Una cesta de divisas es una cartera de divisas seleccionadas con diferentes ponderaciones. [1] Los inversores suelen utilizar una cesta de divisas para minimizar el riesgo de fluctuaciones monetarias [2] y también los gobiernos a la hora de fijar el valor de mercado de la moneda de un país. [3]
Un ejemplo de cesta de divisas es la unidad monetaria europea que fue utilizada por los estados miembros de la Comunidad Europea como unidad de cuenta antes de ser reemplazada por el euro. [4] Otro ejemplo son los derechos especiales de giro del Fondo Monetario Internacional . [5] [6]
Una medida muy conocida es el índice del dólar estadounidense , que utilizan los operadores de Forex . Hay seis monedas que forman el índice: cinco monedas principales ( euro , yen japonés , libra esterlina , dólar canadiense y franco suizo ) y la corona sueca . [7]
Después de que las principales monedas del mundo comenzaron a flotar en 1973, los países pequeños, en reacción, decidieron vincular sus monedas a una de las principales (por ejemplo, el dólar estadounidense o la libra esterlina). Esto llevó a una mayor fluctuación frente a otras monedas importantes y pronto, algunos de los países eligieron gestionar los movimientos de divisas utilizando más monedas importantes para el país en cuestión, es decir, comenzaron a utilizar cestas de divisas. [8]
En los años siguientes, una mayor diversificación del comercio internacional condujo a un mayor uso de las cestas de monedas y en 1985, según datos del FMI, 63 países habían probado la política de cestas de monedas y 43 de ellos la estaban utilizando en ese momento. [8]
En las décadas siguientes, el número de países que anclaron su tipo de cambio a una moneda compuesta disminuyó y en 2019, solo eran ocho. Tres de ellos siguieron los derechos especiales de giro (DEG) como única canasta monetaria o como componente de una canasta de referencia más amplia ( Botsuana , Libia , Siria ). Marruecos siguió la cesta del euro y del dólar estadounidense, y los cuatro países restantes no revelaron la composición de sus cestas de monedas de referencia ( Fiji , Kuwait , Singapur , Vietnam ). [9]
Las canastas de monedas son ideales para países pequeños con producción menos diversificada , que están bien integrados con la economía global y, por lo tanto, más vulnerables a las perturbaciones externas. Estos países tienden a tener volúmenes más pequeños de transacciones de divisas, flujos comerciales relativamente inelásticos y mercados financieros menos desarrollados , lo que puede hacer que los tipos de cambio de libre flotación sean costosos. [8] Al mismo tiempo, la vinculación a una única moneda importante conduciría a una flotación no deseada frente a otras monedas correspondiente a la flotación de la moneda a la que estaría vinculada la moneda del país. [8]
El uso de cestas de divisas generalmente conduce a una competencia comercial internacional más estable, mitiga los impactos en la balanza comercial de un país y estabiliza su PIB . Los tipos de cambio fijos también podrían reducir la entrada de capital extranjero a corto plazo , que probablemente estaría sujeto a un riesgo de tipo de cambio a corto plazo y a una inversión repentina en la dirección del flujo de capital . En otras palabras, el régimen de paridad de canasta hace que el país sea menos dependiente del capital extranjero riesgoso, sin afectar las inversiones extranjeras a largo plazo, como las inversiones directas y de cartera . [10]
La elección de una canasta debe basarse en un objetivo de política de las autoridades . Este objetivo puede definirse como una variable de precio relativo como los términos de intercambio y el tipo de cambio real , o como una variable macroeconómica como la balanza comercial y la balanza de pagos . [8]
Una vez definido el objetivo, la elección de las monedas y sus ponderaciones en la canasta se puede hacer sobre la base de la importancia relativa que las autoridades atribuyen a la estabilidad del tipo de cambio frente a varias monedas. Cuanto mayor sea la estabilidad frente a frente requerida, mayor debe ser el peso relativo de una moneda en la canasta [8] y generalmente se prefiere seleccionar una canasta con solo un pequeño número de monedas, ya que la operación posterior de la canasta se vuelve más fácil. [11]
Se utilizan tres enfoques para determinar los pesos relativos ideales. Algunos países se basan en sus propios modelos econométricos , que se basan en los pagos y el comercio del país con sus socios y los efectos indirectos de otros países en los mismos mercados. [8] [11] Otros establecen las ponderaciones relativas basándose exclusivamente en las participaciones del comercio bilateral , lo que, sin embargo, podría no ser la solución óptima, [11] y algunos optan por utilizar cestas ya preparadas (por ejemplo, DEG), especialmente si sus participaciones contener a los socios comerciales del país. [8]
Las autoridades deberían revisar periódicamente las ponderaciones relativas de las monedas en la canasta y ajustarlas en función de la situación económica actual. [11]
La elección de las ponderaciones monetarias no determina en sí misma el valor de la moneda local, ya que el mismo conjunto de ponderaciones puede dar como resultado valores diferentes dependiendo del método utilizado para ponderar los cambios en las monedas componentes. [8] La elección del método de promediación se realiza en función de las características monetarias que se consideran deseables. Se debe utilizar un método de promedio geométrico cuando el objetivo de política de las autoridades es mantener ponderaciones monetarias predeterminadas. Un método de promedio armónico tiene un sesgo de apreciación (antiinflacionario) incorporado y, por lo tanto, es óptimo para la estabilidad de precios . Un promedio aritmético es mejor para mantener el tipo de cambio efectivo real con su sesgo hacia la depreciación nominal . Más información sobre métodos de promediación con un ejemplo específico aquí. [8] [12]
Una cuestión de la vinculación con la cesta es que, debido a que la moneda nacional fluctúa frente a la moneda utilizada para las intervenciones en la economía, la provisión de servicios a término puede convertirse en un problema para muchos países en desarrollo . [12] En tales casos, las autoridades deberían vincular la moneda local a una canasta estándar, que es una canasta compuesta de unidades físicas fijas de monedas. Dado el mismo conjunto de monedas, el método de la canasta estándar debería dar el mismo valor de la moneda local que el método del promedio armónico. En la práctica, es posible que algunas monedas menores que no se negocian en el mercado deban excluirse de la canasta estándar y se deban aumentar las ponderaciones de las monedas restantes que están correlacionadas positivamente con las monedas excluidas. [12]
Varios problemas, que no ocurren en el funcionamiento de una paridad monetaria única, surgen con la paridad de la cesta de monedas. Incluyen con qué frecuencia cotizar el tipo de cambio, si se revela o no la composición de la canasta y qué tan amplio es el margen de la banda monetaria que se debe mantener. [12] Estos problemas surgen del hecho de que el tipo de cambio de la moneda local cambia constantemente en términos de la moneda que se utiliza para intervenir en el mercado para mantener el valor de la canasta, pero el tipo de cambio aún está dictado por un tipo de cambio específico. regla de tarifas. [8]
En teoría, para adherirse estrictamente a una regla de vinculación a la canasta en determinadas condiciones, las autoridades deben calcular y cotizar continuamente el tipo de cambio frente a la moneda de intervención y deben estar siempre listas para vender o comprar cualquier cantidad de la moneda de intervención que sea necesaria para respaldar ese tipo. . [8] Esto es imposible de lograr en la realidad, por lo que una política estricta de paridad de cesta no es practicable. [8]
Las cotizaciones del tipo de cambio menos frecuentes (por ejemplo, una vez al día) requieren al menos un margen mínimo en torno a la paridad, ya que el tipo de cambio oficial, cotizado en intervalos, puede diferir del tipo de cambio teórico en constante cambio. Esta desviación hace que las monedas vinculadas a la canasta sean más vulnerables a la especulación, ya que los operadores de divisas pueden venderlas o comprarlas en corto con más frecuencia. Para evitar especulaciones, la mayoría de los países con cestas hechas a medida han decidido no revelar públicamente la composición de sus cestas. [8]
Para garantizar la seguridad de la moneda, las autoridades pueden variar aún más los márgenes alrededor del valor de paridad de manera impredecible para disuadir a los operadores extranjeros de estimar la composición de la canasta basándose en los movimientos del tipo de cambio de la moneda frente a otras monedas. También pueden ajustar el valor o la composición de la canasta para compensar una pérdida de competitividad o para adaptarse a un cambio en la estructura del comercio del país. [8] Sin embargo, un uso excesivo de las intervenciones puede conducir a una pérdida de disciplina monetaria y credibilidad, que son claves para el correcto funcionamiento del sistema de valoración de la paridad de la cesta. [8] [11]
La canasta de divisas se utiliza generalmente para evitar una alta volatilidad de las divisas . [7] Esto se puede utilizar en el comercio Forex, que se basa en la oposición de una moneda contra otra. Por lo tanto, un gran salto en cualquiera de las divisas puede crear circunstancias desagradables para el comerciante. Si un inversor de Forex decide negociar el dólar estadounidense frente a muchas otras monedas, debería utilizar el índice del dólar estadounidense. Los operadores pueden componer sus propias cestas con diferentes pesos y aplicarlas a cualquier estrategia comercial. [7]