La creación de libros es un proceso sistemático de generación, captura y registro de la demanda de acciones de los inversores. [1] Por lo general, el emisor designa a un importante banco de inversión para que actúe como suscriptor o colocador de valores importante .
La creación de libros es un método alternativo de hacer una emisión pública en el que se aceptan solicitudes de grandes compradores, como instituciones financieras, corporaciones o individuos de alto patrimonio, casi sobre una base de adjudicación firme, en lugar de pedirles que presenten su solicitud en una oferta pública. La creación de libros es una opción relativamente nueva para las emisiones de valores, cuyas primeras directrices se publicaron el 12 de octubre de 1995 y han sido revisadas periódicamente desde entonces. La creación de libros es un método de emisión de acciones basado en un precio mínimo que se indica antes de la apertura del proceso de licitación.
El "libro" es la recopilación fuera del mercado de la demanda de los inversores por parte del corredor de apuestas y es confidencial para el corredor de apuestas, el emisor y el asegurador . Cuando las acciones se adquieren o transfieren mediante una creación de libros, la transferencia se produce fuera del mercado y no está garantizada por una cámara de compensación de una bolsa. Cuando se ha designado un asegurador, éste asume el riesgo de impago por parte del adquirente o de falta de entrega por parte del vendedor.
La creación de libros es una práctica común en los países desarrollados y también se ha extendido a los mercados emergentes . Las ofertas pueden presentarse en línea, pero el bookrunner mantiene el libro fuera del mercado y las ofertas son confidenciales para el bookrunner. A diferencia de una emisión pública, la ruta de creación de libros verá una cantidad mínima de solicitudes y un tamaño de pedido grande por solicitud. El precio al que se emiten las nuevas acciones se determina después de cerrar el libro a discreción del corredor de apuestas en consulta con el emisor. Generalmente, las ofertas se realizan mediante invitación únicamente a los clientes de alto patrimonio del bookrunner y, si los hay, al administrador principal o al coadministrador. Generalmente, las leyes de valores exigen que se cumplan requisitos de divulgación adicionales si la emisión se va a ofrecer a todos los inversores. En consecuencia, la participación en una creación de libros puede limitarse a determinadas clases de inversores. Si se invita a los clientes minoristas a ofertar, los postores minoristas generalmente deben ofertar al precio final, que se desconoce en el momento de la oferta, debido a la impracticabilidad de recopilar múltiples ofertas de precios de cada cliente minorista. Aunque la licitación se realiza por invitación, el emisor y el corredor de apuestas se reservan la discreción de otorgar a algunos postores una mayor asignación de sus ofertas que a otros inversionistas. Normalmente, los grandes postores institucionales reciben preferencia sobre los pequeños postores minoristas, al recibir una asignación mayor como proporción de su oferta inicial. Toda la construcción de apuestas se lleva a cabo "fuera del mercado" y la mayoría de las bolsas de valores tienen reglas que exigen que se detenga la negociación en el mercado durante el proceso de construcción de apuestas.
Las diferencias clave entre adquirir acciones mediante una creación de libros (realizada fuera del mercado) y negociación (realizada en el mercado) son:
El corredor de apuestas recopila ofertas de inversores a varios precios, entre el precio mínimo y el precio máximo. El postor puede revisar las ofertas antes de que se cierre el libro. El proceso tiene como objetivo atraer inversores tanto mayoristas como minoristas. El precio final de emisión no se determina hasta el final del proceso cuando se ha cerrado el libro. Una vez finalizado el período de preparación de la reserva, el corredor de apuestas evalúa las ofertas recogidas basándose en determinados criterios de evaluación y fija el precio de emisión final.
Si la demanda es lo suficientemente alta, el libro puede sufrir una sobresuscripción. En estos casos se activa la opción greenshoe .
La creación de libros es esencialmente un proceso utilizado por las empresas que obtienen capital a través de ofertas públicas, tanto ofertas públicas iniciales (IPO) como ofertas públicas de seguimiento (FPO), para ayudar a descubrir los precios y la demanda. Es un mecanismo donde, durante el período en que el libro de ofertas está abierto, se recogen las posturas de los inversores a diversos precios, que se encuentran dentro de la banda de precios especificada por el emisor. El proceso está dirigido tanto a inversores institucionales como minoristas. El precio de emisión se determina tras el cierre de la oferta en función de la demanda generada en el proceso. [2]
Cuando una empresa quiere recaudar dinero, planea ofrecer sus acciones al público. Por lo general, esto se lleva a cabo a través de una IPO o FPO. El proceso de creación del libro ayuda a determinar el valor del valor. Una vez que una empresa determina que quiere tener una oferta pública inicial (IPO), se comunicará con un corredor de apuestas o un gerente principal. El corredor de apuestas determinará el rango de precios al que está dispuesto a vender las acciones. A continuación, el bookrunner enviará el borrador del folleto a los inversores potenciales. Generalmente, la cuestión permanece abierta durante cinco días. Al final de los cinco días, el corredor de apuestas determina la demanda de las acciones para su rango de precios determinado. Una vez que se ha determinado el costo de las acciones, la empresa emisora puede decidir cómo dividir sus acciones al precio determinado entre sus postores. [3] [4] Una crítica al proceso actual es que es muy manual y la comunicación se realiza a través de correo electrónico, llamadas telefónicas y salas de chat. Existe un gran interés por parte de los inversores en automatizar este proceso y reducir el riesgo operativo mediante el uso de una plataforma en línea.
Antes de la oferta pública inicial de Facebook , el proceso de creación de libros se utilizaba para determinar cuánto valían las acciones antes de venderlas al público. Morgan Stanley fue el principal inversor de la IPO de Facebook. Inicialmente, se pensaba que las acciones estaban determinadas entre 28 y 35 dólares por acción. La semana anterior a la venta de las acciones, la demanda de las acciones fue suficiente para aumentar el precio entre 34 y 38 dólares por acción. Una vez que se ofrecieron las acciones, Morgan Stanley intentó evitar que cayeran por debajo de los 38 dólares por acción para evitar que la oferta pública inicial se considerara un fracaso. Dado que las acciones de Facebook tuvieron inicialmente una gran demanda, pero esta cayó y, en consecuencia, su precio cayó, se consideró que Facebook estaba sobrevalorado cuando se vendió en su oferta pública inicial. [5]