En finanzas , un contrato de tasa a plazo ( FRA ) es un derivado de tasa de interés (IRD) . En particular, es un IRD lineal con fuertes asociaciones con los swaps de tasa de interés (IRS) .
La descripción efectiva de un acuerdo de tipo de cambio a plazo (FRA) es la de un contrato derivado de efectivo por diferencia entre dos partes, que se compara con un índice de tipos de interés. Ese índice suele ser una tasa interbancaria ofrecida (-IBOR) de un plazo específico en distintas monedas, por ejemplo, la LIBOR en USD, la GBP, la EURIBOR en EUR o la STIBOR en SEK. Un FRA entre dos contrapartes requiere que se especifiquen completamente una tasa fija, un importe nocional, el plazo del índice de tipos de interés elegido y la fecha. [1]
Los contratos de tipos de interés a plazo (FRA, por sus siglas en inglés) están interconectados con los contratos de futuros sobre tipos de interés a corto plazo (futuros STIR). Debido a que los futuros STIR se liquidan con respecto al mismo índice que un subconjunto de los FRA, los FRA IMM, su fijación de precios está relacionada. La naturaleza de cada producto tiene un perfil gamma (convexidad) distintivo que da como resultado ajustes de precios racionales, sin arbitraje. Este ajuste se denomina ajuste de convexidad de futuros (FCA, por sus siglas en inglés) y generalmente se expresa en puntos básicos. [1]
Los swaps de tasas de interés (IRS) a menudo se consideran una serie de FRA, pero esta visión es técnicamente incorrecta debido a las diferencias en las metodologías de cálculo en los pagos en efectivo y esto da como resultado diferencias de precios muy pequeñas.
Los FRA no son préstamos y no constituyen acuerdos para prestar una cantidad de dinero sin garantía a otra parte a una tasa acordada previamente. Su naturaleza como producto de IRD crea únicamente el efecto de apalancamiento y la capacidad de especular o cubrir la exposición al riesgo de tasa de interés.
El valor de la diferencia en efectivo de un FRA, intercambiado entre las dos partes, calculado desde la perspectiva de haber vendido un FRA (lo que imita recibir la tasa fija) se calcula como: [1]
donde es el valor nominal del contrato, es el tipo fijo, es el tipo de fijación del IBOR publicado y es la fracción decimalizada de días sobre la que se extienden las fechas de inicio y fin del valor del tipo IBOR. Para el USD y el EUR esto sigue una convención ACT/360 y para la GBP sigue una convención ACT/365. El importe en efectivo se paga en la fecha de inicio del valor aplicable al índice de tipo de interés (dependiendo de la moneda en la que se negocie el FRA, esto es inmediatamente después o dentro de los dos días hábiles siguientes al tipo de fijación del IBOR publicado).
A los efectos del valor de mercado (MTM), el valor actual neto (VP) de un FRA se puede determinar descontando la diferencia de efectivo esperada, para un valor previsto :
donde es el factor de descuento de la fecha de pago en la que se liquida físicamente el efectivo por la diferencia, que, en la teoría de precios moderna, dependerá de qué curva de descuento se aplique con base en el anexo de apoyo crediticio (CSA) del contrato de derivados.
Muchos bancos y grandes corporaciones utilizan los contratos de tipos de interés a plazo para cubrirse frente a futuros tipos de interés o tipos de cambio. El comprador se protege frente al riesgo de un aumento de los tipos de interés, mientras que el vendedor se protege frente al riesgo de una caída de los tipos de interés. Otras partes que utilizan contratos de tipos de interés a plazo son especuladores que simplemente buscan hacer apuestas sobre futuros cambios direccionales en los tipos de interés. [2] El desarrollo de los swaps en la década de 1980 proporcionó a las organizaciones una alternativa a los contratos de tipos de interés a plazo para cubrirse y especular.
En otras palabras, un acuerdo de tasa a plazo (FRA, por sus siglas en inglés) es un contrato de futuros financieros extrabursátiles, personalizado y sobre depósitos a corto plazo. Una transacción FRA es un contrato entre dos partes para intercambiar pagos sobre un depósito, llamado Monto nocional , que se determinará sobre la base de una tasa de interés a corto plazo, conocida como Tasa de referencia , durante un período de tiempo predeterminado en una fecha futura. Las transacciones FRA se realizan como una cobertura contra los cambios en la tasa de interés. El comprador del contrato fija la tasa de interés en un esfuerzo por protegerse contra un aumento de la tasa de interés, mientras que el vendedor se protege contra una posible disminución de la tasa de interés. Al vencimiento, no se intercambian fondos; en cambio, se intercambia la diferencia entre la tasa de interés contratada y la tasa de mercado. El comprador del contrato recibe el pago si la tasa de referencia publicada es superior a la tasa fija contratada, y el comprador paga al vendedor si la tasa de referencia publicada es inferior a la tasa fija contratada. Una empresa que busca protegerse contra un posible aumento de las tasas de interés compraría FRA, mientras que una empresa que busca una cobertura de intereses contra una posible disminución de las tasas vendería FRA.
Notación descriptiva e interpretación de la FRA
¿Cómo interpretar una cotización para FRA?
[US$ 3x9 − 3,25/3,50% anual] – significa que el interés de depósito a partir de 3 meses a partir de ahora por 6 meses es del 3,25% y la tasa de interés de préstamo a partir de 3 meses a partir de ahora por 6 meses es del 3,50% (ver también diferencial entre oferta y demanda ). Ingresar un "FRA de pagador" significa pagar la tasa fija (3,50% anual) y recibir una tasa flotante a 6 meses, mientras que ingresar un "FRA de receptor" significa pagar la misma tasa flotante y recibir una tasa fija (3,25% anual).
Esta información sobre la notación de las FRA es coherente con el material presentado en esta cita. [1] Este texto continúa especificando la propiedad adicional del "roll-day" de una FRA, que describe a partir de qué día del mes (del 1 al 31) entra en vigencia la fecha de inicio del valor de la FRA.
