i}]}$= rendimiento esperado de un título o cartera

${\displaystyle r^{f}}$= tasa libre de riesgo

${\displaystyle \beta }$ = beta de consumo (de una empresa individual o promedio ponderado de la cartera), y

${\displaystyle r^{m}}$= retorno del mercado

Referencias

1. Modelo de fijación de precios de activos de capital basado en el consumo Archivado el 10 de abril de 2019 en Wayback Machine , macroeconomicanalysis.com
2. Lucas, Robert E. (noviembre de 1978). "Precios de activos en una economía de intercambio". Econometrica . 46 (6): 1429–1445. doi :10.2307/1913837. ISSN  0012-9682. JSTOR  1913837.
3. Cochrane, John H. (2009). Fijación de precios de activos: (edición revisada) . Princeton University Press. ISBN 9781400829132.OCLC 1038790818  .
4. Romer, David. Macroeconomía avanzada, cap. 7.