Renaissance Technologies LLC , también conocida como RenTech [4] o RenTec , [5] es un fondo de cobertura estadounidense con sede en East Setauket, Nueva York , [6] en Long Island , que se especializa en el comercio sistemático utilizando modelos cuantitativos derivados del análisis matemático y estadístico . Su fondo insignia Medallion es famoso por tener el mejor récord en la historia de la inversión. Renaissance fue fundada en 1982 por James Simons , un matemático que anteriormente trabajó como descifrador de códigos durante la Guerra Fría .
En 1988, la firma creó su cartera más rentable , el Medallion Fund, que utilizó una forma mejorada y ampliada de los modelos matemáticos de Leonard Baum , mejorados por el algebrista James Ax , para explorar correlaciones de las que podría beneficiarse. Elwyn Berlekamp fue fundamental en la evolución del trading hacia una toma de decisiones basada en sistemas puros y con plazos más cortos. [7] El fondo de cobertura se denominó Medallion en honor a los premios de matemáticas que habían ganado Simons y Ax. [8] [9]
El fondo insignia Medallion de Renaissance, que se gestiona principalmente para empleados del fondo, [10] es famoso por tener el mejor historial en Wall Street, con un rendimiento anualizado de más del 66 por ciento antes de comisiones y del 39 por ciento después de comisiones durante un período de 30 años desde 1988 hasta 2018. [6] [11] Renaissance ofrece dos carteras a inversores externos: Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF) y Renaissance Institutional Diversified Alpha (RIDA). [12]
Debido al éxito de Renaissance en general y de Medallion en particular, Simons ha sido descrito como el "mejor administrador de dinero del mundo". [13]
Simons dirigió Renaissance hasta su jubilación a finales de 2009. [14] Continuó desempeñando un papel en la empresa como presidente no ejecutivo, del que dimitió en 2021, [15] y siguió invirtiendo en sus fondos, en particular en el fondo Medallion, hasta su muerte en 2024. [16] La empresa está ahora dirigida por Peter Brown (después de la dimisión de Robert Mercer ). Ambos eran informáticos especializados en lingüística computacional que se incorporaron a Renaissance en 1993 procedentes de IBM Research . [1] [12] [17] El fondo tiene 165.000 millones de dólares en activos discrecionales bajo gestión (incluido el apalancamiento) a abril de 2021. [18]
James Simons fundó Renaissance Technologies después de una década como presidente del Departamento de Matemáticas de la Universidad de Stony Brook . En 1976, Simons recibió el Premio Oswald Veblen de la Sociedad Matemática Estadounidense , que es el mayor honor en geometría. [19] Es conocido en la comunidad científica por codesarrollar la teoría de Chern-Simons , que se utiliza en la física teórica moderna. [20]
La empresa utiliza el trading cuantitativo , en el que el personal extrae datos de su almacén de datos a escala de petabytes para evaluar las probabilidades estadísticas de la dirección de los precios de los valores en un mercado determinado. El personal atribuye la amplitud de los datos sobre eventos periféricos a los fenómenos financieros y económicos que Renaissance tiene en cuenta, y la capacidad de la empresa para manipular grandes cantidades de datos mediante la implementación de arquitecturas tecnológicas escalables para el cálculo y la ejecución. [21]
El fondo de cobertura de Renaissance Technologies ha empleado modelos matemáticos para analizar y ejecutar operaciones, muchas de ellas automatizadas. La empresa utiliza modelos informáticos para predecir los cambios de precios en instrumentos financieros de fácil negociación. Estos modelos se basan en el análisis de la mayor cantidad de datos posible y, a continuación, en la búsqueda de movimientos no aleatorios para realizar predicciones. Algunos también atribuyen el rendimiento de la empresa al empleo de técnicas de procesamiento de señales financieras , como el reconocimiento de patrones. El libro The Quants describe la contratación de expertos en reconocimiento de voz, muchos de ellos de IBM , incluidos los actuales líderes de la empresa. [22]
Renaissance emplea especialistas con antecedentes no financieros, incluidos científicos informáticos , matemáticos , físicos , expertos en procesamiento de señales y estadísticos . El fondo más reciente de la empresa es el Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF). [23] RIEF ha seguido históricamente al más conocido fondo Medallion de la empresa, un fondo separado que contiene solo el dinero personal de los ejecutivos de la empresa. [24]
Renaissance es una empresa dirigida por y para científicos, que emplea a personas con antecedentes no financieros para la investigación financiera cuantitativa, como matemáticos, estadísticos, físicos teóricos y experimentales, astrónomos y científicos informáticos. Según un artículo en The New York Times, " la experiencia en Wall Street está mal vista y se valora el talento para la ciencia". [20] Un ex empleado especuló que la mentalidad de rebaño entre los graduados de las escuelas de negocios es la culpable de los bajos rendimientos de los inversores. [8] Renaissance emplea a unos 150 investigadores y programadores informáticos, la mitad de los cuales tienen doctorados en disciplinas científicas, en su campus de 50 acres en East Setauket en Long Island, Nueva York , que está cerca de la Universidad Estatal de Nueva York en Stony Brook . [25] El matemático Isadore Singer se refirió a la oficina de Renaissance en East Setauket como el mejor departamento de física y matemáticas del mundo. [26]
Las funciones administrativas y de back-office de la empresa se gestionan desde su oficina de Manhattan en la ciudad de Nueva York . La empresa es reservada sobre el funcionamiento de su negocio y se sabe muy poco sobre él. [27] La empresa es conocida por su baja rotación de personal [28] y por exigir a sus investigadores que acepten obligaciones de propiedad intelectual mediante la firma de acuerdos de no competencia y confidencialidad. [29]
En 1978, Simons dejó el mundo académico y fundó una empresa de gestión de fondos de cobertura llamada Monemetrics en un centro comercial de Long Island. Al principio, la empresa se dedicaba principalmente al comercio de divisas. Al principio, a Simons no se le ocurrió aplicar las matemáticas a su negocio, pero poco a poco se dio cuenta de que sería posible crear modelos matemáticos de los datos que estaba recopilando. [30] [31] [17]
En 1982, Monemetrics cambió su nombre a Renaissance Technologies. Simons empezó a reclutar a algunos matemáticos y expertos en modelado de datos de sus días en el Instituto de Análisis de Defensa (IDA) y la Universidad de Stony Brook. Su primer recluta fue Leonard Baum , un criptoanalista de IDA que también fue coautor del algoritmo Baum-Welch . Cuando Baum abandonó la idea de operar con modelos matemáticos y se dedicó al trading fundamental, Simons contrató al algebrista James Ax de la Universidad de Cornell. Ax amplió los modelos de Baum para el trading de divisas para cubrir cualquier futuro de materias primas y, posteriormente, Simons creó Ax con su propia cuenta de trading, Axcom Ltd., que finalmente dio origen al rentable fondo Medallion. Durante la década de 1980, Ax y sus investigadores mejoraron los modelos de Baum y los utilizaron para explorar correlaciones de las que podían beneficiarse. [31] [30]
"Desde 2001 hasta 2013, el peor año del fondo fue una ganancia del 21 por ciento, una vez descontadas las comisiones. Medallion cosechó una ganancia del 98,2 por ciento en 2008, el año en que el índice Standard & Poor's 500 perdió un 38,5 por ciento".
— Rubin y Collins. 16 de junio de 2015. Bloomberg
En 1988, Renaissance creó su fondo más rentable, el fondo Medallion (anteriormente el fondo colombiano Limroy), que utilizaba una forma ampliada de los modelos matemáticos de Leonard Baum mejorados por el algebrista James Ax para explorar correlaciones de las que pudieran sacar provecho. Simons y Ax, que eran compañeros de clase en la UC Berkeley , fundaron Medallion, al que bautizaron en honor a sus premios en matemáticas. [8] [9] El éxito inicial de los modelos de la empresa llevó a Simons a basar las operaciones del fondo enteramente en los modelos. [8] [9]
Sin embargo, en abril de 1989, las pérdidas de pico a valle habían ascendido a cerca del 30%. Ax afirmó haber tenido en cuenta esa caída en sus modelos e insistió en seguir operando. Simons quería hacer una pausa y reevaluar; Simons, como propietario mayoritario, prevaleció y Ax se fue. Simons luego le pidió al profesor de Berkeley Elwyn Berlekamp que dirigiera Medallion. Berlekamp, un consultor de Axcom a quien Simons había conocido por primera vez en la IDA, había adquirido la mayor parte de la participación de Ax en Axcom y se convirtió en su director ejecutivo. Trabajó con Sandor Straus, Jim Simons y otro consultor, Henry Laufer , para revisar el sistema de negociación de Medallion en el transcurso de seis meses. En 1990, Berlekamp llevó a Medallion a una ganancia del 55,9%, neta de honorarios, y luego regresó a sus funciones como profesor de Berkeley después de venderle a Simons a seis veces el precio por el que había comprado sus intereses en Axcom dieciséis meses antes. Straus ocupó entonces el lugar de Berlekamp, dirigiendo el renovado sistema de negociación de Medallion, que arrojó un rendimiento del 39,4% en 1991, del 34% en 1992 y del 39,1% en 1993, según los informes anuales de Medallion. [8] [32]
El fondo Medallion está considerado como uno de los fondos de cobertura más exitosos de la historia. Desde 1994 hasta mediados de 2014, obtuvo una rentabilidad media anual del 71,8%, antes de comisiones. [33] El fondo ha estado cerrado a inversores externos desde 1993 [34] y está disponible únicamente para empleados actuales y pasados y sus familias. La empresa compró al último inversor del fondo Medallion en 2005 y la comunidad inversora no ha visto sus rendimientos desde entonces. [10] Alrededor de 100 de los 275 empleados de Renaissance son "compradores cualificados", lo que significa que por lo general tienen al menos 5 millones de dólares en activos para invertir. El resto son "inversores acreditados", por lo general con un patrimonio de al menos 1 millón de dólares. [33]
"Desde 1988, su fondo insignia, el Medallion, ha generado una rentabilidad media anual del 66% antes de cobrar elevadas comisiones a los inversores (39% después de las comisiones), acumulando unas ganancias por operaciones de más de 100.000 millones de dólares. Nadie en el mundo de las inversiones se le acerca. Warren Buffett, George Soros, Peter Lynch, Steve Cohen y Ray Dalio no están a la altura".
— 'El hombre que resolvió el mercado: cómo Jim Simons lanzó la revolución cuantitativa' de Gregory Zuckerman 2019
En 2000, el fondo Medallion, controlado por ordenador, había tenido una rentabilidad anual media del 34% después de las comisiones desde su creación en 1988. [35] Simons dirigió Renaissance hasta su jubilación a finales de 2009. [14] Entre enero de 1993 y abril de 2005, Medallion sólo tuvo 17 meses perdedores y, de 49 trimestres durante el mismo período, Medallion sólo tuvo tres trimestres perdedores. Entre 1989 y 2005, Medallion sólo tuvo un año con pérdidas: 1989. [36]
Durante 2020, el fondo Medallion aumentó un 76%. [37]
"[Renaissance] obtuvo el permiso del [Departamento de Trabajo] para colocar partes de Medallion dentro de las cuentas IRA de Roth. Eso significa que no habrá impuestos –nunca– sobre las ganancias futuras de un fondo que promedió un rendimiento anual del 71,8 por ciento, antes de comisiones, desde 1994 hasta mediados de 2014".
— Rubin y Collins. 16 de junio de 2015. Bloomberg
Renaissance Technologies puso fin a su plan de jubilación 401(k) en 2010 y los saldos de las cuentas de los empleados se colocaron en Cuentas de Jubilación Individuales . [33] Las contribuciones se podían hacer a una Cuenta de Jubilación Individual estándar y luego convertirse en una IRA Roth independientemente de los ingresos. [38] Para 2012, el Departamento de Trabajo de los Estados Unidos le otorgó a Renaissance una exención especial que permitía a los empleados invertir su dinero de jubilación en Medallion argumentando que Medallion había superado consistentemente a su antiguo plan 401(k). En 2013, los planes IRA de Renaissance tenían 259 participantes cuya contribución de $86,6 millones creció a $153 millones ese año sin tarifas ni impuestos anuales. [33] Renaissance estableció un nuevo plan 401(k), y en noviembre de 2014 el Departamento de Trabajo permitió que ese plan también se invirtiera en Medallion. [33]
En 2005, se creó el Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF). [23] Históricamente, RIEF ha seguido el rastro del fondo Medallion más conocido de la empresa, un fondo separado que solo contiene el dinero personal de los ejecutivos de la empresa. [24] En abril de 2020, Institutional Investor informó que la disparidad entre el fondo Medallion de Renaissance y otros fondos, incluido RIEF, era de aproximadamente el 17-19%. [39] Renaissance también ofrece dos Renaissance Institutional Diversified Alpha (RIDA) a terceros. [12] Simons dirigió Renaissance hasta su jubilación a fines de 2009. [14] Renaissance Institutional Equities Fund tuvo dificultades con el entorno de mayor volatilidad que persistió hasta fines del verano de 2007. Según un artículo en Bloomberg en agosto de 2007, [40]
"El Renaissance Institutional Equities Fund de James Simons, de 29.000 millones de dólares, cayó un 8,7% en agosto de 2007 cuando los modelos informáticos que utilizaba para comprar y vender acciones se vieron superados por las oscilaciones de los precios de los valores. El fondo de cobertura cuantitativo, o 'quant', de dos años de antigüedad, ha caído ahora un 7,4% en lo que va de año. Simons dijo que otros fondos de cobertura se han visto obligados a vender posiciones, lo que ha provocado un cortocircuito en los modelos estadísticos basados en las relaciones entre los valores".
— Bloomberg 2007
RIEF volvió a tener dificultades en el entorno de alta volatilidad de 2020. Según un artículo de Bloomberg de noviembre de 2020, [41]
Según una persona familiarizada con el asunto, Renaissance vio una caída de alrededor del 20% hasta octubre en su fondo de sesgo a largo plazo. El fondo neutral de mercado de la firma de 75.000 millones de dólares cayó alrededor del 27% y su fondo de acciones globales perdió alrededor del 25%... La firma, fundada por el ex descifrador de códigos Jim Simons, dijo a los inversores que sus pérdidas se deben a que no se cubrió lo suficiente durante el colapso de marzo y luego se cubrió demasiado en el repunte de abril a junio. Eso sucedió porque los modelos habían "sobrecompensado" el problema original. "No es sorprendente que nuestros fondos, que dependen de modelos que se entrenan con datos históricos, tengan un rendimiento anormal (ya sea para bien o para mal) en un año que es todo menos normal según los estándares históricos", dijo Renaissance a los clientes en una carta de septiembre a la que tuvo acceso Bloomberg.
— Bloomberg 2020
Desde el 1 de diciembre de 2020 hasta el 1 de febrero de 2021, según Bloomberg , los clientes (LP) habían retirado 5 mil millones de dólares del fondo. [42]
El 25 de septiembre de 2008, Renaissance envió una carta a la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC, por sus siglas en inglés) para disuadirla de implementar un cambio de normativa que hubiera permitido al público acceder a la información sobre las posiciones cortas de los inversores institucionales , como pueden hacerlo actualmente con las posiciones largas . La empresa citó una serie de razones para ello, incluido el hecho de que "los inversores institucionales pueden alterar su actividad comercial para evitar la divulgación pública". [43]
En julio de 2014, Renaissance Technologies fue incluida en una investigación más amplia llevada a cabo por Carl Levin y el Subcomité Permanente de Investigaciones sobre evasión fiscal por parte de individuos ricos. [6] El foco de la investigación de evasión fiscal fue la estrategia comercial de Renaissance, que involucraba transacciones con bancos como Barclays Plc y Deutsche Bank AG, a través de la cual las ganancias convertidas en transacciones rápidas se convertían en ganancias de capital a largo plazo con impuestos más bajos. [6] La estrategia también fue cuestionada por el Servicio de Impuestos Internos (IRS). [6] Las tasas más altas para los cinco años bajo investigación habrían sido del 44,4 por ciento, en comparación con el 35 por ciento, mientras que la tasa más baja fue del 15 por ciento, en comparación con el 23,8 por ciento. [6]
El IRS sostuvo que el acuerdo que el fondo Medallion de Renaissance tenía con los bancos, en virtud del cual el fondo poseía contratos de opciones en lugar de los instrumentos financieros subyacentes, era una artimaña y que los inversores del fondo debían impuestos a la tasa más alta. Como Medallion podía afirmar que poseía un solo activo (la opción) y que lo había conservado durante más de un año, los inversores podían declarar que sus ganancias eran inversiones a largo plazo.
— Bloomberg 2014
En septiembre de 2021, Simons, Mercer y otros ejecutivos de Renaissance acordaron pagar hasta 7 mil millones de dólares en impuestos y multas para resolver la disputa con el IRS. El acuerdo fue uno de los más cuantiosos de la historia. [44] [45]
Según OpenSecrets , Renaissance fue la principal firma financiera que contribuyó a las campañas federales en el ciclo electoral de 2016, donando $33,108,000 hasta julio. [46] En comparación, durante ese mismo período, Soros Fund Management, que ocupa el sexto lugar , contribuyó con $13,238,551. [46] Los gerentes de Renaissance también estuvieron activos en el ciclo de 2016, contribuyendo con casi $30 millones hasta junio, con Mercer clasificándose como el donante federal individual número 1, principalmente a los republicanos, y Simons en el puesto número 5, principalmente a los demócratas. [47] Fueron los principales donantes a las campañas presidenciales de Hillary Clinton [48] y Donald Trump. [49]
Durante el ciclo de campaña de 2016, Simons contribuyó con $26,277,450, ubicándose como el quinto mayor contribuyente individual. Simons destinó todos sus fondos, excepto $25,000, a candidatos liberales. Robert Mercer contribuyó con $25,059,300, ubicándose como el séptimo mayor contribuyente individual. Robert Mercer destinó todos los fondos aportados a candidatos conservadores.
Entre 1990 y 2016, los empleados de Renaissance contribuyeron con $59,081,152 a campañas federales y desde 2001 gastaron $3,730,000 en cabildeo. [50]